Un pizzico di attività

Le strategie attive in ambito di Etf stanno proliferando, ma gli Etf che replicano indici rimangono il fondamento dei portafogli di tutto il mondo. Dina Ting, responsabile della gestione dei portafogli indicizzati globali di Franklin Templeton, mette in evidenza a tal proposito che molti investitori continuano a pensare che un Etf passivo significhi qualcosa di automatico, senza sforzo; in realtà, seguire un indice non è affatto così semplice come potrebbe apparire.

In Europa quest'anno sono stati immessi sul mercato almeno 220 nuovi Etf, con afflussi notevoli nei primi sei mesi pari a circa 182 miliardi di dollari, mentre l'Asia ha attirato circa 40 miliardi di dollari con 383 lanci. Gli asset investiti in Etf europei hanno raggiunto il massimo storico di 2.740 miliardi di dollari alla fine di giugno 2025, superando il precedente record stabilito a maggio. Nell'ambito di questa espansione negli Stati Uniti, le strategie basate su indici hanno catturato circa il 63% dei flussi in entrata.

Nel frattempo, gli Etf gestiti attivamente hanno attirato circa il 37% dei flussi netti, riflettendo un crescente interesse per soluzioni tattiche accanto alle esposizioni core.Queste cifre dimostrano per gli Etf è superata la vecchia divisione tra attivo e passivo. Oggi il settore abbraccia una vasta gamma di strategie, a sostegno sia delle allocazioni a lungo termine che di approcci più mirati e orientati ai risultati. Mentre gli Etf gestiti attivamente stanno attirando una notevole attenzione, le strategie basate su indici non stanno a guardare e continuano a dominare nei portafogli: oltre il 90% del patrimonio globale degli Etf in gestione è, infatti. costituito da strategie indicizzate. La cui gestione viene ancora spesso erroneamente descritta come automatica.

Infatti, gli Etf basati su indici si sono espansi ben oltre i tradizionali benchmark ponderati per la capitalizzazione di mercato, inoltre sfruttano sempre più fonti di dati non tradizionali e più granulari, ad esempio le metriche della catena di approvvigionamento, i modelli di linguaggio naturale, la disaggregazione dei ricavi, per cogliere temi di investimento più mirati. Anche le strategie basate sui fattori hanno conosciuto una rinnovata diffusione: incorporando strategie mono o multifattoriali, questi strumenti offrono agli investitori strumenti raffinati per la diversificazione del portafoglio.

Peraltro, la replica di un indice non richiede affatto una supervisione minima. Mantenere l'allineamento al benchmark richiede processi rigorosi e decisioni continue, gli indici sono soggetti a ribilanciamenti programmati e ad aggiustamenti periodici, chi gestisce l’Etf deve saper rispondere a fusioni, acquisizioni, offerte pubbliche iniziali, scissioni e delisting con adeguamenti tempestivi per mantenere la fedeltà al benchmark.

Ulteriori livelli di complessità derivano dal reinvestimento dei dividendi, dalle fluttuazioni valutarie sui mercati globali e dalle differenze negli orari di negoziazione dei mercati. Per gli Etf con classi di azioni coperte, l'esposizione al rischio di cambio deve essere gestita in modo dinamico. Anche la gestione della liquidità richiede un'attenta esecuzione per ridurre al minimo il tracking error. Un efficace tracciamento dell'indice non è quindi un esercizio passivo, ma è piuttosto un'applicazione disciplinata delle competenze di gestione del portafoglio.

Il tracking error, la deviazione standard del rendimento in eccesso tra un Etf e il suo benchmark, rimane una misura fondamentale della performance degli Etf indicizzati. Può derivare da costi di transazione, spese varie, strategie di replica, cash drag. Per mitigare queste problematiche, è necessario integrare strategie di trading avanzate, comprendere le metodologie degli indici e monitorare costantemente la performance. I risultati possono variare in base ai prodotti, specifica Ting: non tutti gli Etf indicizzati seguono l'andamento dell'indice con la precisione che dovrebbero. Gli investitori devono comprendere è che gli Etf indicizzati non sono semplicemente strumenti passivi, ma inglobano scelte proattive per aiutare a garantire coerenza e adattabilità in un contesto di investimento che è sempre più complesso.

Vincenzo Sagone, head of Etf sales Italy di Franklin Templeton, aggiunge che «in Italia, dove gli investitori stanno adottando sempre più gli Etf per la loro trasparenza e efficienza dei costi, è fondamentale riconoscere che anche le strategie basate su indici richiedono un attivo controllo. Gestire questi prodotti implica un costante monitoraggio delle variazioni dei benchmark, delle operazioni societarie e della liquidità di mercato - specialmente in un ambiente di trading europeo frammentato. Inoltre, stiamo osservando una crescente domanda da parte degli investitori italiani per benchmark più efficienti - quelli che vanno oltre la logica della capitalizzazione di mercato e si adattano meglio a diverse condizioni di mercato», conclude Sagine. (riproduzione riservata)