Un credito per attivi

L’obbligazionario, in particolar modo in ambito corporate, è un terreno fertile per le strategie attive implementate tramite gli Etf. Le inefficienze sono molto più marcate rispetto al contesto governativo, a partire dalla minore liquidità e soglie di ingresso minime sui singoli bond, il che può permettere ai gestori attivi più capaci di distaccare le performance degli indici di riferimento maggiormente diversificati. Nel reddito fisso, BlackRock è a sua volta convinta che la gestione attiva possa contribuire a massimizzare il rendimento dei portafogli, contestualmente alla crescita del capitale nel lungo termine.

Rick Rieder, cio di global fixed income di BlackRock, ritiene che l'attuale contesto di investimento «presenta notevoli potenzialità per il reddito fisso, in quanto il mercato europeo si trova in una fase di maturità per ottenere rendimenti superiori alla liquidità, e un buon modo per ottenerli è puntare su una gamma diversificata di titoli in vari segmenti del reddito fisso, senza esporsi troppo ai movimenti dei tassi d'interesse. Si tratta di un buon momento per beneficiare di rendimenti elevati, e un portafoglio gestito attivamente, che integri asset orientati al reddito, può offrire un'interessante opportunità per gli investitori europei».

Infatti, l’esperto di BlackRock segnala che sebbene l’inflazione si stia avvicinando all’obiettivo, non ci siamo ancora arrivati; di conseguenza, i tassi di interesse sono ancora relativamente elevati, offrendo un interessante punto di entrata per gli investitori obbligazionari. A livello europeo, oggi è possibile puntare ad uno yield del 5% annuo nominale, 3% in termini reali. I valori nominali sono i più elevati degli ultimi 10 anni, mentre il 3% reale è stato osservato solo in rare fasi di forte stress dei mercati finanziari. Inoltre, con una curva dei tassi piatta, non serve esporsi verso altri tipi di rischio per incrementare il rendimento atteso. La qualità del portafoglio obbligazionario può risultare quindi elevata, senza assumersi chissà quali rischi in termini di volatilità e di esposizione di duration.

Nell’ambiente europeo, Rieder specifica che erano diversi anni che non si vedevano i valori attuali di rendimento, sebbene l’inflazione stia calando; ad esempio, i tassi nell’area euro si sono mantenuti su valori negativi dal 2014 a fine 2022. Solo nel 2021, c’erano circa 4.600 miliardi di controvalore di bond in territorio negativo come yield, considerando le emissioni di Francia e Germania; ma da quando la Bce ha iniziato a tagliare i tassi, l’inflazione è scesa a passo spedito verso il target di lungo periodo del 2% annuo.

In questo contesto favorevole, BlackRock ha lanciato l’innovativo Etf a reddito fisso a gestione attiva iShares € Flexible Income Bond Active, che mira a massimizzare il rendimento (a complemento dell'allocazione obbligazionaria core del cliente) di un'ampia gamma di titoli obbligazionari di diversi segmenti, principalmente denominati in euro. L’allocazione della strategia sottostante è senza vincoli rispetto all’andamento dei benchmark tradizionali, mantenendo tipicamente un rating di portafoglio investment grade. Basato su un'allocazione diversificata nei segmenti credito investment grade, high yield e crediti cartolarizzati, l’Etf punta a massimizzare il rendimento in tutte le diverse fasi del ciclo di mercato. Il prodotto beneficia dell’esperienza del team Fundamental Fixed Income di BlackRock, guidato proprio da Rick Rieder. L’Etf è per il momento quotato su Euronext Amsterdam e Xetra, con un Ter dello 0,40% annuo. (riproduzione riservata)