Le azioni meglio impostate nel recente rimbalzo dei mercati

La dinamica a V osservata sulle azioni globali, ma non solo, ha avuto vincitori e vinti. Non tutti i settori e i titoli azionari, infatti, si sono comportati allo stesso modo durante il sell-off e il successivo forte recupero dei listini. Alcuni sottostanti hanno incassato una forte discesa ma hanno poi faticato a risollevarsi quando è arrivata la schiarita, altri, invece, hanno pienamente recuperato le precedenti posizioni e sono persino riusciti a superare i precedenti livelli, evidenziando una elevata forza relativa rispetto al mercato e ai competitor. Questi ultimi meritano attenzione, poiché potrebbero rappresentare le azioni vincenti anche nei mesi a venire.

L’incertezza in termini di politiche economiche globali e dinamiche finanziarie resta, infatti, altissima, nonostante l’apparente recente dietro-front di Trump in merito ai dazi. E potrebbe portare a nuovi scossoni nei mercati, dove i titoli ad alta resilienza e forza relativa, sena eccessiva volatilità, dovrebbero esprimersi al meglio. In termini di settori, rimanendo nella sola area euro, i sottostanti vincenti sono principalmente riconducibili alle utility, agli assicurativi, ai finanziari e alle banche, ai titoli della difesa.

ALCUNI TITOLI CHE HANNO SFRUTTATO IN PIENO IL RIMBALZO

Ed è proprio in questi comparti che si identificano le opportunità ad alta resilienza, che potrebbero anche essere utilizzate con una logica long-short, ovvero al rialzo su tali nomi e al ribasso (con hedging parziale) sull’indice di mercato, tramite Etf short o altri prodotti finanziari che permettono di assumere posizioni ribassiste. Un utile esercizio è comprendere, ad esempio, dove si collocano oggi (mattina del 25 aprile) tali azioni rispetto ai precedenti massimi relativi, come evidenziato in tabella. Un segno negativo dell’1%, ad esempio, significa che oggi il prezzo dista solo l’1% dai massimi relativi di marzo 2025, mentre un valore pari a +2% implica che il titolo oggi si trova sopra i livelli di un mese fa, per la stessa percentuale indicata.

A livello aggregato, è interessante notare che in termini di fattori di stile i titoli meglio impostati sono riconducibile all’ambiente Value (azioni con fondamentali a sconto), Yield (azioni da dividendi generosi) e Low Volatility (in questo caso si è considerato il beta come indicatore di rischiosità). Solo il cluster rappresentato dai titoli della difesa esula da tale considerazione, ma è interessato da dinamiche specifiche particolari. Scorporando i tre titoli della difesa, il basket evidenzia infatti un P/e atteso medio inferiore a 14 (che scende persino a 12,4 escludendo le azioni Euronext e Deutsche Boerse), un dividendo medio prossimo al 4,4% annuo, un beta medio di 0,65. Il mercato sta, quindi, preferendo la cautela, anche considerando la rimonta espressa nelle ultime settimane, premiando azioni robuste e non troppo volatili.

POSTE ITALIANE

 Guardando ai singoli nomi italiani, svettano Poste Italiane, Italgas, Terna, Unipol e, per coloro che accettano maggior volatilità, Leonardo. Le prime due azioni sono riuscite ad accelerare ben oltre i precedenti massimi relativi, anche grazie al ridimensionamento dei rendimenti di mercato che tipicamente agevole le utility. Difficile capire dove possono arrivare, ma il breakout dei precedenti massimi storici è spesso in grado di generare soddisfazioni in ottica di medio periodo. Molto robusta anche Terna e in ambito finanziario Unipol, quest’ultima grazie ad un P/e notevolmente a sconto e dividendo generosissimo.

 Passando ai titoli esteri, molto ben impostata Ahold, che può vantare un legame bassissimo rispetto al mercato, che sta aprendo senza particolare difficoltà nuovi massimi storici. Considerazioni analoghe per Munich Re e Vinci, che confermano una eccezionale forza relativi rispetto agli indici di riferimento, mentre chi è disposto a rinunciare a lauti dividendi e multipli a sconto può tuttora guardare a azioni come Euronext e Deutsche Boerse, a contatto con i precedenti massimi. Da non sottovalutare nomi come Hannover Re e NN Group, ma anche Axa e Allianz, che combinano multipli interessanti, dividendi elevati, trend robusto, bassa volatilità.

 Infine, ben posizionate le utility spagnole, e un discorso a parte meritano i titoli della difesa. Il piano ReArm Europe (che mobiliterà centinaia di miliardi di euro a favore del riamo europeo) ha subito fatto scattare al rialzo i titoli interessati, che ora sono in una fase di consolidamento e apparentemente sembrano cari. Per questi titoli, forse una scelta diversificata può aiutare a gestire meglio la volatilità, attraverso gli Etf che mirano a tale tematica. In particolare, i prodotti WisdomTree Europe Defence e HANetf Future of European Defence sono stati progettati proprio a tale scopo, e non deve stupire che il primo Etf, lanciato a inizio marzo, abbia già un patrimonio di circa 1,2 miliardi di euro. (riproduzione riservata)