Lyxor Global High Yield Sust. Exp. euro hedged

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Da un lato la violenta impennata dei rendimenti obbligazionari delle emissioni corporate high yield, ovvero a basso rating e alto rendimento, dall’altro lato il territorio tuttora negativo per molte obbligazioni sicure in euro. Questi due fattori bastano a comprendere l’interesse crescente verso l’asset class dei bond ad alta performance attesa, che chiaramente esprimono dinamiche di volatilità non marginali. Il -20% circa osservato durante la parte iniziale della crisi legata al Coronavirus per i bond high yield, sia in euro che in dollari, lascia trasparire l’alto legame con il contesto azionario, ma è spesso al rendimento a scadenza che si guarda. Per coloro che cercano di coniugare la ricerca di rendimento e una gestione più attenta dei rischi di mercato, l’industria Etf è ultimamente impegnata a traslare l’approccio social responsible dal mondo originario (le azioni) a quello obbligazionario. Qui si innesta l’ultimo listing di Lyxor, che rende disponibile l’investimento di tipo high yield -segmentato a livello euro, Usa e globale- appunto con filtri Sri. Con l’obiettivo dichiarato di gestire al meglio il rischio di mercato di questa asset class. In linea di massima gli investimenti di tipo social responsible canalizzano i capitali verso scelte socialmente sostenibili nel lungo termine, guardando con particolare attenzione ai filtri Esg ovvero di natura ambientale, sociale e di governance aziendale. In questa occasione ci si focalizza sul prodotto Lyxor Global High Yield Sustainable Exposure Monthly Hedged che ha l’obiettivo di replicare l’indice Bloomberg Barclays Msci Global Corporate High Yield Sri Sustainable annullando l’effetto cambio. Espressione quest’ultimo della performance del mercato obbligazionario globale ad alto rendimento, con scadenze dei bond in portafoglio di almeno un anno e che soddisfano rigidi criteri Esg. La classe analizzata dell’Etf adotta inoltre una copertura verso la valuta euro, attraverso un meccanismo di hedging mensile del rischio di cambio incorporato nel prodotto d’investimento. Ciò verrà particolarmente utile in caso di indebolimento del dollaro Usa negli anni a venire, e si sottolinea il recente crollo del costo della copertura, per via della politica monetaria della Fed tornata ultra-espansiva, dinamica che toglierà poco valore all’Etf a differenza degli anni scorsi in cui l’hedging era divenuto carissimo (anche 3% su base annua). In merito ai filtri Esg utilizzati, l’indice valuta negativamente gli emittenti che operano in settori particolari o che hanno un punteggio Controversie Msci Esg su valori di allerta. Più in dettaglio, la metodologia dei filtri Msci Esg è composta da tre livelli ed è applicata a livello di emittente. Il primo livello tiene in considerazione elementi come il rating Msci Esg, che deve essere almeno pari a Bbb (non è il rating emittente classico, ma il giudizio in relazione al rispetto dei criteri Esg della singola società). Successivamente si guarda al Business Involvement Screens, che consiste nell’esclusione degli emittenti coinvolti nei seguenti settori/attività come da standard di screening Barclays Msci Sri: si tratta di Alcool, Tabacco, gioco d'azzardo, intrattenimento per adulti, Ogm, energia nucleare, armi. Infine l’Msci Esg Controversy Score, che traccia in che misura un emittente sia coinvolto in controversie Esg e la sua conformità alle norme e ai principi internazionali, escludendo qualsiasi emittente con un punteggio Red. L’indice è oggi composto da 760 titoli obbligazionari, dei quali il 56% emessi da società statunitensi; segue il 7,2% di Paesi Bassi, 6% circa ciascuno di Italia e Regno Unito, 4,8% di Lussemburgo, etc. La segmentazione per rating evidenzia 70% circa di BB e il 22% di singola B. I dati di duration fotografano a inizio aprile un valore di 4,45 anni, da affiancare ad un rendimento a scadenza dell’indice al 7,7% lordo. Valore molto appetibile considerando che il costo della copertura valutaria è contenuto. La replica dell’indice è di tipo sintetico e non fisico, elemento che potrebbe deludere qualche tipo di investitore particolarmente attento a tutti i fattori di rischio dello strumento replicante. Ter competitivo, pari allo 0,30% annuo a cui va eventualmente aggiunto il costo – variabile nel tempo- dell’hedging valutario in proporzione alla quota percentuale di bond in divisa estera. (riproduzione riservata)