Npl, per i servicer europei il debito costa sempre di più. I bond di Intrum rendono l’11,8%
Salgono i rendimenti anche per l’inglese Lowell, controllata dal fondo Permira. Va meglio per Hoist e Kruk. Pesano il rialzo dei tassi e le incertezze sui recuperi. Ma il mercato potrebbe ripartire
Il settore del recupero dei crediti deteriorati è sotto pressione in Nord Europa. Il rapido aumento dei tassi di interesse e il rallentamento dell’economie hanno reso prudenti gli investitori che oggi richiedono rendimenti più elevati per scommettere sul settore.
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I bond di Intrum
Nei giorni scorsi Intrum, la multinazionale svedese guidata da Andrés Rubio e attiva anche sul mercato italiano, ha emesso un bond senior unsecured a due anni con un rendimento dell’11,8%, la sedicesima obbligazione attualmente sul mercato. Come riportato nell’ultimo Annual Report, a fine 2022 la società partner tra l’altro di Intesa Sanpaolo aveva un debito netto complessivo di 4,5 miliardi di euro (su un ebitda cash di oltre 1,1 miliardi) di cui quasi 4 miliardi costituito da bond. Alcuni di essi quotano al 70-75% del valore nominale.
Questi strumenti arriveranno a maturità entro il 2028 e, secondo Bloomberg, solo quest’anno ne scadranno per un importo di oltre 200 milioni di euro. L’esercizio più delicato sarà però il 2025 con oltre un miliardo in scadenza.
Gli altri casi
Le tensioni sul debito non riguardano solo Intrum. Negli ultimi mesi sono saliti i rendimenti anche per l’inglese Lowell Group, controllata dal fondo di private equity Permira. L’emittente oggi ha sul mercato diversi bond, tutti emessi dal veicolo Garfunkelux Holdco e con scadenza compresa tra il gennaio del 2025 e il gennaio del 2026. Per tutti il rendimento a scadenza è a due cifre, con un picco del 23,5%.
Meno costoso è il debito di Kruk, la multinazionale del recupero crediti fondata in Polonia nel 1998 e attiva in diversi paesi del continente. Alcuni bond senior unsecured della società hanno comunque un rendimento a scadenza superiore al 10%, mentre le obbligazioni della svedese Hoist Finance si mantengono ancora in zona 7%.
A preoccupare il mercato in questa fase è non solo l’elevato livello di leva finanziaria di alcuni gruppi, ma anche l’andamento dei fondamentali con un possibile rallentamento dei recuperi dovuto alle difficoltà dell’economia europea. Nei prossimi anni però l’aumento dei volumi di credito deteriorato e le cessioni fatte dalle banche potrebbero aiutare i principali competitor.
Le stime sul mercato
Solo in Italia, secondo Banca Ifis, i flussi di nuovo deteriorato nel biennio 2023/2024 dovrebbero salire a 56 miliardi, un valore comunque inferiore rispetto a quanto stimato nel settembre 2022 grazie alle migliorate attese nello scenario macroeconomico.
L’ammontare delle transazioni di npe del 2022 si è attestato a 40,2 miliardi, inferiore di 6,4 miliardi rispetto alle stime di settembre, a causa di cessioni sofferenze e utp posticipate al 2023 e di un mercato secondario con volumi al di sotto alle previsioni. Per il prossimo biennio i volumi dovrebbero restare elevati, rispettivamente 40 e 33 miliardi tra npl e utp, con un incidenza del secondario in crescita che si attesterà intorno al 35% dei portafogli npl. (riproduzione riservata)
