Ancora corporate
Bnpp Am segnala un interessante punto di entrata sui corporate bond, sulla scia di elementi tecnici e contesto macroeconomico favorevoli
Nel recente Outlook trimestrale sull’asset class obbligazionaria rilasciato da Bnpp Am si mettono in evidenza gli elementi a supporto dei corporate bond per i mesi a venire, da cui scaturisce un’opportunità per un posizionamento tattico e strategico sull’asset class. Nel 2024 le obbligazioni societarie globali hanno ottenuto buoni risultati in termini di performance, nonostante le incertezze economiche e la volatilità geopolitica, e l’asset manager rimane anche oggi positivo su questa forma di investimento.
Da un lato c’è il sostegno della robusta crescita negli Stati Uniti (e dopo l’elezione di Trump molti analisti stimano una ulteriore possibile sorpresa positiva, ndr), dall’altro lato la domanda di obbligazioni societarie da parte degli investitori e il ciclo di allentamento monetario statunitense e globale. Le obbligazioni societarie globali hanno reso poco meno del 3% da inizio anno (al 29 ottobre 2024), rispetto all'1,17% dello stesso periodo per i titoli di Stato globali (indici Bloomberg Global Aggregate in euro).
I bilanci societari generalmente sono ancora in buona salute, e sebbene i dati storici siano piuttosto contrastanti sulla performance delle obbligazioni societarie durante un ciclo di riduzione dei tassi, l’analisi di Bnpp Am suggerisce che in tutti i casi in cui non c'è stata recessione o c'è stata solo una recessione minore, le obbligazioni societarie hanno fatto bene rispetto ad altre classi di attività.
Il calo dei tassi d'interesse negli Stati Uniti dovrebbe sostenere le prospettive delle imprese non solo in quel paese ma in tutto il mondo sviluppato, e i differenziali di rendimento rispetto all’ambiente governativo rimangono stabili. La domanda di corporate bond si conferma elevata e l'emissione quasi record di obbligazioni societarie investment-grade è stata rapidamente consumata: negli Stati Uniti, la domanda ha superato l'offerta di 3,7 volte nell’ultimo anno.
CORPORATE BOND IG AREA EURO
Considerando che i rendimenti a breve termine scendono con la riduzione dei tassi, si potrebbe assistere ad un ulteriore aumento della domanda nei prossimi trimestri, quando gli investitori passeranno dai prodotti del mercato monetario, sempre più a basso rendimento, ai prodotti obbligazionari societari, a più alto rendimento. Il premio per il rischio richiesto per la detenzione in portafoglio di obbligazioni societarie, rispetto ai titoli di Stato, potrebbe inoltre comprimersi, consentendo ai differenziali di rendimento delle obbligazioni societarie di mantenersi bassi stabili.
In merito all’area euro, Bnpp Am si aspetta che la Bce tracci un percorso graduale di normalizzazione delle politiche fino a quando il tasso di deposito si attesterà intorno al 2,25%, un livello ampiamente neutrale. I recenti dati economici dell'Eurozona hanno evidenziato un crescente rischio di ribasso della crescita che, a sua volta, potrebbe favorire una moderazione dell'inflazione un po' più rapida di quella attualmente ipotizzata.
Ciò è in netto contrasto con gli Stati Uniti, dove la stima del Gdp della Fed di Atlanta indica una crescita di circa il 3%. Il recente rimbalzo dei rendimenti obbligazionari (il Bund è passato dal 2% al 2,4% circa in poche settimane) offre, peraltro, spunti per posizionarsi tatticamente sull’asset class obbligazionaria, a prezzi più interessanti rispetto ad un mese fa.
Per Sabrina Principi, Head of Business Development ETF & Index Solutions di Bnpp Am, l’attuale contesto macroeconomico “richiede scelte di allocazione molto rapide sul mercato del credito, facilitate attraverso gli Etf. Bnpp Am offre una vasta gamma di Etf che guardano al credito – sia investment grade che high yield- a livello di area euro, spaziando su diversi segmenti di scadenza (all maturity,3-5 Y, 5-7Y, etc) o addirittura attraverso Etf a scadenza, che permettono di cristallizzare il rendimento stimato al momento dell’acquisto. Per chi è interessato poi al tema del cambiamento climatico è possibile guardare agli ETF obbligazionari marchiati PAB, i cui indici sono allineati ai principi dell’Accordo di Parigi”. (riproduzione riservata)
