SPDR Bloomberg SASB Euro Corporate ESG

---

Il fatto che degli ultimi dieci Etf listati su ETFplus ben sei sono basati su filtri social responsible non è altro che la conferma di un trend eccezionale nell’industria finanziaria, non solo a livello indicizzato. E se inizialmente la selezione di sottostanti da inserire in portafoglio ad alta sostenibilità interessava esclusivamente l’ambito azionario, oggi tale stile di investimento si sta via via estendendo al contesto obbligazionario. Dove i margini di espansione sono ancora molto elevati mentre in ambito azionario ormai praticamente ogni tipo di sottostante presenta la versione classica e la versione ESG, salvo l’ambiente emergente che presenta a sua volta alcune criticità. In questa occasione ci occupiamo dell’ultimo listing in Italia di Spdr, gruppo State Street Global Advisors, che propone all’investitore un prodotto indicizzato legato ad un indice particolare. Si tratta dell’Etf SPDR Bloomberg SASB Euro Corporate ESG, ancorato all’omonimo indice che in breve mira a un basket diversificato di obbligazioni di livello investment grade a tasso fisso – compresi zero coupon e step up- denominato in euro basato su filtri ESG. In particolare, viene ottimizzato il punteggio Fattore-R, un rating che tiene conto di fattori ambientali, sociali e di governance fornito dalla stessa State Street. Partendo dall’indice originario Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond, la strategia ESG adottata esclude gli emittenti coinvolti in controversie su eventi estremi, armi controverse, violazioni dei principi del Global Compact delle Nazioni Unite, armi da fuoco civili, estrazione del carbone termico e aziende operanti nel business del tabacco. Successivamente i titoli vengono ponderati attraverso un processo di ottimizzazione che mira a cercare di massimizzare il rating ESG del portafoglio, controllando al contempo il rischio attivo ovvero lo scostamento fra l’indice ESG e il benchmark originario Euro Corporate. Viene inoltre applicato un filtro che elimina almeno il 20% dei titoli con le valutazioni più basse in termini di rating ESG. L’indice Bloomberg SASB Euro Corporate ESG Ex-Controversies Select è di recente costruzione in quanto è stato lanciato nell’aprile del 2020, con un backtesting che va dal 2014 ad oggi, e viene ribilanciato su base mensile. Le emissioni devono essere di società appartenenti esclusivamente ai settori industriale, utility e finanziari, e devono essere denominati in euro. Non ci sono però vincoli geografici, ed infatti una buona fetta del portafoglio è allocato su Paesi non comunitari, ma senza rischio di cambio. Il livello minimo di rating è appunto BBB-, il che riduce ulteriormente la volatilità e di riflesso il rendimento atteso, e le singole emissioni devono presentare un ammontare emesso di almeno 300 milioni di euro. In merito alla scadenza delle obbligazioni in portafoglio c’è il vincolo di almeno 12 mesi di vita residua, e i bond perpetui sono esclusi mentre sono concesse obbligazioni subordinate oltre che senior, purchè rispetto la condizione di rating minimo prima indicata. L’acronimo SASB contenuto nel nome dell’Etf si riferisce invece al Sustainability Accounting Standards Board, uno standard trasparente tramite il quale le aziende di tutto il mondo possono identificare, gestire e comunicare agli investitori le informazioni chiave sulla sostenibilità del proprio business. Interessante il breakdown settoriale: rispetto all’indice originario, il benchmark ESG evidenzia un sottopeso dell’11% circa per i titoli bancari e del 3% circa per i beni di consumo ciclici, mentre i sovrappesi più evidenti interessano il settore immobiliare (+8% circa in termini relativi), le assicurazioni e i beni di consumo non discrezionali, entrambi a +6% circa. L’indice finale è comunque molto diversificato potendo contare su circa 1400 obbligazioni (3100 il benchmark originario), anche se il campionamento fa si che nel portafoglio dell’Etf compaiano circa 200 emissioni. I singoli nomi più rappresentativi sono BNP Paribas (3,5%), Total (3,1%), Allianz (2,6%) mentre in termini geografici domina la Francia. Che vale il 38% del paniere, seguita dal 13% circa della Germania, 11% scarso del Regno Unito, 10% di Stati Uniti, etc. Gli emittenti nell’indice ESG sono 233, rispetto i 681 del benchmark di partenza. La duration dell’indice è oggi di 5,4 anni, e il rendimento a scadenza positivo e prossimo a 0,30% annuo lordo. (riproduzione riservata)