Nel 2020 guardate a nord

Continuate a fidarvi delle azioni dei Paesi nordici, al di là dei movimenti di breve termine. La leggera sottoperformance osservata per tali azioni, rispetto alle componente core dell’area euro, evidenziata nel 2019 non deve trarre in inganno, facendo pensare che è meglio abbandonare tale fonte di diversificazione a favore delle azioni in divisa comunitaria. Se è vero che l’indice MSCI Nordic si è mosso lo scorso anno al rialzo del 21,5%, il 24% del Msci Emu non è di certo un elemento sufficiente per allontanarsi dal primo elemento. E’ infatti sul medio periodo che tale fattore offre le migliori potenzialità, grazie ad un elevato connubio rendimento-rischio. Osservando infatti le dinamiche durante le fasi di crisi, il beta più contenuto delle azioni nordiche ha spesso aiutato a dominare gli scivoloni di mercato più violenti; ad esempio -23% per l’indice Msci Nordic nel 2015-2016, rispetto al -28% dell’Msci Emu. A cui va aggiunto il beneficio della diversificazione proveniente dall’esposizione in valuta, che si può a sua v olta riflettere in performance ancora più robuste per gli strumenti finanziari aperti a tali rischi di cambio. I Paesi nordici, nello specifico Norvegia, Svezia, Danimarca e Finlandia, offrono quindi notevoli opportunità di investimento e di diversificazione per l’investitore che ragiona in euro, contando su elementi macroeconomici a favore. Come le solide basi dell’economia locale e l’elevata sicurezza, confermata dal fatto tra i pochi emittenti al mondo che mantengono da tempo il rating creditizio AAA compaiono proprio i Paesi nordici. Tra i fattori dominanti da cui discende questo status privilegiato spiccano la stabilità politica e le finanze statali robuste, la presenza di un settore industriale solido grazie a player internazionali consolidati, l’attenzione alle tematiche green. Come spesso accade, buona parte delle caratteristiche di rischio specifico degli indici azionari arriva dall’esposizione ai settori. Ed infatti anche in questo caso il benchmark nordico (raggiungibile anche tramite Etf disponibili a piazza Affari oltre che acquistando specifiche azioni) si distingue rispetto all’area euro per via di una forte sovra esposizione al settore industriale (27% circa di peso rispetto al 13% dell’Eurostoxx50) e ai titoli Health Care (16,2% rispetto al 8,5%). Al contrario alimentari e utilities sono poco rappresentati. A livello di indice spicca anche il dividend yield più alto, oggi 3,4% per i Paesi nordici rispetto al 3% dell’Eurosotxx50, con un P/e sostanzialmente in linea, vicino a 18. In termini di singoli Paesi la Svezia e la Danimarca fanno il grosso del benchmark, e per gli amanti del rischio specifico si possono segnalare alcuni nomi, sulla scia di un’ottima intonazione tecnica. Tra i titoli danesi si segnalano Coloplast e Novo Nordisk, mentre in Svezia spiccano Assa Abloy, Investor AB e Svenska Cellulosa. Interessante per Coloplast il ritorno verso 770 corone, puntando all’ennesimo test verso 840 corone, mentre Novo Nordisk potrebbe accelerare al rialzo al superamento del doppio massimo a 395 corone, con target 410 corone circa. Più sobria nelle oscillazioni Assa Abloy, mentre per Investor AB (holding) non dovrebbero stupire nuovi massimi storici nelle settimane a venire. Infine Svenska Cellulosa (legname, packaging e acqua) evidenzia maggiore volatilità, ma il tema green resta più che mai valido e potrebbe permettere un nuovo test dei massimi storici realizzati nel 2018. Per quanto riguarda i cambi, la corona danese è stabile contro euro, mentre la corona svedese è in lieve indebolimento e potrebbe togliere qualcosa come rendimenti per chi ragiona in euro. (riproduzione riservata)