Etf attivi, un cambiamento strutturale nell'industria finanziaria

Prosegue l’onda attiva, e gli esperti si chiedono se sia o meno un fuoco di paglia. Secondo State Street Investment Management non lo sono, ovvero si tratta di un cambiamento profondo nell’industria. Francesco Lomartire, Head of Intermediary Client Coverage per il Sud Europa di State Street Investment Management, fa il punto in merito ai flussi e alle tendenze in atto in ambito di Etf attivi.

La crescita delle strategie attive e il ruolo degli Etf enhanced

Secondo l’esperto, la crescita delle strategie attive in Etf continua ad essere sostenuta, legata principalmente al comparto azionario e in particolare alle strategie enhanced, che rappresentano il 50% dei 111 miliardi di dollari investiti a fine aprile 2026. A queste si aggiunge un ulteriore 6% di strategie classificate come systematic alpha, che condividono con le prime l’approccio quantitativo nella costruzione di portfafoglio ma prevedono degli scostamenti più ampi rispetto al benchmark.

Da inizio anno le strategie enhanced hanno registrato un incremento delle masse pari al 4.5% con un significativo contributo di quelle emergenti in crescita dell’11%. Da inizio anno a fine aprile gli enhanced Etf in Europa hanno registrato una raccolta netta prossima ai 3 miliardi di dollari rispetto ai 13 miliardi complessivi degli Etf attivi. Il successo delle strategie enhanced è legato all’approccio basato su regole ben definite, trasparenza nella definizione degli obiettivi di rischio-rendimento e all’alta compatibilità con il veicolo Etf per la natura sistematica delle stesse. Tali strategie, infatti, mirano a sovraperformare i benchmark attraverso modelli incentrati su fattori diffusi in grado di influenzare la performance dei singoli titoli, ma all’interno di bande contenute di tracking error, conclude Lomartire.

Efficienza e trasparenza nella gestione attiva

A sua volta, Antoine Lesné, Head of ETF Strategy & Research EMEA di State Street Investment Management, ritiene che gli Etf attivi continueranno a guadagnare quote di mercato nei prossimi anni. Secondo l’esperto, questa tipologia di prodotti rende la gestione attiva più efficiente, meno costosa e più trasparente, contribuendo inoltre a correggere alcune inefficienze storiche della catena del valore della gestione del risparmio.

Secondo Lesné, gli Etf attivi rispondono a diverse criticità strutturali della gestione attiva tradizionale. Gli investitori continuano a ricercare strategie in grado di generare alpha, ma spesso si scontrano con limiti legati alla trasparenza, alle strutture commissionali e alle differenti condizioni applicate alle varie categorie di investitori. In questo contesto, gli Etf attivi rappresentano una soluzione più efficiente. Se in passato gli Etf erano utilizzati principalmente per ottenere un'esposizione di mercato a basso costo, mentre i fondi attivi erano scelti per la generazione di alpha, oggi questi due mondi stanno progressivamente convergendo.

L'Etf come meccanismo di distribuzione e trasparenza

Lesné sottolinea come la struttura Etf venga ancora troppo spesso associata esclusivamente alla gestione indicizzata. A suo giudizio, però, un Etf è prima di tutto un meccanismo di distribuzione, un contenitore che rende una strategia d'investimento facilmente accessibile agli investitori. Uno dei principali vantaggi è la trasparenza. Questi strumenti consentono una visibilità continua sulle partecipazioni sottostanti, almeno durante gli orari di mercato. Molti fondi attivi tradizionali non offrono lo stesso livello di trasparenza, e questo aspetto sta diventando sempre più importante soprattutto per gli investitori professionali.

Un altro vantaggio degli Etf attivi è la loro capacità di rendere la gestione attiva accessibile a una platea più ampia di investitori. I fondi attivi tradizionali spesso prevedono diverse classi di quote e differenti strutture commissionali a seconda della tipologia di cliente, mentre gli Etf rappresentano una vera e propria democratizzazione della gestione attiva, in quanto gli investitori possono accedere alle stesse competenze gestionali attraverso una struttura più efficiente dal punto di vista dei costi.

Un cambiamento strutturale guidato dagli Stati Uniti

Infine, Lesné non considera la crescita degli Etf attivi una tendenza temporanea ma un cambiamento strutturale. Negli Stati Uniti, circa il 30% dei flussi netti verso gli Etf nell'ultimo anno è confluito in prodotti attivi. Sempre più investitori scelgono la struttura Etf per un numero crescente di componenti del portafoglio, non solo per gli investimenti passivi ma anche per quelli gestiti attivamente. (riproduzione riservata)