SG 5,5% 2045 in euro

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Societe Generale propone agli investitori italiani due nuove obbligazioni, con struttura analoga a prodotti quotati con successo negli anni passati. Si tratta, in questo caso, di due bond, uno denominato in euro e uno in dollari statunitensi, per i quali l’elemento chiave è rappresentato dal fatto di essere di tipo cumulative callable. Entrambe le obbligazioni hanno scadenza massima fissata il 12 giugno 2045, ma quella in euro ingloba un tasso (cumulato) del 5,5% annuo lordo, mentre quella in dollari vede salire la remunerazione annua al 9,5%.

La nuova emissione obbligazionaria in euro (XS3085263138) è volta a mettere a disposizione degli investitori una possibilità di reinvestimento di un bond di Societe Generale (codice Isin XS2627369387) che è stato rimborsato anticipatamente in data 12 giugno 2025: il rimborso anticipato, che ha riguardato oltre 90 milioni di euro di nominale, è avvenuto al prezzo di 100 + la cedola lorda cumulativa del 12%, che implica un rendimento importante per chi lo avesse a suo tempo acquistato, considerando solo 2 anni di vita dall’emissione.

In merito alla struttura del bond, si sottolinea che non è previsto il pagamento di cedole periodiche. In un bond cumulative callable il pagamento degli interessi maturati è corrisposto in un'unica cedola, corrisposta alla scadenza originaria oppure anticipatamente, in caso di richiamo (call) dell’emittente. Quest’ultimo ha quindi a disposizione una serie di opzioni call, che gli consentono di rimborsare anticipatamente l’obbligazione già a partire dal primo anno, il 12 giugno 2026. Ad ogni osservazione annua dalla data di emissione, Societe Generale potrà decidere di rimborsare il bond alla pari, pagando in aggiunta la cedola unica corrispondente ad un tasso annuo del 5,5% lordo. 10 giorni lavorativi prima di ogni possibile data di richiamo sarà notificata al mercato la comunicazione dell’eventuale rimborso anticipato. Il lotto minimo è pari a 1.000 euro, il che rende il bond adatto anche ai piccoli risparmiatori.

Si può pensare a questa obbligazione come una variante di un bond a tasso fisso con cedola annua al 5,5%, dove quest’ultima viene regolata in caso di rimborso anticipato dell’obbligazione o alla data di scadenza naturale, il 12 giugno 2045. Nel caso l’emittente non richiami il bond anticipatamente, il possessore può liberamente venderlo sul mercato secondario, incassando il prezzo di vendita (che potrà essere superiore o inferiore al Valore Nominale) e in aggiunta il rateo fino a quel momento maturato sulla base del 5,5% annuo lordo.

In caso di rimborso anticipato, il prezzo di rimborso verrà maggiorato del valore degli interessi maturati sino a tale data: i prezzi a cui il bond potrà essere richiamato sono quindi crescenti nel tempo, ad esempio 105,5 al termine del primo anno, 111 al secondo anno, e cosi via fino al valore di 210 (100% + 20 x 5,5%) al ventesimo anno.

Considerata la scadenza naturale nel 2045, è presente un certo rischio di tasso, in quanto la duration è molto elevata, sebbene siano presenti numerose call. In termini di rendimento annualizzato a scadenza, la fotografia statica basata su un prezzo di acquisto alla pari, alla data di emissione, evidenzia un rendimento lordo annuo a scadenza del 3,78% nello scenario peggiore, ovvero se l’obbligazione giunge fino alla scadenza originaria. Volendo fare alcune simulazioni in merito al rendimento effettivo, tale indicatore di performance tende chiaramente a ridimensionarsi nel tempo per via della capitalizzazione composta, in quanto una cedola del 5,5% pagata tra un anno ha un valore monetario ben differente rispetto alla stessa quota pagata tra 15 o 20 anni, supponendo che l’emittente non richiami mai il bond. La massima redditività si ottiene nel caso in cui l’obbligazione venga rimborsata nei primi anni di vita: ad esempio, in caso di rimborso alla fine del secondo anno il rendimento annuo è atteso al 5,36%, scende al 4,98% al quinto anno, e al 4,48% al decimo anno, per portarsi sotto il 4% annuo dopo il 16° anno dall’emissione. La protezione del 100% del valore nominale è valida solo alla data di scadenza o in caso di rimborso anticipato, non in caso di vendita anticipata da parte del possessore ed è soggetta al rischio di credito di Societe Generale, che gode di un rating A da S&P e Fitch e A1 da Moody’s. (riproduzione riservata)