JPM Global EM Research Enhanced

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J.P. Morgan AM estende la copertura sul mercato italiano di prodotti a gestione passiva a vocazione etica. In termini di costruzione del portafoglio e livello di rischio, viene affiancata una componente a gestione attiva nel processo di selezione dei titoli, impreziosita dal track record negli investimenti e dalla ricerca proprietaria di J.P. Morgan AM. Il team di ricerca di J.P. Morgan AM  è oggi composto da una settantina di analisti fondamentali dislocati nei principali centri finanziari mondiali, supportando i team di gestione degli Etf appena listati attraverso informazioni specifiche sui singoli titoli; in questo modo i gestori dei prodotti possono leggermente scostarsi dal benchmark, sovrappesando i titoli che ritengono più interessanti e sottopesando le azioni ritenute meno promettenti, ma sempre mantenendosi in linea con le caratteristiche dell’indice di riferimento. L’Etf JP Morgan Global Emerging Markets Research Enhanced Index è quindi un azionario attivo focalizzato su un paniere diversificato di società emergenti a livello globale con filtro etico. Una caratteristica importante di questa emissione consiste appunto nell’integrazione sistematica dei criteri ESG (ambientali, sociali e di governance) all’interno dell’intero processo di gestione. Il tema della sostenibilità è infatti sempre più gettonato tanto per i prodotti a gestione attiva che per i replicanti, e anche questo Etf che è un ibrido tra i due modelli di gestione ne fa un punto di forza. Per quanto riguarda la gestione attiva presente nel prodotto, JPM AM utilizza principalmente criteri basati sull’analisi fondamentale. Si ottiene di riflesso un leggero aumento del rischio associato alla gestione attiva, rispetto alla replica del benchmark, e al tempo stesso un leggero incremento di rendimento potenziale. Il legame con l’indice originario è garantito da un break down settoriale molto fedele a quest’ultimo, che conduce ad un tracking error contenuto. Il portafoglio è ben diversificato, potendo contare su oltre 220 attività. La fotografia che si scatta oggi evidenzia in termini geografici (e con annesso rischio valutario) il 27,5% di cina, seguita dal 13,9% di Corea dsl Suda, 11% di Taiwan, 9,3% di India (esposizione assunta per questo sottostante attraverso un Etf), il 7,1% di Brasile, il 4,5% di Russia, etc. Guardando all’allocazione settoriale la fanno da padroni i comparti bancario e IT, che assieme valgono quasi la metà del paniere. A sua volta l’IT è scomponibile nel 13,7% di titoli internet e nel 9,6% di semiconduttori, mentre i bancari valgono il 15,3%. Importante anche il contributo degli energetici, all’8%, mentre le assicurazioni e i beni di consumo contano molto poco. A livello aggregato ciò permette di avere un indice che rende il 3,1% di dividendo, con un P/e estremamente allettante, 11,1, derivante principalmente dai mercati asiatici a sconto. Le prime dieci posizioni del fondo valgono un terzo del paniere, ma l’asset a maggior peso è rappresentato dall’Etf Lyxor MSCI India, a sua volta molto diversificato. In merito ai filtri utilizzati, il team di analisti fondamentali cerca di identificare opportunità ed evitare rischi inutili su specifiche società. I criteri ESG vengono affiancati a questo schema di analisi per una serie di motivazioni, a partire dalla mitigazione dei rischi associata a queste scelte di investimento. Numerosi studi hanno evidenziato una diminuzione di rischi per le società che prediligono l’approccio social responsible, e impatti positivi in merito agli utili societari, che possono tramutarsi in extra-performance sul medio-lungo termine. Non da ultima la domanda degli operatori di mercato, sempre più sbilanciati verso questo tipo di scelte etiche. In linea di massima i criteri di esclusione che vengono adottati su questi Etf si basano su tre graduatorie, che coinvolgono i titoli dei settori tabacco, armi e impatto ambientale (carbon footprint), dove i titoli che presentano criticità in merito a tali aspetti vengono esclusi dal basket finale. Vengono a tal proposito coinvolte due società distinte per ottenere un filtro ESG efficiente, ovvero MSCI e ISS Ethics, dove quest’ultima è particolarmente attiva nella identificazione delle criticità di tipo controversial weapons. Il TER è contenuto considerato che si tratta di un sottostante emergente, fissandosi allo 0,3% annuo. (riproduzione riservata)