WisdomTree US Efficient Core

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L’industria Etf si ingegna costantemente per offrire soluzioni di investimento allettanti. In questo caso parliamo dell’Etf da poco listato di WisdomTree, che mira alla strategia US Efficient Core.  Si propone di replicare la performance dell’indice omonimo (prorpietario) che punta ad offrire un'esposizione del 90% alle azioni statunitensi a grande capitalizzazione e del 60% ai futures sui Treasury Bond statunitensi. L’obiettivo di tale strategia è di migliorare i rendimenti corretti per il rischio di un portafoglio 60/40 tradizionale (60% azioni e 40% obbligazioni), incrementando l’indice di Sharpe grazie ad una copertura obbligazionaria. Un portafoglio che combina azioni e obbligazioni investment grade, come quello 60/40, è spesso la base per le decisioni in materia di asset allocation in quanto tende a ottenere indicatori di performance corretti per il rischio più elevati rispetto a un'esposizione puramente azionaria. Questo si può ottenere per via della correlazione storicamente negativa tra azioni e reddito fisso investment grade, anche se l’altra faccia della medaglia è che tale portafoglio tende a generare rendimenti inferiori rispetto a un basket di sole azioni. Ma l'aggiunta delle obbligazioni riduce significativamente la volatilità dell’intero portafoglio.

Attraverso l’utilizzo della leva, è possibile però conciliare rendimenti più elevati e uno Sharpe ratio più alto, e su questa aspettativa è costruito l’Etf in oggetto. In particolare, sfruttando la leva in un portafoglio tradizionale 60/40 gli investitori possono cercare di ottenere un livello di volatilità simile a quello di un portafoglio che alloca il 100% ad azioni, ma con lo Sharpe ratio migliore. Teoricamente e nel lungo periodo, ciò si potrebbe tramutare in migliori performance, indicatori rendimento-rischio più alti grazie e drawdown inferiori.

L'Etf investe quindi il 90% degli asset in un paniere diversificato delle 500 maggiori società statunitensi per capitalizzazione di mercato che soddisfano il quadro Esg di WisdomTree, e grazie a questa scelta il prodotto è stato classificato come articolo 8 per la normativa Sfdr. Si affianca ad esso un'esposizione del 60% ai future sui titoli di Stato Usa, utilizzando il restante 10% del capitale del fondo come collaterale in contanti per i contratti future. Il portafoglio di future è composto da un paniere equiponderato di cinque contratti future sui titoli di Stato Usa, con scadenze comprese tra i 2 e i 30 anni. Le esposizioni vengono ribilanciate trimestralmente. Un’analisi retrospettiva realizzata dal Quantitative Research & Multi Asset Solutions Team di WisdomTree Europe, con periodo di back-test dal 1992 ad oggi, mette in evidenza che la volatilità di un paniere composto al 100% da titoli azionari Usa evidenzia un drawdown del 55% e uno Sharpe Ratio di 0,42, mentre per un basket 60-40 tali metriche passano al 31% e 0,57; applicando la leva finanziaria sopra specificata, insita nell’indice e quindi chiavi-in-mano per l’investitore finale, lo Sharpe sale ancora di qualcosina e il drawdown risulta inferiore rispetto al caso 100% equity. Inoltre, l’Etf Efficient Core può aiutare a liberare spazio in un portafoglio, da destinare ad altri elementi di diversificazione. Nel caso di allocazione di portafoglio pari al 10% verso questa strategia, gli investitori otterrebbero un'esposizione del 9% alle azioni statunitensi e del 6% ai titoli di Stato Usa. Questo potrebbe consentire loro di rinunciare al 6% dell'attuale esposizione al reddito fisso, da investire in asset alternativi (come materie prime, oro, o altri sottostanti).

Guardando alla costruzione dell’indice per la parte azionaria, le singole azioni non possono valere oltre il 10% di peso, e sono applicati anche filtri sulla liquidità in termini di volumi medi scambiati. Il dividend yield dell’indice si fotografa allo 0,91% annuo, con un P/e atteso di 18,8; la parte azionaria è composta attualmente da 446 posizioni, mentre in termini di gross exposition considerando la leva applicata) i bond valgono il 58% del portafoglio e le azioni il 90,4%. I primi 10 titoli azionari contano per il 32% in termini di esposizione lorda. In merito alla sostenibilità, negli indici azionari proprietari di WisdomTree i fattori Esg utilizzano principi di selezione ed esclusioni basati sulle valutazioni di Sustainalytics, società indipendente di analisi Esg. (riproduzione riservata)