Come sfruttare i tagli
Secondo Fidelity ci sono vari modi per sfruttare il calo dei tassi, a partire dalle azioni Usa, ma anche small cap, settori ciclici e bond di alta qualità
Secondo Fidelilty, sono diverse le opportunità per gli investitori in un contesto di tassi di interesse calanti, e non riguardano peraltro solo l’ambiente obbligazionario. Dopo circa due anni di rialzo dei tassi d'interesse, un contesto che tende a ostacolare la performance di molti investimenti, tutti gli occhi sono ora puntati sulla Fed in previsione di un taglio dei tassi. Una buona notizia è che il calo dei tassi d'interesse è stato storicamente un vantaggio per diversi tipi di investimenti. Per gli investitori che desiderano posizionare attivamente i loro portafogli in previsione di un'inversione di tendenza dei tassi, gli analisti di Fidelity hanno individuato alcune attività che storicamente hanno ottenuto buoni risultati in un contesto di tassi in calo, sebbene le performance passate non siano mai una garanzia di risultati simili in futuro.
La prima asset class interessante sono proprio le azioni statunitensi: il calo dei tassi è, secondo fidelity, storicamente un elemento favorevole al mercato azionario in generale. Una relazione che si è mantenuta, in media, indipendentemente dal fatto che l'economia fosse in recessione o meno. Sebbene le azioni tendano a sottoperformare prima del primo taglio dei tassi in un periodo di recessione, dopo il primo taglio dei tassi hanno tipicamente sovraperformato nei 12 mesi successivi, sia in contesti recessivi che non recessivi.
E, all’interno dell’azionario, le società a piccola capitalizzazione sembrano avvantaggiate. Il calo dei tassi potrebbe fornire una spinta maggiore alle società a piccola capitalizzazione, generalmente più indebitate rispetto a quelle più grandi, il che significa che hanno risentito, in passato, del rincaro dei tassi più di quelle più grandi e potrebbero beneficiare maggiormente di un alleggerimento del costo del denaro. Questo vantaggio potrebbe essere particolarmente pronunciato se l'economia eviterà la recessione e se le small cap riusciranno a rispettare le stime rialziste di crescita degli utili attesi per il 2024. "Le small cap hanno storicamente beneficiato del primo taglio dei tassi più delle large cap e il loro vantaggio è stato ancora maggiore quando anche gli utili sono migliorati", specifica Denise Chisholm, direttore della strategia di mercato quantitativa di Fidelity. D’altronde, dal 1970 ad oggi le small cap hanno sovraperformato le large cap nel 76% dei casi nei 12 mesi successivi ad un taglio tassi e in concomitanza di utili societari robusti.
AZIONI SU CON TAGLIO TASSI
Considerazioni simili anche per i settori azionari ciclici: in particolare, i beni di consumo discrezionali, la tecnologia, l'immobiliare e la finanza sono storicamente inclini a sovraperformare il mercato quando i tassi scendono e gli utili aumentano. I titoli finanziari appaiono particolarmente interessanti per i multipli, a sconto sul lungo termine. In passato, quando tale parametro ha raggiunto livelli simili, i titoli finanziari hanno poi sovraperformato il mercato nei 12 mesi successivi.
Passando ai bond, le obbligazioni societarie investment-grade sono una buona occasione, prosegue l’asset manager americano. Il calo dei tassi può significare opportunità sia nei fondi comuni che per gli Etf obbligazionari: prezzi e rendimenti delle obbligazioni si muovono in direzioni opposte e quando i tassi di interesse scendono gli investitori vedranno un aumento dei prezzi delle obbligazioni sul mercato e un portafoglio di bond investment-grade può essere una buona scelta.
Infine, i Titoli di Stato Usa possono offrire agli investitori una strategia interessante per gestire una potenziale recessione negli Usa, ovvero se i tassi d'interesse scenderanno rapidamente per via di una Federal Reserve che non è riuscita a portare avanti un atterraggio morbido per l'economia. I titoli del Tesoro Usa hanno storicamente prosperato quando l'economia si è contratta, conclude Fidelity, e nella prossima recessione potrebbero sovraperformare le obbligazioni societarie, per non parlare delle azioni. Se, invece, l'economia Usa evita la recessione, i Treasury potrebbero non sovraperformare altre obbligazioni o azioni ma offrirebbero comunque un modo, a basso rischio, per ottenere rendimenti interessanti. (riproduzione riservata)
