Sulle filiere di approvvigionamento dell’Asia le tariffe sono uno tsunami
Le politiche tariffarie di Trump sconvolgono le filiere asiatiche, con dazi che variano dal 10% al 50%. Le aziende devono ripensare le loro strategie per affrontare l'incertezza economica e la pressione statunitense
Trump ha imposto dazi sulle importazioni piuttosto elevati, ma anche diversi in tutta l'Asia. La Cina è ancora al vertice con dazi aggiuntivi del 30% (che in realtà superano il 50% se si includono i dazi imposti in precedenza sia da Trump che da Biden). A Singapore è andata meglio di tutti con dazi al 10%. L'India ha finito per ottenere risultati piuttosto deludenti con dazi del 25%, recentemente raddoppiati al 50% rispetto al Vietnam (20%), all'Indonesia al 19%, ecc.
Oltre a ciò, gli Stati Uniti stanno anche introducendo dazi di trasbordo (dell'ordine del 40% nel caso del Vietnam), volti a contrastare il tentativo di far transitare le merci attraverso paesi intermediari per eludere dazi più elevati. L'origine di tali merci è ovviamente la Cina, sebbene non sia menzionata ufficialmente.
Inoltre i maggiori creditori netti in Asia, ovvero Giappone e Corea del Sud (e potenzialmente presto anche Taiwan, una volta che l'attuale accordo temporaneo con dazi del 20% sarà pienamente negoziato) dovranno investire centinaia di miliardi di dollari nell'economia americana. L'obiettivo dichiarato di investimenti così ingenti è quello di contribuire a creare una filiera di approvvigionamento incentrata sugli Stati Uniti, riducendo così la dipendenza dalla Cina.
Impatto iniziale dei dazi sulle filiere asiatiche
I dazi hanno già sconvolto il panorama economico asiatico e molto altro ancora è in arrivo in molti ambiti, ma l’incertezza ha colpito soprattutto le aziende che si trovano a gestire le proprie filiere di approvvigionamento.
In primo luogo, gli Stati Uniti sembrano determinati a ridurre il predominio della Cina nelle filiere di approvvigionamento globali, ricostruendo le proprie e riducendo l'importanza della Cina nelle attività manifatturiere di altre economie.
In secondo luogo, e a differenza della prima amministrazione Trump, il resto dell'Asia è stato colpito, al punto che la Cina non ha una via d'uscita facile producendo e esportando da altri Paesi asiatici. Tra i Paesi asiatici quelli che soffriranno di più di questo terremoto dipenderà dal livello di apertura delle loro economie e dal livello dei dazi imposti dagli Stati Uniti.
La strategia «Cina+1» e la nuova realtà globale
Passando alle aziende, la strategia «Cina+1» che hanno adottato dopo la pressione di Trump 1.0 sulla Cina potrebbe non essere più adeguata. Avranno bisogno di una strategia molto più globale, forse di una strategia «Asia+1». Inoltre, le ultime tariffe sono anche molto più granulari in quanto esaminano non solo la posizione finale dell’assemblaggio, ma anche le origini dei componenti e le strutture proprietarie.
Ciò significa che i paesi che hanno assorbito parte della produzione che ha lasciato la Cina (e non solo dalle multinazionali, ma anche dalle aziende cinesi), come il Vietnam, la Malesia e la Thailandia, ora vedranno parte di questa attività andare dove i dazi sono più bassi. Uno dei maggiori beneficiari potrebbe essere il Messico se il suo attuale livello di dazi con gli Stati Uniti dovesse scendere dopo il rinnovo dell’accordo Usa-Messico-Canada.
Il ruolo della Cina nel Sudest asiatico e le prospettive europee
Allo stesso tempo, e in direzione opposta, la presenza della Cina nel Sudest asiatico non è mai stata così ampia, sostenuta da accordi di libero scambio e investimenti greenfield. Con la perdita del mercato statunitense (direttamente o indirettamente, dati gli elevati dazi di transhipment), l'enorme capacità produttiva cinese avrà più che mai bisogno del resto dell'Asia come mercato di esportazione.
Allo stesso tempo, però, la produzione cinese è molto più integrata con il Sudest asiatico (in particolare Vietnam e, in misura minore, Malesia e Thailandia), quindi la Cina potrebbe decidere di promuovere una filiera di approvvigionamento «Asia per l'Asia» per servire il resto del mondo, in particolare il Sud del mondo.
L'azione dell'Unione Europea, in questo contesto, sarà particolarmente importante date le dimensioni del suo mercato. Se non verranno imposti dazi aggiuntivi sui prodotti cinesi e non verranno sollevate preoccupazioni sul transhipment, come è successo negli Usa, l'attuale filiera di approvvigionamento incentrata sulla Cina avrà ancora un mercato piuttosto ampio, tanto che l'impatto negativo dei dazi statunitensi sull'Asia potrebbe essere in qualche modo mitigato.
L'Ue, tuttavia, dovrà investire anche nella filiera di approvvigionamento alternativa incentrata sugli Usa, poiché anche Giappone, Corea del Sud e, molto probabilmente, Taiwan e le sue aziende subiranno dazi del 15% sulle esportazioni verso gli Stati Uniti, cosicché l'approccio finale dell'Ue nei confronti della Cina potrebbe diventare più protezionistico.
La posizione dell’India nel nuovo scenario commerciale
La questione principale che resta riguarda l’India. Da un potenziale grande vincitore, date le sue dimensioni e l’interesse degli Stati Uniti a produrre in India (anche dell’Ue che ha una negoziazione in corso per un accordo di libero scambio), si è concluso come un perdente con tariffe del 25% (o del 50% come recentemente annunciato) per il mercato statunitense.
Questo, tuttavia, potrebbe cambiare se l’India si allineasse geopoliticamente agli Stati Uniti, soprattutto quando si tratta di isolare la Russia (fermando gli acquisti di petrolio a basso costo). In altre parole, gli Stati Uniti chiedono all’India il pieno sostegno prima di includere la loro economia in una filiera di fornitura guidata dagli Stati Uniti e supportata dagli investimenti statunitensi, ma potenzialmente anche da quella dei creditori netti asiatici/europei di sostegno sopra menzionati.
Gli investimenti annunciati e le sfide di attuazione
C’è, naturalmente, un grande interrogativo sul fatto che i massicci investimenti annunciati dal Giappone (550 miliardi di dollari), dalla Corea del Sud (350 miliardi di dollari) e potenzialmente da Taiwan possano effettivamente avverarsi. La prima cosa da considerare è che non è la prima volta che gli Stati Uniti chiedono investimenti esteri diretti per creare filiere di approvvigionamento. Il provvedimento per la riduzione dell’inflazione di Biden, così come lo US Chips Act, sono un buon esempio, anche se si basano principalmente su sussidi ma che hanno prodotto risultati piuttosto positivo. Le aziende taiwanesi, ma anche quelle giapponesi, sudcoreane ed europee, sono confluite negli Stati Uniti. La domanda è se lo faranno di nuovo.
La realtà è che sono già stati annunciati importanti investimenti, con il produttore di semiconduttori di Taiwan, Tsmc, che ha impegnato 100 miliardi di dollari e la coreana Samsung 36 miliardi di dollari per un piano di semiconduttori in Texas, Hyundai con 21 miliardi di dollari in acciaio e in automobili. Per il Giappone, il più grande è Softbank con 500 miliardi di dollari in partnership con Oracle e OpenAI sotto Stargate, ma anche Toyota che ha anche annunciato investimenti che potrebbero crescere di dimensioni dopo l’accordo Usa-Giappone.
La sfida della Cina e le implicazioni globali
Infine, mentre la Cina sta ancora negoziando con gli Stati Uniti, è abbastanza chiaro che si troverà ad affrontare un contesto più difficile, non solo direttamente ma anche indirettamente (con tariffe dirette e indirette più elevate quando esportano dal resto dell’Asia).
Allo stesso tempo, la Cina ha dimostrato di avere più influenza di qualsiasi altra economia al mondo, sia grazie al controllo delle terre rare a livello globale, sia alla pura capacità produttiva che ha una notevole importanza anche per i consumatori americani. Ciò significa che l’amministrazione Trump non può colpire direttamente la Cina senza conseguenze importanti.
Prospettive future
In sintesi, l'ondata di dazi degli Stati Uniti potrebbe spingere le aziende globali a ridurre ulteriormente il rischio, non solo nei confronti della Cina, ovvero passando da una strategia «Cina+1» a una strategia «Asia+1». Ciò è tanto più vero se si considerano gli ingenti investimenti che Trump riceverà negli Stati Uniti dai principali creditori asiatici, così come dall'Ue.
Le aziende cinesi dovrebbero puntare sull'Asia sia come mercato che come filiera di approvvigionamento per servire il Sud del mondo. La risposta dell'Ue a tale riorganizzazione del commercio e degli investimenti è commisurata alle dimensioni del suo mercato.
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La posizione dell'India, colpita da dazi elevati, è ancora un punto interrogativo, poiché gli Stati Uniti ne hanno bisogno all'interno della loro filiera di approvvigionamento incentrata sugli Stati Uniti.
Nel complesso, ci si può aspettare enormi cambiamenti nei piani di investimento e nella gestione delle filiere di approvvigionamento delle aziende, e l'Asia sarà l'epicentro di questo cambiamento.(riproduzione riservata)
*chief economist Asia Pacific
Natixis
