Azioni Ue nel 2022

Il dibattito su cosa offrirà le più grandi soddisfazioni nel 2022 resta aperto, ma univocamente si cerca tra le asset class cicliche. Spdr, gruppo State Street Global Advisors, resta a sua volta convinta che le azioni, in particolare europee, riusciranno a dare buone soddisfazioni nell’anno entrante, per una serie di motivazioni. A rendere il vecchio continente così interessante, anche in termini relativi, sono gli utili attesi ma anche le valutazioni. Per l’asset manager statunitense i mercati azionari hanno registrato una forte performance nel 2021 sulla scia del sostegno monetario e fiscale senza precedenti, anche se il prossimo anno presenta un quadro complesso: l'economia globale non è scontato consolidi la ripresa del 2021, e l'intervento monetario tenderà a diminuire. Al tempo stesso l'inflazione si dimostra più vischiosa di quanto sperato inizialmente e i rendimenti delle obbligazioni potrebbero sorprendere al rialzo. Si profila quindi una maggiore volatilità, anche perché i mercati azionari si muovono in funzione delle dinamiche della pandemia globale. Nonostante questi elementi di incertezza Spdr continua a favorire le azioni; il premio al rischio per i mercati sviluppati, ad esempio, si attesta al 4,8% a settembre 2021, in calo rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Ma rimane nettamente positivo e sopra le medie di lungo termine, sia per i mercati sviluppati che per quelli emergenti. E negli anni precedenti gli utili, e non i multipli, hanno guidato la performance azionaria finora nel 2021. Con il rischio che i rendimenti obbligazionari virino al rialzo, gli utili dovranno continuare ad essere sostenuti affinchè i mercati azionari possano continuare a fare bene.

Ci sono però state buone notizie su questo fronte nella recente stagione degli utili aziendali. Che hanno sorpreso al rialzo e, cosa forse ancora più importante, le previsioni per il 2022 sono state ulteriormente incrementate. Spdr ritiene che le aziende siano in una buona posizione per confermare tali aspettative, e il rapporto medio prezzo/patrimonio netto per l'indice Msci World si trova ora sotto 20, un livello ritenuto sostenibile. L’asset manager confida parallelamente che i rendimenti obbligazionari rimangano sotto il 2% e che di riflesso i prezzi delle azioni continueranno ad essere guidati da utili, dividendi e buyback. In particolare, le azioni europee si trovano in un punto privilegiato per il 2022. Da un lato, per Spdr, offrono valutazioni interessanti rispetto alle loro controparti statunitensi e l'attuale sconto prezzo-utile per l'Msci Europe è inferiore alle medie decennali, e la crescita degli utili in Europa dovrebbe superare quella degli Stati Uniti e di altre aree del mondo. Sulle singole tematiche, i titoli ciclici beneficeranno della spesa per le infrastrutture a livello globale, mentre un graduale irripidimento della curva dei rendimenti potrebbe favorire i titoli finanziari. La cautela è invece ancora giustificata per i mercati emergenti, in quanto le aziende devono ancora beneficiare appieno della riapertura degli scambi: Spdr si aspetta che qui la crescita prenda forma più tardi nel 2022, quando i tassi di vaccinazione miglioreranno, anche se la Cina merita un occhio di riguardo rispetto al grosso dei sottostanti emergenti. In termini settoriali, materie prime e titoli ciclici rappresentano la migliore copertura contro l'inflazione, ma l’alta volatilità può darsi premi la gestione attiva piuttosto che quella passiva in tali ambiti. In termini di fattori di stile la qualità dovrebbe essere ancora dominante nel 2022, conclude Spdr. (riproduzione riservata)