Cash Collect Protection 100% su Generali e Intesa SanPaolo

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Si è aperta venerdì scorso la fase di collocamento di una nuova serie di Cash Collect certificates targati Unicredit bank: sarà disponibile in sottoscrizione fino al prossimo 27 ottobre, mentre il giorno 29 sarà emesso a un prezzo unitario di 1.000 euro, che comprenderà una quota di costi iniziali pari al 4,645% del valore nominale: a parità di altre condizioni, il valore del prodotto sarà quindi inferiore al prezzo di emissione. A partire dal 5 novembre il certificato sarà ammesso a quotazione sul segmento Cert-X di EuroTlx.

Struttura e funzionamento. Questo prodotto è riconducibile alla categoria dei cosiddetti “certificati a capitale protetto”, che offrono cioè una protezione incondizionata del capitale investito, cioè svincolata da qualunque condizione accessoria legata all’andamento del sottostante, cioè dell’asset su cui è costruita la struttura del prodotto, che nell’occasione è rappresentato dalla coppia di titoli domestici Generali e Intesa SanPaolo. A seconda di come si muoveranno i due titoli, il certificato potrà offrire o meno delle opportunità di guadagno di tipo cedolare. I rischi sono decisamente inferiori rispetto a quelli legati all’eventuale investimento diretto nelle due azioni, per effetto proprio della protezione del capitale: per lo stesso motivo, anche il potenziale di rendimento sarà però inferiore, dal momento che non è prevista una partecipazione progressiva all’eventuale performance positiva dei due sottostanti.

Il certificato viene offerto con una scadenza di ben 10 anni (29 ottobre 2031) e senza alcuna opzione autocallable: non è quindi prevista alcuna finestra di possibile esercizio anticipato che possa ridurre automaticamente la durata dell’investimento. La quotazione su EuroTlx garantirà comunque la possibilità di liquidare lo strumento secondo necessità, alle condizioni espresse dal mercato in ogni momento. La struttura è piuttosto semplice e prevede il pagamento condizionato di una cedola annuale crescente, che sarà pari a 20 euro (2% lordo) per i primi sei anni, per poi salire a 30 euro (3% lordo) dal settimo al nono e infine arrivare a 40 euro (4% lordo) al decimo e ultimo anno: questi premi annuali saranno corrisposti solo se nelle relative date di valutazione entrambi i titoli chiuderanno a un livello almeno pari al rispettivo valore iniziale, che a sua volta sarà definito in base alle chiusure del prossimo 28 ottobre. In caso di performance non negativa da parte di entrambi i sottostanti, il premio sarà quindi corrisposto, mentre in caso contrario, cioè se anche uno solo dei due titoli chiuderà in negativo, l’importo addizionale non sarà pagato e nemmeno potrà essere recuperato in alcuna occasione successiva. A scadenza, il rimborso del capitale iniziale sarà invece garantito da una protezione integrale (100%): indipendentemente dall’andamento del mercato, il certificato sarà quindi sempre liquidato al 100% del suo valore nominale (1.000 euro). Da notare che questa opzione di protezione del capitale viene garantita solo a scadenza e quindi in caso di vendita anticipata sul secondario, il valore di mercato dello strumento potrebbe risultare anche inferiore a quello di emissione.

Rischio/rendimento. Questo certificato propone un investimento accostabile a una logica di tipo obbligazionario: considerando la protezione integrale a scadenza, l’unico rischio di perdita che impone lo strumento è essenzialmente riconducibile alla solvibilità dell’emittente, esattamente come accade per i bond. Si ricorda infatti che tutti i certificati sono esposti al rischio di credito dell’emittente, allo stesso livello di un’obbligazione senior non subordinata. Quanto al potenziale di guadagno, in media le cedole crescenti di questo certificato potranno prospettare un rendimento massimo annuo del 2,50% lordo, più del doppio di quanto potrebbe rendere un bond a tasso fisso emesso da Unicredit con pari a scadenza. Le cedole annue del certificato sono però condizionate e non essendo previsto alcun effetto memoria, c’è un rischio concreto che alcune di queste non vengano effettivamente corrisposte, tanto più che sono coinvolti due diversi titoli azionari e per di più appartenenti a un settore non propriamente a bassa volatilità. Di fatto, con le opportune distinzioni legate alla dinamica crescente degli importi annui, si può stabilire indicativamente che questa proposta d’investimento potrà risultare interessante solo se il certificato pagherà almeno la metà delle cedole. (riproduzione riservata)