Lyxor Euro High Yield Sustainable Exposure

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Con il Bund tedesco tornato a rendere, si fa per dire, il -0,60% annuo per chi lo tiene 10 anni in portafoglio, la domanda da parte degli investitori obbligazionari di prodotti con yield a scadenza positivi è sempre più evidente. Al tempo stesso è palese a chiunque che il contesto obbligazionario si trovi su diversi fronti in una situazione insostenibile, in termini di valutazioni, e un approccio con elevata attenzione ai rischi è altresì d’obbligo. Volendo coniugare la ricerca di rendimento e una gestione più attenta dei rischi di mercato, l’industria Etf si sbizzarrisce attraverso l’offerta agli investitori di prodotti innovativi, guardando con sempre maggior insistenza anche in ambito obbligazionario ai fattori e ai filtri social responsible. E qui si innesta perfettamente l’ultimo listing di Lyxor, che rende disponibile l’investimento di tipo high yield -segmentato a livello Euro, Usa e globale- ma con filtri Sri proprio con l’obiettivo di mitigare alcuni elementi di rischio. In generale i prodotti social responsible hanno l’obiettivo di canalizzare i capitali verso investimenti responsabili e sostenibili sul lungo termine, legandosi a necessità di natura ambientale, sociale o di governance aziendale. Escludendo dal portafoglio società che operano nel campo di armi e tabacco, alcolici, giochi d’azzardo, etc; ma anche favorendo aziende attente ai cambiamenti climatici, all’efficienza energetica, e così via, elementi molto caldi che catalizzeranno gli investimenti anche negli anni a venire. Numerosi studi concordano inoltre sul fatto che questo tipo di scelte non va a discapito dei rendimenti rispetto ai classici benchmark di riferimento, a maggior ragione se gli indici sono costruiti in modo robusto in merito ai filtri da adottare. In questa occasione ci focalizziamo sul prodotto Lyxor Euro High Yield Sustainable Exposure, che guarda alle sole emissioni in euro ad alto potenziale con filtri ESG. L’indice sottostante è il Bloomberg Barclays MSCI Euro Corporate High Yield SRI Sustainable, che mira ad un paniere sufficientemente diversificato di emissioni ad alto potenziale senza rischio di cambio. In merito ai filtri ESG utilizzati, l’indice valuta negativamente gli emittenti che operano in settori particolari o che hanno un punteggio Controversie MSCI ESG su valori di allerta. Gli emittenti obbligazionari classificati come Produttori di un determinato bene o servizio considerato controverso, o che ne traggono un reddito significativo, vengono esclusi dall'indice. Più in dettaglio, la metodologia dei filtri MSCI ESG è composta da tre livelli ed è applicata a livello di emittente. Il primo livello tiene in considerazione elementi come il rating MSCI ESG, che deve essere almeno pari a BBB. Successivamente si guarda al Business Involvement Screens, che consiste nell’esclusione degli emittenti coinvolti nei seguenti settori/attività come da standard di screening Barclays MSCI SRI. Si tratta di Alcool, Tabacco, gioco d'azzardo, intrattenimento per adulti, OGM, energia nucleare, armi. Infine l’MSCI ESG Controversy Score, che traccia in che misura un emittente sia coinvolto in controversie ESG e la sua conformità alle norme e ai principi internazionali, escludendo qualsiasi emittente con un punteggio Red. Il paniere è oggi composto da circa 220 obbligazioni, dove il peso maggiore si ferma all’1,7%, e la diversificazione arriva anche dalla distribuzione dei rating, delle scadenze e dell’area geografica. L’80% dell’indice è allocato su emissioni BB, seguite dal 15% circa di singola B e quote residuali di tripla C e tripla B. L’approccio alle scadenze è invece di tipo barbell, in quanto se è vero che il 40% dei bond ha scadenza inferiore ai 5 anni (parecchi inferiore ai 2 anni), ciò è bilanciato da quasi il 20% di emissioni con scadenza superiore a 25 anni. D’altronde sono presenti anche bond di tipo perpetual. L’Italia, come in altri indici simili, pesa non poco, fermandosi al 18%, seguita dal 16% dei Paesi Bassi, 14% della Francia, 9% degli Usa (ma sempre emessi in euro), 7% della Germania, e così via. Il tutto si riassume in un rendimento a scadenza (calcolato sull’attuale paniere) pari al 2,94% annuo, a fronte di una duration di 3,4 anni. Un limite potrebbe semmai risiedere nella metodologia di replica dell’indice, in quanto Lyxor adotta per questi prodotti una replica sintetica e non fisica del sottostante, che non tutti gli operatori potrebbero gradire. Ter molto competitivo pari allo 0,25% annuo. (riproduzione riservata)