Azioni cinesi classe A

Nella recente ricerca del team multi-asset di Powershares si evidenziano i fattori catalizzanti per l'azionario cinese di classe A, rispetto ai rischi non marginali che si affrontano inserendo in portafoglio questo sottostante ad alta volatilità. L'interesse da parte degli investitori internazionali verso le azioni della Cina continentale va e viene, in base principalmente alle performance di periodo. Ma l'inclusione da parte di MSCI nei benchmark globali dei mercati emergenti e ACWI può fungere da ulteriore stimolo. Il processo di inserimento degli indici di riferimento sarà ovviamente graduale, e inizialmente interesserà 222 azioni di classe A. MSCI ha così stimato che lo scorso anno tale componente pesava lo 0,7% per MSCI EM e 0,1%per ACWI, e questi numeri non sono in grado di attirare masse ingenti di nuovi capitali a breve. E' piuttosto un forte segnale psicologico, anche perché MSCI ha lasciato intendere che nel tempo sia il numero di azioni che la rappresentatività aumenteranno. Se i forti movimenti dei prezzi osservati nel periodo 2015-2016 hanno incusso timori in merito alla sostenibilità dell'investimento, il mercato azionario cinese classe A non risulta affatto caro agli attuali prezzi e la Cina presenta gli stessi tipi di problemi che devo fronteggiare molti Paesi sviluppati. Il rapporto CAPE (cyclically adjusted price earnings) si attesta sotto 18, rispetto ad un valore medio di lungo termine di 29. Al tempo stesso, il rapporto tra la capitalizzazione di mercato delle A shares e il GDP continua a salire, attestandosi oggi al 61%. Gli utili aziendali spingono a favore di questo processo. Il precedente rapporto non è inoltre eccessivo se confrontato con il 140% degli Usa e il 120% circa di Uk e Giappone. In merito ai rischi di mercato, un fattore potenzialmente negativo è invece imputabile al tasso di cambio. Questo rischio è però bilanciato dallo status di nuova moneta internazionale per lo yuan, che potrebbe permettere alla divisa locale di apprezzarsi in caso di situazioni critiche di mercato, in qualità di nuovo bene rifugio (status che sempre meno appartiene al dollaro Usa). Nel corso del 2018 lo yuan si è così apprezzato di oltre il 3% rispetto al dollaro. Anche in merito alla guerra commerciale, che potrebbe impattare in modo sostanzioso sul Gdp del Paese, la Cina sta facendo progressi, grazie alla recente apertura da parte di Xi. Gli utili societari locali continuano a performare bene; per le A shares si segnala una crescita annua prossima al 10%, in linea a quella Usa. Guardando ai dati statistici, se negli ultimi venti anni il rendimento rispetto al rischio delle A shares non ha superato altri benchmark (come gli emergenti diversificati e le azioni di Hong Kong), come punto di vantaggio si segnala la bassa correlazione rispetto agli altri mercati, e ciò lo si è notato anche durante fasi critiche. Le azioni classe A appaiono da più fronti una valida alternativa all'azionario americano (troppo caro), sebbene con volatilità differente. (riproduzione riservata)