Nuovi listing a leva

Si arricchisce la rosa italiana di Etp provider che offrono prodotti ad alto appeal speculativo. In settimana si è infatti presentato l’emittente Leverage Shares, società fondata nel 2017 da un gruppo di esperti del settore degli investimenti passivi negli Usa e in Europa. Attualmente Leverage Shares è leader in Europa nell’emissione di Etp a leva e short su singole azioni, e tra gli elementi degni di nota uno svetta su tutti: l’adozione della replica fisica del sottostante. Non è cosa da poco in quanto solitamente i prodotti indicizzati a leva disponibili su ETFplus utilizzano i derivati per replicare il sottostante desiderato, con annesso rischio di controparte. Ma negli anni il mercato ha dimostrato di preferire la replica fisica, e ormai gli Etf sintetici sono ridotti al lumicino. A livello europeo l’offerta di Leverage Shares vanta 145 Etp, denominati in euro, dollari e sterline; i sottostanti partono da indici tematici e settoriali, come Genomica, Biotech, Clean Energy, Tech cinese, con possibilità di beneficiare di una leva fino a 5 volte. In particolare, l’accesso a un emittente Usa come Ark Invest consente di esporsi all’intelligenza artificiale, alla blockchain, al sequenziamento del Dna. Ma tra i sottostanti sono presenti anche singoli titoli azionari, ed è su 15 questi che si concentra il listing su Borsa Italiana. Il target market da raggiungere è chiaro: i trader privati che mirano ad elevati rendimenti attesi, raggiungibili attraverso la leva finanziaria implicita negli Etp, ma che sono anche in grado di comprendere i fattori di rischio a cui ci si espone. La leva offerta (principalmente di tre volte long) è infatti calibrata su base giornaliera. E’ il classico prodotto Daily, che ogni giorno restituisce la performance del sottostante moltiplicata per la leva, innescando per coloro che mantengono troppo a lungo (diverse settimane) la posizione aperta la problematica del compounding effect: la leva effettivamente realizzata, nel medio periodo, potrà differire da quella iniziale (+ o -3) in base al percorso intermedio dei prezzi del sottostante. Chi utilizza invece lo strumento per il fine per cui è nato, ovvero un trading di brevissimo orizzonte temporale, non avrà problemi di scostamento tra ciò che fa il sottostante moltiplicato per la leva e come si muove l’Etp. Essendo tutti titoli americani quelli messi a disposizione (Tesla, Amazon, Apple, Moderna, etc) un altro fattore di rischio, implicitamente a leva 1 a prescindere dal leverage sul sottostante, è il dollaro Usa. La replica fisica viene applicata costi istituzionali, oggi pari ai Fed funds + l’1,5% annuo, costi spalmati giorno per giorno attingendo al Nav del portafoglio, al pari del Ter fissato allo 0,75% annuo. Cosa da poco rispetto alle escursioni di prezzo a cui si va incontro, considerando che già i titoli sottostanti in versione originale (senza la leva 3 applicata dagli Etp) hanno una volatilità molto elevata. Gli stacchi dividendi non creano problemi i quanto reinvestiti, e in termini di bid-ask spread si può considerare mediamente lo 0,5%; tale differenziale risulterà però più compresso una volta che il mercato americano è aperto, ma il bello di questi prodotti è la negoziabilità sui mercati europei anche a mercato (americano) chiuso, a costo di uno spread leggermente più alto. E’ probabile che in futuro la gamma italiana abbraccerà elementi già disponibili su altri mercati, tra cui gli stock tracker: anziché acquistare un singolo titolo estero compro un Etp che ne replica la performance, sempre con garanzia fisica. Il vantaggio può essere l’accesso al mercato in quanto se per acquistare una sola azione del titolo Amazon servono circa 3200 dollari, attraverso un Etp si potrà prendere posizione anche per poche decine di euro. Fino ad ora il tema che ha attirato più masse e scambi è il leva 3 al rialzo su Tesla, unico titolo su cui Leverage Shares ha deciso, in Italia, di offrire anche l’opzionalità con leva 3 short. I trader più aggressivi hanno nuovi strumenti con cui divertirsi, o scottarsi, a seconda delle capacità. (riproduzione riservata)