Un’eventuale rotazione settoriale nel mercato americano può favorire le azioni a minore capitalizzazione, soprattutto se fedeli allo stile value
Usa, piccole e a sconto
Nel mercato statunitense non è buona cosa guardare solo alle solite mega cap, parola di Spdr (gruppo State Street). Krzysztof Janiga, senior equity Etf strategist della società, è confidente su una asset class non sempre considerata, per una serie di motivazioni. Si tratta delle small cap, ovvero i titoli azionari con minor capitalizzazione e liquidità rispetto ai nomi più gettonati che tanto incidono sulle performance complessive degli indici (anche se apparentemente molto diversificati). Finora, il rally del mercato si è concentrato sulle large cap, sulla crescita elevata e sui titoli tecnologici. Tuttavia, secondo l’esperto di Spdr, gli investitori potrebbero iniziare a prendere in considerazione anche esposizioni all'azionario statunitense che permettano di partecipare a un sempre più probabile allargamento del rally, in concomitanza con l'atterraggio morbido previsto per l’economia statunitense.
La potenziale rotazione si può concretizzare in tre modi. Potrebbe trattarsi di una rotazione delle dimensioni, una rotazione del valore o una rotazione dei settori ciclici. In tal senso, l'indice Msci Usa Small Cap Value Weighted, che racchiude le azioni Usa a minore market cap e che quotano a sconto, è una strategia con caratteristiche che consentono agli investitori di beneficiare delle possibilità di rotazione sopra indicate. I recenti sviluppi dell'economia statunitense creano un punto di ingresso interessante per le azioni a piccola capitalizzazione, in quanto si tratta di un contesto che avvantaggia gli asset più rischiosi; in particolare, quelli più esposti al mercato domestico, in quanto i consumi locali rimangono solidi, sostenuti da un mercato del lavoro estremamente resistente. Nel breve termine, le dinamiche dell'inflazione potranno influire sulle performance, poiché la tempistica dell'allentamento monetario rimane incerta. Sebbene la battaglia contro l'inflazione sia tutt'altro che conclusa, l'indice Ipc di aprile e la crescita dei salari hanno fornito il necessario sollievo agli operatori. D’altronde, secondo Spdr, i recenti dati aumentano la probabilità di un atterraggio morbido e potrebbero costituire la base per un ampliamento del rally di mercato già osservato. Un altro elemento di interesse per questo sottostante è rappresentato dal divario di valutazione rispetto alle big cap. La concentrazione del rally di mercato nel 2023 e in parte del 2024 ha portato a differenze di valutazione molto ampie trale azioni growth e lo stile value, ma anche tra large e small cap nonchè tra i magnifici 7 e gli altri settori. Ad esempio, prosegue Janiga, la differenza dei multipli prezzo-utili tra l’S&P 500 e l'indice Msci Usa Value Weighted si è ampliata fino a raggiungere livelli difficilmente giustificabili, poiché la solidità dell'economia riduce le possibilità di un atterraggio duro. Inoltre, l'indice value scambia a un livello di prezzo-utili inferiore del 23% rispetto all’Msci Usa Small Cap ponderato per la capitalizzazione.
Per concludere, il Msci Usa Small Cap Value Weighted ha una forte inclinazione verso i titoli ciclici: i finanziari rappresentano circa il 25% dell'indice e le banche la metà. Un sovrappeso significativo rispetto non solo all'S&P 500 ma anche verso l'indice Msci Usa Small Cap ponderato per la capitalizzazione. Il settore finanziario degli Stati Uniti rimane per ora sano, sostenuto da un consumatore robusto, tassi più elevati e istituzioni centrali pronte ad intervenire in caso di bisogno come nel 2023. A sua volta, il settore industriale vale il 16% dell'indice, ed è sostenuto da iniziative a lungo termine come l'Infrastructure Investment and Jobs Act e l'Inflation Reduction Act; è altresì probabile che le iniziative di reshoring (rientro delle catene produttive dall’estero) si intensifichino con l'aumento delle tensioni geopolitiche. L’Msci Usa Small Cap Value Weighted sottopesa anche alcuni settori difensivi, ma la sottoponderazione più importante è quella dell'It, che rappresenta il 7% dell'indice contro il 29% dell'S&P 500 e il 12% dell'Msci Usa Small Cap. Ciò rende l'indice Value Weighted uno strumento potenzialmente adatto per posizionarsi in vista di una rotazione settoriale. (riproduzione riservata)
