Scatta l’ora di Btp e T-Bond

Sono i momenti d’incertezza sui mercati i più attesi dai trader obbligazionari perché portano con sé opportunità di guadagno. E il perché è semplice: più rischio uguale più guadagni (o maggiori perdite, se va male). Complice l’attività delle banche centrali, i rendimenti dei titoli obbligazionari, anche in periodi di tensione, rimangano però schiacciati verso lo zero. Tuttavia, la soluzione c’è ed è quella di lavorare sulla volatilità. «Il 2021 è iniziato con molte più sorprese sul reddito fisso di quanto ci si aspettasse», ha esordito Lorenzo Raffo, trader obbligazionario: «prima il Treasury americano e poi il Btp hanno evidenziato una volatilità elevata, abbastanza anomala se si pensa che entrambi sono sotto la tenda a ossigeno delle rispettive Banche centrali».

Secondo lo specialista, i motivi sono diversi: negli Usa si temono due novità: che la Fed possa nel corso del 2021 operare un taglio degli acquisti appena l’economia darà solidi segnali di ripresa e che il piano di stimoli di Biden porti più inflazione del necessario, «visto che già i numeri segnalano un po’ di surriscaldamento dei prezi. Per quanto riguarda i Btp, la situazione è invece nota», ha aggiunto Raffo. Su cosa puntare allora per ritrovare rendimenti in fretta? «Sulla volatilità appunto, che ha già consentito di portare a casa buone performance nell’arco di poche settimane», ha ribadito il trader.

La domanda però è: meglio i Treasury o i Btp? La scelta ricade sui primi che, in termini di andamento dei prezzi, mostrano variazioni più ampie rispetto ai titoli di Stato tricolore. Bisogna però fare attenzione su quale mercato si investe visto che sul Mot spesso si viene penalizzati in termini di spread denaro-lettera. Il titolo più opportuno è il T-Bond 2% 2050 (Isin US912810SL35), che in media riesce a mantenere uno spread bid-ask di 20-30 punti base. Con una volatilità del 15% su una periodicità a 180 sedute batte di poco il T-Bond 2,25% 2049 (Isin US912810SJ88), che però quota intorno a quota 110 contro i 104,3 del primo.
Attenzione però secondo Raffo a una serie di accorgimenti che devono essere adottati per rendere efficiente il proprio modo di operare. «La scadenza 2050 deve essere gestita con strumenti di analisi tecnica molto veloci, e questo a causa della divergenza tra i movimenti rialzisti e ribassisti, soprattutto a partire dallo scorso agosto, quando si è cominciata ad avvertire una maggiore nervosità dello strumento a fronte di una progressiva flessione dei prezzi», ha concluso l’operatore.

Altro paio di maniche per quanto riguarda i Btp sui quali, nelle ultime due sedute, si sono notati chiari segnali di un cambiamento di sentiment causato dalla recente crisi politica che si è aperta in Italia. «Seguo molto il Future short term relativo alle scadenze corte sia perché più sensibile del long term sia perché si è dimostrato un termometro che di solito non tradisce», ha spiegato Raffo. Una volta analizzato il titolo di breve termine, l’operatività si può concentrare su pochi titoli lunghi. «Dato che i rendimenti si sono ridotti notevolmente, il fattore prezzo porta a preferire il Btp 1,7% 2051 (Isin IT0005425233), che quota sui 103 punti con una volatilità da inizio anno intorno al 13,6%, inferiore rispetto a quella della scadenza 2067, ma con uno spread di prezzo nettamente a suo favore», ha aggiunto il trader.

Ma quali sono i trucchi per valutare l’umore dei mercati e capire il momento giusto per intervenire? Per lo specialista la prima cosa da fare è guardare l’andamento del rendimento del decennale. E poi passare al differenziale fra variazione in positivo del migliore titolo di Stato italiano e in negativo del peggiore. Se ha il sopravvento il segno più la tendenza è favorevole, in caso contrario sfavorevole. Infine occorre monitorare con attenzione l’impostazione grafica del Btp scadenza 2067, che quasi sempre traina tutti gli altri titoli.
Anche su questo asset risulta utile sfruttare l’indicatore delle Bande di Bollinger. Nella fattispecie si poteva notare come nella seduta di venerdì 22 gennaio, il prezzo del Btp 2067 avesse superato al ribasso il limite inferiore delle Bande di Bollinger. Quando questo accade è probabile che nelle sedute successive si verifichi un effetto molla che riporta le contrattazioni all’interno dei limiti prefissati. Durante le contrattazioni di ieri i dettami dell’analisi tecnica sono stati rispettati in pieno, con il prezzo del Btp rientrato all’interno delle bande, spinto ovviamente dalle tensioni sul Governo. (riproduzione riservata)