Express su Eni

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Si chiuderà mercoledì prossimo, 28 agosto, la fase di collocamento di una nuova serie di Express certificates targati Unicredit Bank. A partire dal 6 settembre lo strumento sarà ammesso a quotazione sul segmento Cert-X di EuroTlx. Sarà invece emesso venerdì 30 agosto a un prezzo unitario di 1.000 euro, che comprenderà una quota di oneri iniziali pari al 3,85% del valore nominale: questa componente di costo andrà a incidere sul valore di mercato del prodotto, che a parità di altre condizioni sarà quindi inferiore al prezzo di emissione.

Struttura e funzionamento. Questo certificato appartiene alla categoria dei cosiddetti “certificati a capitale condizionatamente protetto”, che offrono cioè una protezione del capitale iniziale condizionata al rispetto di un vincolo prefissato da parte del sottostante, cioè dell’asset su cui è costruita la struttura del prodotto, che nell’occasione è rappresentato dal titolo domestico Eni. In relazione a come si muoverà l’azione nei prossimi anni, il certificato potrà offrire un rendimento prefissato di tipo cedolare, mentre non è prevista alcuna partecipazione diretta alla performance del titolo, se non nel caso peggiore, cioè di forte ribasso dello stesso. In questo senso, il rischio associato al prodotto può essere accostato a quello di un investimento azionario, anche se la presenza di un’opzione di protezione condizionata del valore nominale stabilisce un’utile mediazione con la realtà dei titoli obbligazionari.
Il certificato viene proposto con una scadenza di quattro anni (30 agosto 2028), accompagnata da due finestre annuali di possibile esercizio anticipato, che si attiveranno a partire dalla fine del secondo anno (24 agosto 2026 e 23 agosto 2027) e potranno quindi anche dimezzare la durata dell’investimento. Se in una di queste date di valutazione il sottostante rispetterà la condizione prevista, il certificato sarà liquidato in automatico a un prezzo prefissato, pari a 1.054 euro in caso di rimborso già alla fine del secondo anno (31 agosto 2026), 1.108 in caso di rimborso al termine del terzo (30 agosto 2027): perché l’esercizio anticipato risulti verificato, il sottostante dovrà chiudere a un livello non inferiore al 100% del suo valore iniziale, che a sua volta sarà definito in base alla chiusura di giovedì prossimo, 29 agosto. In caso di performance negativa del titolo petrolifero, il certificato non sarà esercitato, né sarà pagato alcun ammontare parziale. Al termine del primo anno (29 agosto 2028), indipendentemente dallo scenario di mercato, sarà invece corrisposto un premio incondizionato di ammontare pari a 54 euro, il 5,4% lordo del valore nominale (1.000 euro). A scadenza, cioè in caso di mancato esercizio anticipato, potranno infine verificarsi due scenari alternativi: a) se Eni chiuderà a un livello almeno pari alla barriera, posta al 60% del suo valore iniziale, il certificato sarà liquidato a un prezzo finale di 1.162 euro, che garantirà quindi sempre un rendimento annuale medio del 5,4% lordo, considerando anche il premio incondizionato che sarà pagato dopo un anno; b) se il colosso petrolifero chiuderà invece con una perdita superiore al 40%, il certificato replicherà integralmente tale performance negativa, riportando quindi lo stesso risultato negativo di Eni, al netto però dei dividendi che l’azione pagherà nei prossimi quattro anni e che saranno solo in parte compensati dal premio incondizionato che sarà pagato dopo un anno.

Rischio/rendimento. Questo certificato ha una logica intermedia tra un investimento di tipo obbligazionario e uno di tipo azionario: per ciò che riguarda il rendimento potenziale, il profilo dei premi progressivi rimanda alla realtà dei bond e il fatto che questi pagamenti siano vincolati all’andamento del sottostante è in parte attenuato dal fatto che il primo di questi importi sarà in realtà di tipo incondizionato e gli altri potranno beneficiare di una sorta di effetto Memoria, che si tradurrà in una progressione costante dei premi potenziali, da poter incassare a scadenza anche in presenza di uno scenario negativo non eclatante. Il rischio di perdita può però allinearsi a quello di un investimento in azioni, anche se va rilevato come la barriera sia abbastanza generosa, tanto che ai prezzi correnti si collocherebbe sui livelli di circa tre anni e mezzo fa. (riproduzione riservata)