Mercati, i rischi geopolitici non contano? Falso. Ecco gli effetti economici e le azioni con cui difendersi
A prima vista gli eventi geopolitici degli ultimi 12 mesi sembrano non avere avuto alcun effetto sui mercati azionari. Addirittura l'Msci Israel Index è schizzato del 28%. Antonio Tognoli di Cfo Sim mette in guardia non solo dai rischi legati alla sicurezza, ma da quelli legati alle catene di approvvigionamento che possono minare il lavoro della Fed. Ecco su quali azioni puntare con i mercati troppo compiacenti di fronte a un mondo diviso | Vi basta il 10%? Ecco 50 azioni e obbligazioni che rendono più del Btp
A prima vista gli eventi geopolitici principali degli ultimi 12 mesi sembrano non avere avuto alcun effetto sui mercati azionari globali. Infatti, di fronte a una guerra in Europa, a un conflitto militare in Medio Oriente, a tensioni elevate tra Stati Uniti e Cina e a snodi bloccati nei principali hub di transito, molti indici globali hanno registrato rendimenti record o quasi record l'anno scorso, osserva Antonio Tognoli, responsabile macro analisi di Cfo Sim.
I mercati finanziari sono impermeabili ai rischi geopolitici? A prima vista sì
In effetti, dai minimi ciclici del 27 ottobre alla fine dell'anno, l'S&P 500 è salito quasi del 16%, mentre il Nasdaq e il Dow Jones Industrial Average sono, cresciuti, rispettivamente, del 19% e del 16%. Nel frattempo, il Russell 2000 ha registrato un rendimento del 24% nello stesso periodo, accompagnato da forti guadagni anche all'estero, con il Nikkei Index del Giappone in aumento del 15%, il Dax tedesco del 19% e l'Ibovespa del Brasile del 21%. Addirittura, le azioni israeliane hanno registrato un rialzo alla fine del 2023 con l'Msci Israel Index che è schizzato del 28% tra il 27 ottobre e la fine di dicembre, conferendo sorprendentemente a Israele, la palma di uno dei mercati azionari più performanti al mondo.
Occhio: i costi associati alla geopolitica sono imprevedibili
La conclusione, falsa, di tutto questo? La geopolitica non conta. «Il signor mercato è solo spietato, disinteressato e senza pietà e si preoccupa solo dei fondamentali. La vita continua. La geopolitica, invece, conta eccome e gli investitori non dovrebbero lasciarsi ingannare pensando che gli eventi geopolitici principali odierni siano insignificanti o irrilevanti per gli asset e i rendimenti di mercato dei prossimi mesi/anni. Nulla potrebbe essere più lontano dalla verità», sottolinea Tognoli. «I costi associati alla spesso imprevedibile geopolitica comportano rischi legati all'aumento della spesa globale per la difesa e all'espansione dei deficit di bilancio, all'aumento dei prezzi/inflazione a causa delle vulnerabilità delle catene di approvvigionamento e all'aumento del populismo/nazionalismo globale a causa dell'aumento dei migranti attraverso i confini, spinti dai conflitti».
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E i rischi per le catene di approvvigionamento possono minare il lavoro della Fed
Per non parlare della sicurezza sociale e la spesa per la difesa. In primis degli Stati Uniti, che è quasi diventata una voce di bilancio obbligatoria in un momento in cui il deficit di bilancio federale, come percentuale del pil, è già superiore al 6%, aggiunge Tognoli. Nel frattempo, l'ultimo sforzo della Fed per raggiungere un'inflazione del 2% potrebbe essere ostacolato dalle catene di approvvigionamento globali bloccate e dall'aumento dei prezzi correlato. «Pensiamo al Mar Rosso: una stretta striscia d'acqua attraverso la quale passa dal 10% al 15% delle spedizioni mondiali, che attualmente è attaccata da missili e droni da parte dei ribelli Houthi. Riorientare le navi dal Mar Rosso intorno all'Africa aggiunge circa 12 giorni al viaggio e circa un aumento del 20% dei costi di spedizione, secondo le stime marittime», precisa l’esperto di Cfo Sim. «Il rischio: un picco dell'inflazione indotto geopoliticamente proprio mentre le banche centrali del mondo sono pronte a tagliare i tassi di interesse quest'anno».
I tempi dei dividendi di pace sono cambiati
Un mondo in pace è anche un mondo in cui le spese governative possono essere indirizzate verso priorità interne che aiutano a promuovere la crescita futura, dove si risparmia denaro, i deficit e le tasse diminuiscono, e le pressioni inflazionistiche si alleviano. I “dividendi di pace” sono stati significativi non solo per gli Stati Uniti, ma anche per molte altre regioni del mondo, come l'Europa e il Giappone, che hanno vissuto comodamente e a basso costo sotto l'ombrello di sicurezza degli Stati Uniti. «Tuttavia, i tempi sono cambiati. Gli effetti economici e di bilancio favorevoli della riduzione della spesa militare globale sono alle spalle», continua Tognoli. La guerra fredda degli anni 2020 comporta un aumento delle spese militari globali, con le spese annuali per la difesa che hanno raggiunto un record di 2,2 trilioni di dollari nel 2022, secondo i dati dell'Istituto internazionale di ricerca sulla pace di Stoccolma. «Tutto questo per dire che oggi più che mai, la geopolitica richiede l'attenzione degli investitori tanto quanto la crescita degli utili, i tassi di interesse, le valutazioni e le altre metriche tradizionali del rendimento di mercato atteso», spiega Tognoli.
Mercati troppo compiacenti di fronte a un mondo diviso? Ecco su quali azioni puntare
Potrebbe essere che i mercati siano troppo compiacenti di fronte ad un mondo diviso? «Il tempo lo dirà, ma nel frattempo gli investitori dovrebbero avere gli occhi ben aperti sugli effetti di primo e secondo ordine dei crescenti rischi geopolitici e posizionare/coprire i portafogli di conseguenza. Le implicazioni per gli investimenti riguardano la gestione del portafoglio, che dovrebbe essere attiva, di alta qualità e diversificata», avverte Tognoli.
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In questo scenario, «rimaniamo positivi sulle grandi aziende statunitensi della difesa e della cybersicurezza e, in modo più ampio, continuiamo a sostenere ed enfatizzare l'importanza della diversificazione del portafoglio. Più ampia e più diversificata è la costruzione di un portafoglio, maggiore è la capacità di mitigare gli alti e bassi ciclici (volatilità) dei mercati. Continuiamo anche a preferire le società campioni di dividendi e asset concreti (value) e prediligiamo una tendenza per gli asset statunitensi rispetto al resto del mondo. I mercati più vulnerabili, in un mondo in ebollizione geopolitica, sono quelli che mancano di risorse, sono più dipendenti dal commercio globale e dai flussi di capitale e sono carenti in capacità militari. Il criterio esclude gli Stati Uniti», conclude Tognoli, «una superpotenza dalle molteplici facce, la cui economia da 25 trilioni di dollari è la più dinamica, diversificata e resiliente del pianeta ed è meglio posizionata per affrontare, seppur non immune, gli shock geopolitici. Vediamo, invece, più a rischio l’Europa, l’Asia e i mercati emergenti». (riproduzione riservata)
