Spdr Bloomberg Barclays China Treasury Bond

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La fame di rendimenti per gli investitori dell’area euro è sempre più evidente, per via del contesto mortificante in cui da anni si è costretti ad operare. E nonostante i recenti rialzi nei rendimenti a scadenza di molte aree geografiche, le prospettive restano tutt’altro che positive per chi invece oggi in obbligazioni ad alto rating. Il Bund tedesco viene fotografato attualmente a –0,23% annuo per chi lo tiene dieci anni in portafoglio, e i Btp italiani lottano per consolidare l’1% lordo annuo di guadagno sulla medesima scadenza. Gli Etf provider si sono quindi ingegnati per offrire all’investitore europeo sottostante in grado di dare maggiori soddisfazioni, a costo chiaramente di essere disposti a sopportare livelli di volatilità crescenti. L’ultimo listing di Spdr si inquadra in questo scenario di mercato, in quanto il provider americano ha listato su ETFplus il prodotto indicizzato Spdr Bloomberg Barclays China Treasury Bond Ucits Etf. Come dice il nome stesso, l’Etf offre esposizione all'indice Bloomberg Barclays China Treasury 100BN, che investe nel mercato obbligazionario governativo cinese in valuta locale. Il mercato obbligazionario cinese è cresciuto enormemente negli ultimi anni, fino a divenire il secondo mercato obbligazionario più grande a livello globale con 19,5 trilioni di dollari (di cui 7,8 trilioni di dollari in titoli governativi). In precedenza, il mercato obbligazionario cinese onshore è stato di difficile accesso per gli investitori stranieri, per via delle restrizioni e delle quote d'investimento, con il risultato che le obbligazioni cinesi detenute da investitori internazionali rappresentavano solo il 3,2% del totale del mercato obbligazionario cinese onshore alla fine del 2020. Ma le cose sono cambiate, grazie all’inserimento di tale sottostante negli indici internazionali, dinamica non esaurita. Gli afflussi di nuovi capitali nel mercato obbligazionari cinese sono stati sostenuti dall'inclusione nell'indice, nel marzo 2019, delle emissioni governative onshore cinesi nell’indice Bloomberg Global Aggregate Bond Index e nel benchmark Bloomberg Emerging Market Local Currency Government Index. Nel 2020 è toccato poi al JP Morgan GBI Emerging Market e dal 31 ottobre 2021 è iniziata l’inclusione nell’indice Ftse World Government Bond Index, dinamica che si protrarrà per 3 anni; per un valore di 4,5 miliardi di dollari di afflussi mensili sulla base delle stime delle banche d'investimento e del provider Ftse. Spdr mette in ogni caso in guardia dal fatto che alcune obbligazioni presenti nell’indice a cui l’Etf è agganciato possono esprimere una liquidità non ottimale, ma il benchmark è comunque composto da una cinquantina di posizioni; e proprio per evitare ogni problematica vengono prese in considerazione solo le emissioni con almeno 100 miliardi di yuan di nominale emesso, oltre un anno di vita residua. Tra gli elementi di maggiore appeal per gli investitori c’è senza dubbio il rendimento atteso, il basso legame con altri sottostanti obbligazionari, l’elevato rating. L’emittente governativo cinese è infatti valutato A+ da S&P, il che mette al sicuro quantomeno nei prossimi anni da brutte sorprese in merito alla capacità di non ripagare i debiti emessi. La bassa correlazione delle obbligazioni cinesi, inferiore a 0,3 negli ultimi 15 anni rispetto alle obbligazioni globali, può fornire vantaggi di diversificazione per gli investitori obbligazionari. Se ne è avuta conferma anche negli ultimi mesi, con il Treasury Usa decennale passato dall’1,2% circa all’attuale 1,6% circa dalla metà di luglio ad oggi, affiancato da una dinamica laterale per i rendimenti governativi cinesi, rimasti all’interno del range 2,9%-3%. Elemento che ha permesso di evitare il recente deprezzamento incassato dai sottostanti obbligazionari dei Paesi sviluppati, Europa compresa. Ma è probabilmente il rendimento in pancia all’indice il dato che attira maggiormente gli investitori. Si fotografa infatti oggi un rendimento a scadenza dell’indice sottostante pari al 2,82% annuo, rispetto alla duration di 6,1 anni (vita residua di poco superiore a 8 anni e cedola media del 3,1%). Spdr ha deciso di quotare la versione ad accumulo dei proventi, ad un Ter annuo dello 0,19%. Infine, si segnala il rischio di cambio, legato all’andamento dello yuan cinese rispetto all’euro. (riproduzione riservata)