Mercati, tre motori nel 2024: il buono, il brutto e il cattivo

I mercati sono sempre mossi da correnti trasversali e le circostanze attuali non fanno eccezione. Antonio Tognoli, responsabile macro economia di Cfo Sim ritiene che ci siano almeno tre importanti motori di mercato in funzione quest’anno, che chiama il buono, il brutto e il cattivo.

Il buono. «Gli Stati Uniti rimangono l'economia più resiliente e dinamica al mondo. Un anno fa, il consenso era unanime: dopo una serie di aumenti aggressivi dei tassi di interesse, l'economia stava per entrare in recessione. Ma invece di crollare, questa ha continuato a crescere», sottolinea Tognoli. A spingere la crescita, spiega, robuste spese fiscali, un mercato del lavoro stretto (che incrementa il reddito reale e la spesa dei consumatori) e crescenti investimenti in capitale, particolarmente in concomitanza con la spesa del settore pubblico per le infrastrutture. C’è, inoltre, un settore privato molto flessibile e dinamico, come in nessuna altra parte delle economie sviluppate nel mondo. «Se gli investitori hanno imparato qualcosa nell'ultimo anno è che l'economia Usa rimane la più dinamica, resiliente e diversificata al mondo. Pensate all'economia come a una superpotenza da 27 trilioni di dollari che prospera ed eccelle in molti settori/attività, che vanno dall'energia all'intrattenimento, dalla tecnologia ai trasporti, dall'agricoltura all'aerospaziale, per citarne solo alcuni. Quindi, ignorare o sottovalutare l'economia degli Stati Uniti e la sua borsa è a proprio rischio e pericolo», avverte l’esperto di Cfo Sim.

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Il brutto. Il tono e il racconto delle elezioni presidenziali degli Usa e l'attigua incertezza e volatilità di mercato. A nove mesi dalle elezioni, «percepiamo già un senso di stanchezza e apprensione tra gli investitori in vista del voto di novembre», osserva Tognoli. Infatti, secondo un recente sondaggio del Pew Research, circa l'85% degli americani ritiene che il tono e la natura del dibattito politico nel paese siano diventati negativi e meno rispettosi, lasciando gli elettori preoccupati, confusi, imbarazzati, esausti e spaventati, tra le altre cose. Nel frattempo, un recente sondaggio Gallup ha mostrato che solo il 28% degli adulti americani (il livello più basso mai registrato) è soddisfatto del funzionamento della democrazia nel paese.

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Il cattivo. La geopolitica conta eccome e rimane una variabile incerta per il 2024. «Sulla superficie, gli eventi geopolitici principali degli ultimi anni hanno avuto poco o nessun effetto sugli equity globali. Infatti, di fronte a una guerra terrestre in Europa, a un conflitto militare in Medio Oriente, alle tensioni elevate tra Stati Uniti e Cina e ai corridoi di navigazione bloccati in importanti hub di transito, molti indici globali si trovano ai massimi storici o vicino ad essi mentre siamo a metà febbraio», nota Tognoli, aggiungendo che i mercati sembrano impermeabili a un mondo pieno di disordine, ma riteniamo che gli investitori non dovrebbero essere tranquillizzati nel pensare che gli eventi geopolitici principali di oggi siano insignificanti o irrilevanti per gli asset e i rendimenti di mercato. «Nulla potrebbe essere più lontano dalla verità», dichiara l’esperto. «I costi associati alla geopolitica imprevedibile corrono, infatti, il rischio di aumentare la spesa globale per la difesa con conseguenti deficit di bilancio in aumento, prezzi più alti/inflazione dovuta alle vulnerabilità delle catene di approvvigionamento e aumento del populismo/nazionalismo globale a causa dell'aumento dei livelli di migranti transfrontalieri sradicati dal conflitto».

Gli anni elettorali mostrano maggior volatilità

La spesa per la difesa è quasi diventata una voce di bilancio obbligatoria del bilancio Usa in un momento in cui il deficit di bilancio federale è di nuovo in traccia per superare i 2 trilioni di dollari in questo anno fiscale. Nel frattempo, l'ultimo miglio della Fed verso un'inflazione del 2% potrebbe essere compromesso dalle catene di approvvigionamento globali intasate e dall'aumento dei prezzi correlati. Detto questo, «gli investitori dovrebbero tenere a mente quanto segue mentre ci dirigiamo verso novembre: sebbene gli anni elettorali siano frequentemente associati a una maggior volatilità di mercato, i rendimenti degli equity statunitensi negli anni elettorali (in media del 7,5% dal 1928) non sono poi così diversi dai rendimenti negli anni non elettorali (8%) e i rendimenti delle azioni tendono a essere stati più alti un anno dopo in media», rammenta Tognoli.

Meglio adottare una visione a lungo termine

Al contempo, i profitti hanno prevalso sulla politica. «Il motore a lungo termine dei rendimenti risiede nei profitti delle aziende. Inoltre, la recessione dei profitti è finita, con gli utili che hanno toccato un minimo nel secondo trimestre del 2023. Per il 2024, in mezzo alla frenesia elettorale, le aspettative di guadagno sono orientate al rialzo», continua l’esperto di Cfo Sim secondo il quale l'incertezza politica e l'aumento correlato della volatilità comportano un premio sugli asset di qualità, «quindi continuiamo a sottolineare l’importanza della diversificazione di portafoglio, un passaggio ad asset di qualità superiore e produttori di reddito stabile tramite obbligazioni e dividendi».

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