Giappone sugli scudi
Il contesto macro favorisce l’azionario giapponese, anche perché la BoJ non sembra intenzionata a stravolgere la politica monetaria
Non ci sono solo i Magnifici 7 come opportunità di investimento azionario, anzi. Per Aneeka Gupta, Director Macroeconomic Research per WisdomTree, l’azionario giapponese può offrire importanti spunti, per una serie di motivazioni legate al contesto macroeconomico. L'economia del Giappone continua a mostrare segni di stabilizzazione, anche all'inizio del 2025, con una solida crescita nel terzo trimestre sostenuta dalla ripresa dei servizi, dalla spesa del turismo e dagli stimoli fiscali. Nonostante ciò, la Banca del Giappone non sembra interessata ad intraprendere un ciclo di aumenti dei tassi d'interesse sostenuti, poiché l'inflazione rimane moderata e i redditi reali sono ancora inferiori ai livelli pre-pandemici. Negli ultimi mesi, la crescita economica del Giappone è stata volatile ma un cambiamento significativo sembra emergere; il Paese si sta allontanando dalla produzione industriale per concentrarsi maggiormente sui settori dei servizi.
Questo fenomeno è evidenziato dalla crescita del settore automobilistico e dal boom del turismo, che sta vivendo un'affluenza di turisti esteri pari a 3 milioni di persone al mese, il 13% in più rispetto al 2019. A fronte di questi sviluppi, il governo giapponese ha approvato un ampio pacchetto di stimolo economico pari a circa 39 trilioni di yen (circa 250 miliardi di dollari) per contrastare l'impatto dell'inflazione su famiglie e imprese.
L'inflazione, seppur aumentata dal picco del 4% nel 2023, è tornata a un livello più contenuto, appena sopra il 2% nel 2024. L'aumento dei prezzi dei beni, in particolare, ha contribuito a questo recupero, mentre i prezzi dei servizi si sono mantenuti stabili intorno al 2%. Il turismo ha giocato un ruolo rilevante nell'inflazione dei servizi, tuttavia, l'inflazione non sembra minacciare l'economia al punto da giustificare una politica di aumenti ripetuti dei tassi d'interesse. I salari reali rimangono ancora inferiori ai livelli pre-pandemia, e la BOJ è attenta a garantire che i salari aumentino in linea con l'inflazione, evitando così una spirale di inflazione salariale.
AZIONI GIAPPONESI A SCONTO VS S&P500
Passando agli aspetti finanziari, Gupta sottolinea che in un contesto di debolezza dello yen le esportazioni giapponesi continuano a beneficiare di un tasso di cambio favorevole. La debolezza dello yen rispetto al dollaro aumenta l'appeal delle aziende giapponesi esportatrici, che stanno anche vedendo il frutto di riforme alla governance aziendale. Il settore delle esportazioni giapponesi ha continuato a prosperare, con un contesto macroeconomico globale resiliente. Nel 2024, l'Etf WisdomTree Japan Hedged Equity è aumentato del 28,8%, mentre l'indice Nikkei è salito del 19,1%. Nonostante le forti performance, il Giappone continua a essere scambiato a un significativo sconto rispetto all'indice S&P 500, con un rapporto prezzo/utili inferiore alla media, offrendo un'opportunità di diversificazione interessante.
Gli investitori in valuta estera possono trarre vantaggio dal differenziale di rendimento legato alla debolezza dello yen, che ha raggiunto i livelli più elevati dal 2000. Ad esempio, l'Etf WisdomTree Japan Hedged Equity Usd Hedged ha offerto un ritorno superiore. Le azioni giapponesi, in particolare quelle orientate all'esportazione, si sono dimostrate particolarmente attraenti, grazie alla loro solidità nelle valutazioni e al rendimento elevato dei dividendi. I settori con una forte inclinazione verso le esportazioni, come quelli finanziari, tecnologici e industriali, hanno contribuito a un importante sovraperformance rispetto ad altri indici giapponesi.
Il sentiment aziendale resta positivo, in particolare nel settore dei servizi. Questo scenario fa ben sperare per una continuazione della crescita anche nel 2025, con opportunità di investimento interessanti per coloro che puntano su azioni giapponesi orientate all'esportazione. (riproduzione rsiervata)
