Amundi Msci World SRI euro hedged

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Da un lato l’evoluzione normativa e la rendicontazione richiesta agli intermediari che premiano gli investimenti sostenibili, dall’altro lato i risultati in termini puramente finanziari delle scelte ESG, fatto sta che sia nel contesto attivo che in quello passivo e indicizzato le scelte di portafoglio declinate su tale filosofia continuano a raccogliere masse e proliferare. Anche in ambito di Etf la maggior parte dei nuovi prodotti sia in termini azionari che obbligazionari interessa questa forma di investimenti, dove i margini di arricchimento sono ancora elevati in quanto non esiste tutt’oggi una definizione univoca ed oggettiva in relazione ai filtri ESG adottati dai differenti provider di informazioni. Ma negli ultimi anni, e soprattutto nel delicatissimo 2020, i sottostanti ESG hanno superato con successo lo stress test, riuscendo ad esprimere dinamiche più robuste rispetto ai classici indici market cap. Proprio durante il sell-off dello scorso anno tra i pochissimi elementi che hanno evidenziato una costante crescita in termini di nuovi flussi compaiono proprio gli Etf che mirano a scelte di portafoglio sostenibili, dove l’azionario continua a dominare nonostante l’incremento di prodotti fixed income con filtri ESG. In questo contesto si inquadra l’ultima proposta di Amundi, che ha reso disponibile l’indice Msci World SRI euro hedged. Si tratta di una scelta solida in quanto se da un lato si elimina il rischio di cambio, i filtri ESG permettono a loro volta di limare la volatilità rispetto all’indice originario. L’indice Msci World SRI include tanto blue chips mondiali che società a media capitalizzazione, ma solamente di 23 Paesi considerati sviluppati. L’esclusione degli emerging markets limita alcune potenzialità ma aiuta a contenere nuovamente la volatilità dell’aggregato. Per quanto riguarda i filtri di sostenibilità, l’indice Msci SRI è costruito applicando una combinazione di esclusioni basate su valori e un processo di selezione Best-in-Class relativo alle società che compongono il benchmark originario, MSCI World. Oltre alle azioni di società coinvolte in energia nucleare, tabacco, alcol, gioco d'azzardo, armi militari e civili, OGM, carbone termico e intrattenimento per adulti, il processo di selezione Best-in-Class di MSCI viene applicato ai titoli rimanenti. Gli indici MSCI SRI sono comunque costruiti per avere un peso in termini settoriali e geografici coerente con quelli degli indici originari, per tenere sotto controllo il rischio sistematico introdotto dal processo di selezione ESG. La metodologia mira a includere i titoli delle società con rating ESG più elevati che rappresentano il 25% della capitalizzazione di mercato in ciascun settore e regione degli indici madre. Le società candidate ad entrare nell’indice devono presentare un rating MSCI ESG (che non è il rating creditizio) superiore a BBB e per le controversie MSCI ESG un punteggio superiore a 3. Mentre i componenti già presenti nell’indice SRI devono avere un rating MSCI ESG superiore a B e controversie ESG con un punteggio superiore a 0. Interessante osservare le caratteristiche tecniche dell’indice Msci World SRI, a partire dal fatto che nonostante sia presente una fortissima riduzione di dimensionalità del paniere, la volatilità e le performance ne traggono vantaggio. Se nel Msci World sono presenti quasi 1600 azioni, nella versione SRI ne compaiono solo 357, ma evidentemente i filtri lavorano molto bene se la volatilità a 5 anni passa dal 14,8% al 14%. E non a scapito dei rendimenti, in quanto nel 2020 il vantaggio di rendimenti si fotografa al 4% e negli ultimi 5 anni al 2% medio annuo. Come anticipato il tracking error non è contenuto, ma diversi studi evidenziano che ormai gli investitori sono disposti ad accettarlo pur di avere vantaggi nel medio periodo. Il titolo a maggiore peso è Microsoft (12% circa), seguito da Tesla (4,5%), Nvidia (2,4%), etc, mentre a livello geografico gli Usa valgono il 63% dell’indice. In relazione ai fattori si segnala un sottopeso sullo stile value, mentre il P/e atteso è visto a 22,1. Non è presente però nell’Etf analizzato il rischio di cambio, in quanto si è scelta la versione con hedging sistematico dei rischi valutari. Il costo hedging è salito leggermente nelle ultime settimane, pari a circa lo 0,8% annuo per la sola componente statunitense, ma del tutto accettabile rispetto ai livelli molto più alti di alcuni anni fa. (riproduzione riservata)