Etf con o senza scadenza  

Un trend che potenzialmente coinvolgerà anche l’industria Etf europea è legato ai prodotti passivi di natura obbligazionaria con scadenza predefinita. Attualmente tutti gli Etf proposti in Italia sono infatti senza data di scadenza, mentre nel mondo fondi-Sicav sono da tempo a disposizione strumenti di natura obbligazionaria confezionati per rimborsare recapitale e rendimento ad una certa data. David Zahn,  Head of European Fixed Income di Franklin Templeton IM, segnala a tal proposito che in un contesto di persistenti bassi tassi d’interesse la ricerca di rendimento sta inducendo alcuni investitori a estendere il proprio campo di ricerca, e l’investimento a scadenza fissa dovrebbe attirare notevole interesse. Attualmente la ricerca di rendimento rappresenta un dilemma per gli investitori europei in quanto nell’Eurozona i tassi d’interesse rimangono ostinatamente bassi e i costi di copertura per le emissioni in dollari possono rendere questo tipo di investimento un’opzione costosa. Gli ultimi dati indicano che la crescita economica nell’Eurozona sta inoltre rallentando, e la regione affronta una serie di difficoltà politiche, dalla Brexit alle elezioni parlamentari europee di maggio, con la prospettiva di una vittoria dei partiti populisti dell’estrema sinistra e dell’estrema destra dello spettro politico. Franklin Templeton IM stima che la prospettiva di immediato rialzo dei tassi d’interesse dell’Eurozona si sia allontanata, ma come tutti gli investitori si spera che i tassi d’interesse finiranno con l’aumentare. Da una recente analisi si evidenzia che la Banca Centrale Europea probabilmente non inizierà ad aumentare i tassi fino al 2021. In questo contesto, stiamo assistendo a un ritorno di interesse nelle cosiddette strategie d’investimento “buy-and-hold” o a scadenza fissa. Per molti investitori, il rischio di duration – in altre parole l’esposizione alla variazione dei tassi d’interesse – resta la preoccupazione principale.

Un investimento a scadenza fissa può ridurre quell’esposizione. Un investitore che detiene obbligazioni che scadono in linea con il proprio orizzonte d’investimento non dovrà probabilmente preoccuparsi per ciò che accade nel frattempo ai tassi d’interesse, nella misura in cui gli sia corrisposta la propria cedola. La sfida consiste pertanto nell’individuare una cedola appropriata. Nel contesto attuale di persistenti bassi tassi d’interesse, Zahn ritiene che il credito stia emergendo come un’asset class allettante per gli investitori in cerca di reddito, sia high yield che investment grade. Inoltre al momento i tassi d’insolvenza sono bassi e si prevede che rimarranno tali per alcuni anni. Uscendo dalle considerazioni di Franklin Templeton IM, negli Usa sono già a disposizione gli Etf a scadenze definite (o BulletShares), che rappresentano una nuova gamma di prodotti obbligazionari purtroppo non ancora presenti in Europa. Si tratta di prodotti che offrono un'esposizione a scadenza ad obbligazioni societarie e high yield ma anche debito dei Paesi emergenti, in via diversificata. Una volta raggiunta la data di scadenza predefinita l'Etf BulletShares restituirà il patrimonio ai sottoscrittori. Se venissero resi disponibili anche a livello europeo sarebbe un ulteriore upgrade per l’industria Etf locale. (riproduzione riservata)