Equity Protection con Cedola su EuroStoxx50

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A inizio settimana si è aperta la fase di collocamento di una nuova serie di Equity Protection certificates targati Banca Akros: si tratta di uno strumento destinato alla quotazione sul segmento Cert-X di EuroTlx. Sarà disponibile in sottoscrizione fino al prossimo 24 gennaio, mentre il giorno 30 sarà emesso a un prezzo unitario di 100 euro, che comprenderà una quota di commissioni di collocamento pari al 2%, una quota di costi di strutturazione pari allo 0,70% e una quota di costi legati alla gestione del rischio finanziario pari allo 0,66%: questi oneri andranno a incidere sul valore di mercato dello strumento, che a parità di altre condizioni sarà quindi inferiore al prezzo di emissione.

Struttura e funzionamento. Questo prodotto è riconducibile alla categoria dei cosiddetti “certificati a capitale protetto”, che offrono cioè una protezione incondizionata del capitale investito, cioè svincolata da qualunque condizione accessoria legata all’andamento del sottostante, cioè dell’asset su cui è costruita la struttura del prodotto, che nell’occasione è rappresentato dall’indice EuroStoxx50. A seconda di come si muoverà il principale paniere di piazza Affari, il certificato potrà invece offrire delle opportunità di guadagno di tipo cedolare. I rischi del prodotto sono decisamente inferiori rispetto a quelli di un eventuale investimento diretto nell’indice, per effetto proprio della protezione del valore nominale, ma anche il potenziale di rendimento è ridotto.

Il certificato viene offerto con una scadenza di cinque anni (30 gennaio 2025), senza alcuna opzione autocallable. La quotazione su EuroTlx garantirà comunque la possibilità di liquidare lo strumento in qualunque momento, alle condizioni espresse dal mercato. La struttura è piuttosto semplice e prevede il pagamento incondizionato di una cedola annuale pari al 2% lordo e di una condizionata pari allo 0,4%: concretamente, con cadenza annuale sarà rilevato il valore dell’indice EuroStoxx50 e sulla base di queste rilevazioni il certificato potrà pagare alternativamente un premio lordo complessivo del 2% o del 2,4%. In particolare, se nel giorno di valutazione per l’evento cedola, il sottostante chiuderà a un livello pari o superiore al 100% del suo valore iniziale, che a sua volta sarà rilevato alla chiusura del 30 gennaio 2020, il certificato pagherà la cedola più alta, mentre in caso contrario la componente di premio condizionato non sarà corrisposta, né potrà essere recuperata successivamente. A scadenza, il rimborso del capitale iniziale sarà infine garantito da una protezione pari al 90% del valore nominale, mentre la partecipazione all’eventuale performance positiva dell’indice sarà di fatto annullata dalla presenza di un Cap posto al 100% del valore nominale. Concretamente, in caso di performance negativa, il certificato parteciperà alla perdita dell’indice fino a un massimo del 10% (rimborso minimo garantito a 90 euro), mentre in caso di performance positiva il certificato sarà liquidato al prezzo fisso di 100 euro. Da notare che per quanto la protezione a scadenza non sia integrale, ma limitata al 90% del valore nominale, le cinque cedole annuali del 2% che saranno corrisposte senza alcuna condizione nell’arco dei cinque anni di vita dello strumento, andranno di fatto a integrare la differenza, garantendo quindi una sostanziale protezione integrale.

Rischio/rendimento. Questo certificato propone un investimento accostabile a una logica di tipo obbligazionario: considerando la protezione “formalmente integrale” del capitale iniziale, l’unico rischio di perdita che impone lo strumento è quindi essenzialmente riconducibile alla solvibilità dell’emittente, esattamente come accade per i bond. Si ricorda infatti che tutti i certificati sono esposti al rischio di credito dell’emittente, allo stesso livello di un’obbligazione senior non subordinata. Quanto al potenziale di guadagno, la valutazione è un po’ più complessa, dal momento che i rendimenti cedolari sono suddivisi in due componenti, una garantita e l’altra no, e che lo stesso rimborso del capitale iniziale risulta garantito al 100% solo tenendo conto delle cedole incondizionate. Di fatto, è come se il rendimento annuo fosse variabile, da un minimo pari a zero, che sarà imposto da uno scenario di perdita superiore al 10% dell’indice continentale, fino a un massimo del 2,4%, che si potrà ottenere in caso performance non negativa dell’EuroStoxx50. (riproduzione riservata)