Banca CF+, De Francisco: i prossimi passi dopo l'opa su Banca Sistema
CF+ deposita il documento d’offerta su Banca Sistema: ecco i tempi dell’opas sulla banca guidata da Gianluca Garbi
Dall’operazione nascerebbe un polo con 6,5 miliardi di attivo. L’opas di CF+ dovrebbe partire a fine 2025 e concludersi nella seconda metà del 2026. Il ruolo delle fondazioni azioniste di Banca Sistema e di Kruso Kapital | IL VIDEO
«Siamo nella prima fase di un lungo percorso. Se riceveremo le autorizzazioni, l’offerta partirà a fine anno o a inizio 2026, e se tutto andrà a buon fine Banca CF+ controllerà Banca Sistema. A quel punto, una volta ottenute le previste autorizzazioni, procederemo a una fusione inversa e la controllante si fonderà con la controllata per diventare a sua volta una realtà quotata».
Il ceo di CF+, Iacopo De Francisco, passa subito dalle parole ai fatti e il giorno dopo l’intervista a Class Cnbc deposita in Consob il documento d’offerta su Banca Sistema, istituto attivo nel factoring e nella cessione del quinto. Anche CF+ è una challenger bank, specializzata però nel credito alle pmi, ed è controllata dal fondo Elliott (90,5%).
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L’alleanza con Garbi
Con l’opas l’istituto nato dalla riorganizzazione dell’ex Credito Fondiario mira alla totalità delle azioni di Banca Sistema, guidata dall’ad Gianluca Garbi, che ha già consegnato il suo 24%: se l’offerta avrà successo nascerà un polo con 6,5 miliardi di attivo. «Questa operazione è figlia di una constatazione: le banche specializzate, anche se operano in nicchie ad alti rendimenti, hanno sempre più bisogno di patrimonializzazione e di scala», ha spiegato De Francisco a Class Cnbc.
«Quindi c’è stata una comunanza di visione con Garbi, quale azionista di riferimento della target, per garantire queste caratteristiche a entrambi gli istituti. Ricordo che Banca Sistema è circa tre volte più grande di noi in termini di attivo e questo ne fa un operatore più solido e capace di cogliere le opportunità. Ma anche di superare le sfide imposte dal mercato, che possono essere affrontate solo con più elevati requisiti patrimoniali».
Il ruolo di Kruso Kapital
Per raggiungere questi obiettivi CF+ è disposta a pagare 1,8 euro per ogni azione portata in adesione e così il costo totale del deal dovrebbe essere di 144,8 milioni. Valore su cui già si aggira il titolo Banca Sistema, che il 22 luglio ha chiuso la seduta a 1,78 euro, in calo del 2,3%.
Il corrispettivo dell’opas è misto perché, oltre a 1,382 euro in contanti, i soci della challenger bank fondata da Garbi riceveranno 0,418 euro attraverso l’attribuzione di 21 azioni di Kruso Kapital, previo frazionamento delle stesse: ogni titolo della controllata di Banca Sistema sarà cioè suddiviso in 98 parti. Per Kruso si prospetta poi un salto di listino dall’Egm su Euronext Milan per cercare di aumentare la visibilità di una società attiva in un business, il credito su pegno, su cui Garbi sembra puntare molto.
Le difficoltà di Banca Sistema
Resta da capire se le fondazioni socie di Banca Sistema (Alessandria, Cuneo e Sicilia) decideranno di aderire e di diventare azioniste di Kruso Kapital. Le valutazioni sono ancora in corso ma un elemento spinge a favore: i due enti piemontesi sono già nel capitale dell’azienda del credito su pegno (in totale hanno il 14,5%), con la fondazione Pisa al 9,08%. Poi CF+ dovrà convincere gli altri soci di Banca Sistema, che ha un flottante del 56,5%.
Il titolo è ben lontano dai massimi del novembre 2021 (2,4 euro) per colpa delle difficoltà che l’istituto ha dovuto affrontare nel business della cessione del quinto, dove i finanziamenti sono a tasso fisso e a medio-lungo termine, circostanze che hanno impedito alla banca di riprezzare subito il portafoglio.
Anche se i problemi maggiori sono arrivati dal factoring: nel 2024 Banca Sistema ha dovuto riscrivere il bilancio per colpa della stretta europea sulla nuova definizione default, che l’ha costretta a riclassificare in scaduti parte dei crediti in bonis verso la PA. Ecco perché i soci potrebbero guardare con interesse a un’aggregazione con CF+.
Le mosse di CF+
Per accelerare i tempi la challenger bank di Elliott ha già presentato «le comunicazioni e/o le istanze e/o le pre-notifiche» necessarie per le autorizzazioni richieste dalla legge. Il documento dell’opas, invece, sarà pubblicato solo al termine dell’istruttoria svolta dalla Consob.
CF+ sembra pronta al salto, ma pensa ancora più in grande. «Non ci fermeremo qui», commenta De Francisco. «Essere quotati aumenta le possibilità di successo per eventuali future operazioni». (riproduzione riservata)
