Bond Asia solidi

Paradossalmente, i bond societari asiatici, anche ad alto rendimento, possono fungere da stabilizzatore rispetto ad altri sottostanti obbligazionari. Ne è convinta Kraneshares, che analizza le dinamiche di tale opzione di investimento mettendo in evidenza alcuni elementi peculiari. Gli investitori che guardano all’ambiente high yield cercano un reddito elevato e di conseguenza sono disposti ad assumersi dei rischi. Tuttavia, con le potenziali tariffe sulle importazioni negli Stati Uniti all'orizzonte, i flussi di cassa degli emittenti high yield statunitensi che dipendono dalle importazioni potrebbero subire un forte impatto, secondo l’analisi di Kraneshares.

Ecco perchè ha senso guardare anche alle componenti emergenti. Le economie asiatiche sono relativamente ben posizionate per far fronte a una potenziale recessione globale e a un maggiore protezionismo commerciale negli Stati Uniti e in Europa, grazie all’allentamento delle politiche monetarie e fiscali da parte delle banche centrali, bassa inflazione e mercati regionali ampi e in crescita. Per questo motivo i bond asiatici, anche ad alto rendimento, possono integrare qualsiasi allocazione a reddito fisso globale, grazie ai rendimenti relativamente elevati, alla bassa duration media e alla bassa correlazione con i mercati globali del reddito fisso.

La maggior parte dei paesi asiatici ha un surplus commerciale con gli Stati Uniti. Per questo motivo, molti di essi sono stati presi di mira dai dazi reciproci del Presidente americano Trump nel Giorno della Liberazione. Molti Paesi del Sud-Est asiatico e la Cina devono far fronte a tariffe reciproche potenzialmente superiori al 30%. In Asia, la Cina, le Filippine, l'India e la Malesia sono probabilmente più isolate, poiché la domanda interna rappresenta tra il 60% e il 70% del prodotto interno lordo. La Cina ha risposto con dazi significativi su tutte le importazioni statunitensi, il che ha indotto gli Stati Uniti a inasprire la situazione, aumentando il tasso di dazi sulle merci prodotte in Cina al 145%. Il Vietnam ha già offerto di rimuovere tutte le tariffe sulle importazioni statunitensi. In un recente rapporto intitolato Trade Policy Impacts On Asian Fixed Income, la società Nikko ha dichiarato che gli emittenti di hardware tecnologico e le società industriali focalizzate sui beni di consumo con una notevole esposizione ai ricavi provenienti dagli Stati Uniti, potrebbero essere direttamente colpiti dalle tariffe.

Tuttavia, hanno osservato che questi emittenti sono quasi tutti investment grade, il che porta a una visione più favorevole dell'high yield nell'attuale contesto. Le obbligazioni high yield asiatiche sono dominate da emittenti che si concentrano su attività nazionali e regionali con un'esposizione diretta limitata agli Stati Uniti e, al 31 marzo 2025, i settori finanziario, immobiliare, dei servizi di pubblica utilità e degli operatori di casinò di Macao rappresentavano oltre il 70% del JP Morgan Asia Credit Index Non-Investment Grade. Questi settori traggono un contributo limitato ai ricavi dagli Stati Uniti.

Sulla base di uno screening bottom-up, gli emittenti dell'indice high yield le cui attività sono probabilmente influenzate dalla tariffa reciproca (ossia, più del 20% dei ricavi proviene dal mercato statunitense) sono una manciata di società del settore sanitario e della catena di approvvigionamento, che rappresentano solo l'1% dell'indice. La maggior parte degli emittenti high yield non dovrà affrontare un rischio di rimborso imminente, a sostegno di tassi di insolvenza sempre più bassi in questo settore.

Un elemento interessante è rappresentato dal fatto che il numero di bond scambiati l'80% del valore nominale negli Stati Uniti ha registrato un'impennata su base annua, a maggio 2025, ed è significativamente superiore ai livelli attuali in Asia; significa che l'high yield Usa potrebbe registrare un maggior numero di default quest'anno e riflette l'elevato premio al rischio per le società statunitensi che dipendono dalle importazioni. (riproduzione riservata)