Digital a Capitale Protetto sull'oro

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Si chiuderà a fine mese il collocamento di una nuova serie di certificati Digital a Capitale Protetto targati Banca Imi: si tratta di uno strumento destinato alla quotazione sul segmento Cert-X di EuroTlx. Sarà emesso martedì 5 maggio in valuta (dollari Usa) a un prezzo unitario di 1.000 dollari, che comprenderà una quota di commissioni di collocamento pari all’1,50% e una quota di costi di strutturazione pari allo 0,80%: questi oneri andranno a incidere sul valore di mercato dello strumento, che a parità di altre condizioni sarà quindi inferiore al prezzo di emissione.

Struttura e funzionamento. Questo prodotto è riconducibile alla categoria dei cosiddetti “certificati a capitale protetto”, che offrono una protezione del capitale incondizionata, quindi svincolata da qualunque condizione accessoria legata all’andamento del sottostante, cioè l’asset su cui è costruita la struttura del prodotto, che nell’occasione è l’oro, rappresentato dall'indice LBMA Gold Price. A seconda di come si muoverà il metallo prezioso nell’arco dei prossimi tre anni, il certificato potrà offrire un rendimento proporzionale. I rischi sono decisamente inferiori rispetto a quelli di un eventuale investimento diretto nella commodity, per effetto proprio della protezione incondizionata del capitale.

Il certificato viene offerto con una scadenza di tre anni (5 maggio 2023), senza alcuna opzione autocallable: non è quindi prevista alcuna finestra di esercizio anticipato automatico, che possa ridurre la durata dell’investimento. La quotazione su EuroTlx garantirà però sempre la possibilità di liquidare il prodotto in qualunque momento, alle condizioni espresse dal mercato. La struttura è abbastanza semplice come logica di fondo. Innanzitutto non sono previsti premi periodici, mentre il rimborso a scadenza è tutelato da un’opzione di protezione integrale del capitale iniziale: indipendentemente dal comportamento dell’oro, il rimborso finale non potrà quindi mai essere inferiore ai 1.000 dollari del prezzo di emissione. Questa opzione viene peraltro garantita solo a scadenza e quindi in caso di vendita anticipata, il valore dello strumento potrebbe risultare anche inferiore a quello di emissione. Sempre a scadenza verrà inoltre garantita una partecipazione lineare all’eventuale performance positiva dall'indice LBMA Gold Price, in ragione di un coefficiente di partecipazione del 100%, che garantirà quindi una replica integrale dell’eventuale performance positiva del metallo prezioso. Questa opportunità sarà però valido solo fino a un limite massimo di rialzo del 25%: se l’oro dovesse invece guadagnare di più, l’opzione di partecipazione alla performance finale decadrebbe e sarebbe sostituita dal pagamento di un Importo Digital di ammontare pari a 45 dollari, per un rendimento finale lordo che a quel punto sarebbe limitato al 4,5%. Esiste quindi un Cap al rendimento del prodotto, che in questa versione non si limita però a congelare la partecipazione al rialzo, ma può addirittura vanificarla a fronte del pagamento di un minimo “risarcimento”: certo, il reale valore di questo certificato risiede nella garanzia del capitale, che nell’attuale contesto di mercato è tutt’altro che trascurabile.

Rischio/rendimento. Questo certificato ha una logica pressoché intermedia tra un investimento in obbligazioni e uno in azioni: considerando la protezione integrale a scadenza, l’unico rischio di perdita che impone lo strumento è infatti essenzialmente riconducibile alla solvibilità dell’emittente, esattamente come accade per i bond. Si ricorda infatti che tutti i certificati sono esposti al rischio di credito dell’emittente, allo stesso livello di un’obbligazione senior non subordinata. Quanto al potenziale di guadagno, è interamente legato all’andamento del metallo prezioso, anche se la partecipazione è limitata a un rialzo finale che non dovrà superare il 25%. Un ulteriore elemento di rischio è infine associato alla quotazione in valuta del certificato, che per un operatore dell’area euro espone il risultato dell’investimento alle oscillazioni del cambio con il dollaro Usa: se nel corso della vita del certificato il dollaro dovesse deprezzarsi rispetto all’euro, il saldo finale (in euro) dell’investimento risulterebbe analogamente svalutato. Per contro, se il dollaro dovesse invece apprezzarsi rispetto all’euro, il saldo finale (in euro) dell’investimento finirebbe a sua volta per rivalutarsi. (riproduzione riservata)