SG multi coupon cedole fisse e condizionate

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Societe Generale quota sul mercato italiano EuroTlx una gamma di obbligazioni decennali che puntano ad accrescere il profilo reddituale del portafoglio obbligazionario. La struttura offerta da questa gamma di obbligazioni affianca una componente cedolare garantita ad una condizionata, oltre alla protezione del capitale a scadenza, grazie al rimborso alla pari del bond in ogni caso. La parte condizionata della struttura di queste obbligazioni è in funzione dell’evoluzione di alcuni sottostanti; nel dettaglio, se ad ogni data di rilevazione annua l’azione sottostante è superiore ad un certo livello (Strike) l’obbligazione pagherà una determinata cedola. Al contrario, se in tali date il prezzo dell’azione sottostante è sotto lo Strike, la cedola non viene pagata. In quest’ultimo caso, però, non tutto è perduto; infatti, Societe Generale ha strutturato il prodotto in modo da inserire il cosiddetto effetto memoria, legato alle singole cedole che non sono state pagate.

 

L’effetto memoria consiste nella capacità del prodotto finanziario di restituire, in futuro, le cedole pregresse non pagate, nel momento in cui ad una data di rilevazione il prezzo del sottostante venga fotografato sopra lo Strike. Questo elemento offre, quindi, una maggiore probabilità per l’investitore di ottenere quante più cedole possibili, in quanto è sufficiente che in una futura data di rilevazione il prezzo dell’azione considerata sia superiore al livello iniziale, per far si che vengano recuperate in un solo colpo tutte le cedole in precedenza saltate.

 

La gamma di sei obbligazioni prevede come sottostanti le singole azioni Intesa SanPaolo, Unicredit, Stellantis, Enel, Nvidia o Tesla, in tutti i casi con scadenza decennale (18 luglio 2034). Questa forma di impiego è adatta a investitori con una bassa propensione al rischio (desumibile dal rimborso alla pari del bond e dal rating del garante pari a A per S&P) ma che al tempo stesso vogliono scommettere sulla solidità del sottostante azionario prescelto. Focalizziamoci, ad esempio, sul bond con Isin XS2845773881, che ha come sottostante l’azione Intesa SanPaolo. Per i primi due anni la cedola è certa, fissa e pari al 5% annuo lordo, mentre la componente condizionata dal terzo anno in avanti è pari al 7% annuo lordo. Se il titolo Intesa SanPaolo, in una qualsiasi data di rilevazione (ogni 11 o 12 luglio in base agli anni) dal terzo anno in avanti si troverà sopra lo Strike iniziale (3,591 euro), allora si incasserà il 7% in tali occasioni, ma nel caso opposto il pagamento della cedola è momentaneamente sospeso; vale però l’effetto memoria prima citato, per cui, ad esempio, se nel luglio 2027, 2028, 2029 e 2030 il prezzo di Intesa fosse penalizzato portando alla rinuncia momentanea della cedola, ma nel luglio del 2031 il prezzo del titolo tornasse sopra 3,591 euro, allora in tale data l’investitore riceverebbe una unica cedola del 35% lordo (ovvero 7% per 5 anni), corrispondente al 25,9% al netto dell’aliquota fiscale.

 

In termini di possibili scenari di performance, a titolo puramente indicativo si può ipotizzare una situazione intermedia dove, ad esempio, il bond (oltre alle prime due cedole fisse del 5%) non paghi alcun flusso per i primi 7 anni del periodo di opzionalità (prezzo dell’azione sempre sotto lo Strike) ma paghi in una unica soluzione il 56% in corrispondenza alla scadenza, nel caso Intesa SanPaolo si riportasse tra 10 anni sopra il livello di riferimento: in tale evenienza, il rendimento annuo a scadenza risulterebbe pari al 5,56% lordo, ovvero 4,12% netto. Gli scenari estremi evidenziano, invece, un +6,49% annuo lordo se tutte le cedole vengono regolarmente pagate ogni anno e +1,04% annuo lordo se non venisse corrisposta alcuna cedola condizionata.

Interessante, infine, il taglio minimo richiesto per investire in questa obbligazione, limitato a 100 euro di valore nominale, che permette anche a chi volesse mettere un piccolo gettone di potersi posizionare. (riproduzione riservata)