Airbag su BlackRock BGF - Next Generation Technology Fund - E2 Hedged

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Da circa una settimana è disponibile in collocamento una nuova serie di Airbag certificates targati Deutsche Bank. Lo strumento sarà destinato alla quotazione sul segmento Cert-X di EuroTlx e sarà emesso il prossimo 23 dicembre a un prezzo iniziale di 100 euro, che comprenderà una quota massima di commissioni di collocamento pari al 3%, più un costo d’ingresso del 5,05% e uno di uscita dell’1%: queste componenti di costo andranno a incidere sul valore di mercato del prodotto, che a parità di altre condizioni sarà quindi inferiore al prezzo di emissione.

Struttura e funzionamento. Questo certificato appartiene alla categoria dei cosiddetti “certificati a capitale condizionatamente protetto”, che offrono cioè una protezione del capitale iniziale condizionata al rispetto di un vincolo prefissato da parte del sottostante, cioè dell’asset su cui è costruita la struttura del prodotto, che nell’occasione è rappresentato dal fondo BlackRock BGF – Next Generation Technology Fund - E2 Hedged. Si tratta di una gestione di tipo azionario, che punta alla massimizzazione del rendimento e che investe almeno il 70% del proprio portafoglio in azioni di società che hanno un’attività prevalentemente orientata alla ricerca, sviluppo, produzione e/o distribuzione di tecnologie innovative ed emergenti. Il certificato prospetta un rendimento potenziale direttamente collegato all’andamento del sottostante ed espone quindi l’investimento a un rischio di tipo prevalentemente azionario, pur contenuto in relazione all’opzione di protezione del capitale.
Lo strumento viene proposto con una scadenza quinquennale (18 dicembre 2025), senza alcuna opzione di esercizio anticipato: l’ottica temporale dell’investimento dovrà quindi essere di lungo termine, ferma restando la disponibilità di un mercato secondario efficiente nel quale si potrà eventualmente liquidare la posizione secondo necessità. La struttura è abbastanza intuitiva dal momento che non prevede nemmeno il pagamento di importi periodici, né condizionati né incondizionati. Semplicemente, a scadenza potranno verificarsi tre scenari alternativi: a) se il sottostante farà segnare una performance positiva in termini di valore patrimoniale netto rispetto al prezzo di riferimento iniziale, che a sua volta sarà rilevato il prossimo 23 dicembre, il certificato replicherà tale performance con un fattore di partecipazione del 100%, fino a un limite massimo di rimborso (Cap) di 124 euro. Un eventuale rialzo del fondo si tradurrà quindi in modo direttamente proporzionale sul certificato, con un limite massimo di guadagno posto però al 24%; b) se il fondo subirà invece un deprezzamento, il certificato potrà comunque garantire il rimborso del capitale iniziale, a patto che la perdita maturata non sia superiore al 15%. Se il sottostante chiuderà cioè a un livello almeno pari all’85% del suo valore iniziale, il certificato sarà liquidato a 100 euro; c) se il fondo chiuderà infine con una perdita superiore al 15%, il certificato finirà per maturare a sua volta un risultato negativo, che sarà però comunque attenuato dall’effetto Airbag, in virtù del quale la perdita non sarà calcolata rispetto allo strike, ma all’85% dello stesso valore iniziale: questo meccanismo tende a smorzare l’effetto negativo della perdita maturata dal sottostante, garantendo una maggiore tutela del capitale anche nel caso di uno scenario fortemente negativo.

Rischio/rendimento. Questo certificato ha una logica prettamente azionaria, sia per la natura del sottostante, rappresentato da un fondo fortemente sbilanciato verso asset ad alto rischio, per di più appartenenti a un settore storicamente molto volatile come quello della tecnologia, sia per il suo profilo di rimborso. La presenza di una clausola di protezione condizionata del capitale così come di un effetto Airbag riduce in parte l’esposizione alle variabili di mercato, ma il margine dalla barriera non è particolarmente ampio, soprattutto in relazione al contesto di riferimento, mentre la presenza di un Cap al rialzo, anche piuttosto vincolante, introduce un elemento di rischio anche in caso di scenario favorevole. Puntare sul settore della tecnologia emergente, dovendo però sottostare a un limite di rendimento massimo inferiore al 5% annuo, rischia di corrodere il vero elemento di appeal di questo settore e cioè il suo elevato potenziale di crescita, che non potrebbe essere colto in pieno dal certificato in questione. (riproduzione riservata)