Puntare sul rialzo dei tassi
Tra le vaste opportunità offerte dal mondo dei certificati, spuntano due nuovi prodotti targati Leonteq che potranno beneficiare di un aumento dei rendimenti dei bond Usa
Da diversi mesi uno dei temi più caldi sui mercati finanziari è quello del probabile cambio di rotta nella sua politica monetaria da parte della Federal Reserve, che di fatto ha ormai annunciato l’imminente avvio del cosiddetto tapering, cioè di quel processo che prevede una progressiva riduzione degli acquisti di asset da parte dell’istituto centrale, al quale farà poi seguito un progressivo ritocco al rialzo dei tassi d’interesse. Mentre per quanto riguarda il primo step l’appuntamento è pressoché fissato per il mese prossimo, sul fronte tassi non c’è ancora una chiara unità d’intenti, anche se gli esponenti più falchi del Fomc cominciano già a parlare di estate o addirittura primavera 2022. In ogni caso si tratta di un processo che ha ormai preso il via e che salvo improvvisi sconvolgimenti, dovuti magari a un nuovo aggravamento della crisi sanitaria, prima o poi troverà il suo compimento.
Sulla scia dello scenario appena descritto, Leonteq Securities ha recentemente quotato due certificati che hanno come sottostante l’Etf ProShares UltraShort 20+ Year Treasury, che sintetizza una strategia volta a raddoppiare l’inverso della performance dell’indice ICE US Treasury 20+ Bond: quest’ultimo è un basket che comprende una serie di obbligazioni governative Usa a tasso fisso, denominate in dollari e con una vita residua non inferiore a 20 anni. Considerando la relazione inversa che sussiste tra i prezzi e i rendimenti delle obbligazioni a tasso fisso, un aumento dei tassi determinerà un calo dei prezzi dei bond e conseguentemente dell’indice in questione. A sua volta, la relazione inversa che sussiste tra l’Etf ProShares UltraShort 20+ Year Treasury e l’indice ICE US Treasury 20+ Bond, fa sì che una discesa di quest’ultimo determini un apprezzamento del primo, che di fatto finirà quindi per beneficiare proprio di un rialzo dei tassi Usa a lungo termine.
Allo stesso modo, anche i due certificati quotati da Leonteq Securities offrono la stessa opportunità, pur con strutture di payoff che prevedono un’esposizione diversa al fenomeno in questione. I due prodotti sono un Phoenix Autocallable e un Bonus Outperformance e hanno caratteristiche ben distinte, che può essere utile vedere in dettaglio. Il Phoenix Autocallable ha una scadenza biennale (5 ottobre 2023), accompagnata da una serie di finestre trimestrali di possibile esercizio anticipato, che si attiveranno a partire dalla fine del primo semestre (5 aprile 2022): se in una di queste occasioni il sottostante farà segnare una performance positiva, il certificato sarà liquidato automaticamente al suo valore nominale (1.000 euro). Sempre con cadenza trimestrale, partendo però già dal prossimo 5 gennaio, è inoltre previsto il pagamento di una cedola condizionata del valore di 20 euro (2% lordo mensile, 8% lordo annuo), che sarà corrisposta nelle occasioni in cui l’indice non avrà maturato una perdita pari o superiore al 25%: tale cedola potrà beneficiare anche dell’effetto Memoria, in virtù del quale gli importi eventualmente non pagati potranno essere sempre recuperati alla prima occasione utile, nel momento in cui la condizione di pagamento dovesse tornare verificata. A scadenza, anche il rimborso del capitale sarà vincolato al rispetto di un limite di perdita massima del 25%: il mancato rispetto di questa condizione comporterà una partecipazione lineare alla perdita maturata dal sottostante.
Il Bonus Outperformance ha invece una scadenza di due anni mezzo (5 aprile 2024), senza alcuna opzione di esercizio anticipato, né di pagamento cedole. Molto semplicemente, prevede una partecipazione al rialzo con leva del 150% fino a un Cap di rimborso posto a 1.750 euro, a fronte di una protezione da eventuali ribassi fino a un limite massimo di perdita del 20%: a) se l’Etf ProShares UltraShort 20+ Year Treasury farà segnare una performance positiva, il certificato moltiplicherà tale performance per un fattore pari a 1,5. Se il rialzo del sottostante sarà superiore al 50%, il certificato pagherà un rimborso fisso di 1.750 euro (+75%, pari a +50%*1,5); b) se l’Etf farà invece segnare una performance negativa, il rimborso del valore nominale (1.000 euro) sarà comunque garantito finché il saldo negativo non sarà, come detto, pari o superiore al 20%; c) in caso di chiusura del sottostante pari o inferiore all’80% del suo valore iniziale, il certificato replicherà infine tale performance negativa, ma senza alcun effetto leva. (riproduzione riservata)
