BNPP EASY JPM ESG EMU Gov Bond IG 1-3Y

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Sale l’appeal verso i sottostanti obbligazionari europei ad alto rating, per una serie di motivazioni. Prima fra tutte il livello su cui si sono portati i tassi di remunerazione, sulla scia delle azioni delle banche centrali che hanno reso via via il denaro più caro per chi deve finanziarsi ma più redditizio per chi denaro da impiegare. E per ottenere ritorni di tutto rispetto non serve nemmeno allungare più di tanto la duration di portafoglio, in quanto anche il segmento breve della curva dei rendimenti offre possibilità impensabili solo un anno fa. Non occorre nemmeno assumere il rischio di cambio, poichè anche la Bce ha impostato una politica monetaria restrittiva che ha fatto lievitare i rendimenti a scadenza dei bond, anche se con pochi anni di vita residua. Ed anzi, per la Germania le obbligazioni governative corte rendono qualcosa in più rispetto a quelle con scadenza più lunga. Rimanendo in ambito governativo, Bnpp Am ha listato recentemente un Etf che unisce diversi elementi di interesse. L’Etf Bnpp Easy Jpm Esg Emu Government Bond IG 1-3Y permette infatti di posizionarsi su bond governativi a breve scadenza in euro ma con l’aggiunta di un ulteriore filtro, ovvero soddisfare esigenze di sostenibilità. La richiesta di prodotti, a gestione passiva o attiva, a elevato standard in merito alla Sfdr è ormai un must, per via dell’esigenze di gestori e consulenti di riuscire ad offrire un portafoglio facilmente valutabile in termini di sostenibilità. In particolare, l'obiettivo dell'indice è fornire esposizione ai titoli di Stato a tasso fisso o zero coupon di livello investment grade dell'eurozona, denominati in euro e selezionati sulla base di criteri extra-finanziari. JP Morgan applica una metodologia di punteggio e di screening ambientale, sociale e di governance (come le convenzioni ambientali, le convenzioni sui diritti del lavoro, i diritti umani, ecc.) per orientarsi verso gli emittenti classificati più in alto in base ai criteri Esg, per sottopesare o eliminare gli emittenti classificati più in basso. Il tipo di approccio utilizzato è l’approccio Best-effort, un tipo di selezione Esg che consiste nel dare priorità agli emittenti che dimostrano un miglioramento o buone prospettive per le loro pratiche e performance Esg nel tempo. Per essere idonei, i titoli devono essere classificati come investment grade utilizzando il rating creditizio medio dei tre (Moody's, S&P e Fitch) e avere una scadenza compresa tra 1 e 3 anni. Le obbligazioni devono inoltre avere un importo minimo in circolazione di 1 miliardo di euro.

I filtri di sostenibilità adottati sono compatibili con il Climate Bonds Initiative (CBI), e vengono coinvolti anche RepRisk e Sustainalytics; il primo mira a valutare il rischio reputazionale e fornire misure per rischi di diversa natura in ambito Esg, mentre Sustainalytics può offrire un vasto set di parametri di valutazione fondamentale con attenzione al rispetto della sostenibilità, dati calcolati su oltre 7000 realtà. Il peso attribuito ai componenti deriva infine dalla applicazione dei filtri J.P. Morgan ESG issuer scores (JEsg), un punteggio che varia tra 0 e 100 tenendo conto di una media mobile a 3 mesi per evitare falsi segnali. I punteggi JEsg sono suddivisi in dieci fasce e gli emittenti che si trovano nelle fasce 9 e 10 saranno esclusi dall'indice. A prescindere dal punteggio così ottenuto, le emissioni Green Bond vengono upgradate di un livello. L’Etf proposto da Bnpp Am è classificato articolo 8 secondo la normativa Sfdr. Il prodotto è stato quotato sia in versione ad accumulazione dei proventi che a distribuzione; si mira ad un Tracking error rispetto all’indice inferiore all’1%, e il ribilanciamento viene effettuato su base mensile.

Attualmente le obbligazioni in portafoglio sono 66, con duration media di 1,96 anni e rendimento annuo a scadenza fotografato al 2,69% lordo annuo. Il rating creditizio medio è elevato, pari a A+, grazie alla presenza di Stati ben posizionati in tal senso: Italia e Francia valgono il 24% ciascuna, Germania il 21%, Spagna il 14% circa, Belgio il 4,3%, etc. Attualmente il comparto non conclude operazioni di prestito titoli. L’Etf va a completare la gamma, in quanto sono già quotati strumenti simili di Bnpp Am ma con duration maggiore. Ter limitato allo 0,12% annuo. (riproduzione riservata)