Equity Protection con cedola su indice SMI

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Martedì 21 settembre si è aperta la fase di collocamento di una nuova serie di Equity Protection certificates targati Banco BPM: si tratta di uno strumento destinato alla quotazione sul segmento Cert-X di EuroTlx. Sarà disponibile in sottoscrizione fino al prossimo 26 ottobre, mentre il giorno 29 sarà emesso a un prezzo unitario di 100 euro, che comprenderà una quota di commissioni di collocamento pari al 1,2%, una quota di costi di strutturazione pari allo 0,30% e una quota di cosiddetti “altri costi” pari allo 0,8759%: questi oneri andranno a incidere sul valore di mercato dello strumento, che a parità di altre condizioni sarà quindi inferiore al prezzo di emissione.

Struttura e funzionamento. Questo prodotto è riconducibile alla categoria dei cosiddetti “certificati a capitale protetto”, che offrono cioè una protezione incondizionata del capitale investito, cioè svincolata da qualunque condizione accessoria legata all’andamento del sottostante, cioè dell’asset su cui è costruita la struttura del prodotto, che nell’occasione è rappresentato dall’indice SMI, rappresentativo dell'andamento dei primi 20 titoli azionari, in termini di capitalizzazione, quotati sul mercato borsistico svizzero. A seconda di come si muoverà il paniere elvetico nei prossimi anni, il certificato potrà offrire alcune opportunità di guadagno di tipo cedolare. I rischi del prodotto sono decisamente inferiori rispetto a quelli di un eventuale investimento diretto nell’indice, per effetto proprio dell’opzione di protezione incondizionata, ma anche il potenziale di rendimento è analogamente ridotto.

Il certificato viene offerto con una scadenza di cinque anni (30 ottobre 2026), senza alcuna opzione autocallable. La quotazione su EuroTlx garantirà comunque la possibilità di liquidare il prodotto secondo necessità, alle condizioni espresse dal mercato in ogni momento. La struttura è piuttosto semplice e prevede il pagamento condizionato di una cedola annuale prefissata: nel concreto, con cadenza annuale sarà rilevato il valore dell’indice SMI e sulla base di queste rilevazioni il certificato potrà pagare o meno un premio lordo dell’1%. In particolare, se nel giorno di valutazione per l’evento cedola, l’indice chiuderà a un livello pari o superiore al 100% del suo valore iniziale, che a sua volta sarà rilevato il prossimo 29 ottobre, il certificato pagherà la cedola prevista, mentre in caso contrario il premio non sarà corrisposto, né potrà essere recuperato successivamente. Non è infatti previsto alcun effetto Memoria. In sostanza, la cedola annuale sarà corrisposta solo negli esercizi in cui il mercato svizzero farà segnare una performance non negativa rispetto al suo valore iniziale. A scadenza, il rimborso del capitale iniziale sarà invece garantito da una protezione integrale (100%): indipendentemente dall’andamento del sottostante, il certificato sarà quindi sempre liquidato al 100% del suo valore nominale (100 euro). A questo proposito occorre però sottolineare come l’opzione di protezione del capitale sia garantita solo a scadenza e quindi in caso di vendita anticipata, il valore di mercato dello strumento potrebbe risultare anche inferiore a quello di emissione, scontando magari una bassa probabilità di pagamento di una o più cedole.

Rischio/rendimento. Questo certificato propone un investimento accostabile a una logica di tipo obbligazionario: considerando la protezione integrale a scadenza, l’unico rischio di perdita che impone lo strumento è essenzialmente riconducibile alla solvibilità dell’emittente, esattamente come accade per i bond. Si ricorda infatti che tutti i certificati sono esposti al rischio di credito dell’emittente, allo stesso livello di un’obbligazione senior non subordinata. Quanto al potenziale di guadagno, le cedole annue di questo certificato si attestano all’1% lordo e sono tutte condizionate, senza alcun effetto memoria. Ciò significa che il rendimento effettivo dipende dalla capacità dell’indice SMI di confermarsi ogni anno in territorio non negativo rispetto ai valori correnti. L’esposizione al rischio di mercato non inciderà sul rimborso del capitale, ma avrà un impatto decisivo sulla sua effettiva redditività. Chi non avrà alcun impatto sullo strumento sarà invece il franco svizzero: il certificato vanta infatti un’opzione Quanto, che di fatto sterilizza la denominazione del sottostante in valuta estera, applicando un tasso di cambio convenzionalmente fisso e pari all’unità (riproduzione riservata)