Bnpp Easy € Corp Bond Sri Fossil Free Ultrashort Duration

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Si allarga l’offerta di prodotti indicizzati che puntano al segmento a breve della curva dei tassi in euro. D’altronde, l’ambiente di investimento è oggi molto favorevole per chi intende impiegare i propri risparmi in obbligazioni, senza assumersi peraltro molti rischi. Le politiche monetarie adottate dalla Bce, in linea alle altre banche centrali, hanno fatto alzare in modo importante i rendimenti per chi investe anche con orizzonte temporale molto contenuto, senza dover cercare necessariamente rating bassi al fine di ottenere ritorni attesi buoni. Oggi, ad esempio, sulla curva governativa in euro si evidenzia un rendimento a scadenza a 2 anni prossimo al 3,1% annuo per la Germania, che sale al 3,4% per la Francia e al 4% circa per l’Italia. Qualcosa in più si può spuntare attraverso le emissioni corporate, emesse dalle aziende anziché dagli Stati, dove lo spread rispetto ai bond governativi paga in modo sufficiente ma rimane al tempo stesso sotto controllo, elemento di buon auspicio.

In questo contesto favorevole al fixed income si inserisce il nuovo prodotto indicizzato di Bnp Paribas, che guarda ai bond societari corti ad alto rating in euro e con filtri di sostenibilità. Nel dettaglio, il prodotto mira a replicare, con un tracking error massimo dell'1%, la performance dell'indice Bloomberg Msci Euro Corporate Ultrashort Fixed and Floating Rate SRI, investendo in titoli di debito a tasso fisso e variabile, di livello investment-grade e denominati in euro, emessi da società incluse nell’indice; la replica è di tipo fisico, con una accettabile riduzione della dimensionalità del benchmark originario, che passa da circa 400 componenti a 190 bond presenti nel portafoglio dell’Etf.

L'indice è, inoltre, composto da titoli selezionati sulla base di criteri ambientali, sociali e di corporate governance (Esg), attraverso un processo gestito da Msci. Durante tale screening vengono escluse le società coinvolte in settori con un impatto Esg potenzialmente negativo, quelle soggette a significative violazioni dei principi del Global Compact delle Nazioni Unite e quelle coinvolte in gravi controversie legate al contesto Esg. Il ribilanciamento dell’indice è molto frequente per tenere conto dell’evoluzione delle dinamiche dei fattori di rischio indicati, ed è stato settato su base mensile. Ne consegue che l’Etf è stato classificato come Articolo 8 della normativa Sfdr. L’universo di partenza ingloba tassi fissi con scadenza 1-18 mesi e tassi variabili tra 1 e 36 mesi, e se durante l’applicazione dei filtri Esg è stato escluso meno del 20% degli emittenti dell'universo, la classifica in base al rating Msci Esg e ai punteggi delle controversie viene utilizzata per effettuare ulteriori esclusioni e raggiungere l'obiettivo del 20%. Inoltre, le aziende che evidenziano un punteggio “Red” per il giudizio Msci Esg Controversies (score = 0) sono escluse. Vengono adottati anche filtri di liquidità, come la necessità di avere un capitale in circolazione per i singoli bond di almeno 500 milioni di euro.

Guardando all’attuale portafoglio, si segnala la duration media di 0,67 anni; ciò implica una sostanziale assenza del rischio di tasso, e eventuali incrementi nei rendimenti di mercato si rifletterebbero in modo insignificante sul Nav dell’Etf, considerabile a tutti gli effetti un prodotto monetario evoluto.

Gli emittenti statunitensi e francesi valgono il 21% ciascuno, seguiti da Germania al 9,2%, UK all’8%, Spagna al 7,8%, Italia al 4,8%, etc. Le banche pesano parecchio come tipicamente accade nei sottostanti corporate (55%), seguite dai beni di consumo di base al 14%, beni di consumo ciclici al 9,3%, comunicazioni al 5%, etc. La cedola media attuale dei bond in portafoglio è dell’1.85%, e quel che più conta è il rendimento a scadenza, fotografato al 4.23%. Chiaramente si tratta di un dato mutevole nel tempo, associato all’evoluzione dei tassi a breve in mano alla Bce. Il rischio di credito è pienamente sotto controllo, grazie al rating medio del portafoglio pari ad A-. Bnpp Am ha deciso di non ricorrere al prestito titoli, e il Ter del prodotto è molto contenuto, pari allo 0,07% annuo, andando ad erodere in modo marginale il rendimento dell’indice sottostante. (riproduzione riservata)