Lo spread Btp/Bund tratta sopra 130 pb (precisamente a 131,174) con il rendimento del decennale tedesco che è nuovamente negativo. I titoli di Stato della periferia dell'Eurozona stanno perdendo terreno nei confronti del Bund: in evidenza le difficoltà della Grecia il cui muro contro muro con l'Fmi rischia di mandare in stallo il programma di assistenza. Debole anche il Portogallo, da giorni sotto il fuoco di fila delle agenzie di rating e anche l’Italia, oppressa dal focus degli esteri sul referendum che cominciano a prevedere una vittoria del no. Il recente disamoramento da parte del mercato per gli emittenti periferici può essere ricondotto all'idea che, sul fronte del supporto alla crescita, il testimone debba passare dalle politiche monetarie a quelle fiscali. Quindi, dopo aver fattorizzato nelle curve un minor ricorso al QE ed un aumento delle emissioni globali per finanziare i deficit, il mercato si è messo a penalizzare gli emittenti che hanno meno margine di manovra sul fronte fiscale. Nel frattempo sul fronte macro, la crescita dei salari nell'Eurozona ha rallentato nel 2° trimestre al ritmo più lento da quasi 6 anni. I salari sono cresciuti dello 0,9% a/a nei 3 mesi a giugno, in netto contrasto con il +1,7% fatto registrare nel 1° trimestre 2016. Mario Draghi si è detto preoccupato della volontà dei lavoratori di accettare, e delle imprese di offrire, salari più modesti basandosi su aspettative d'inflazione molto basse. Per quanto riguarda la seduta odierna, l'attenzione degli investitori si focalizzerà sugli sviluppi in Usa, i dati odierni (inflazione e fiducia dei consumatori) dovrebbero registrare letture positive, ma è improbabile che cambino la probabilità di un rialzo dei tassi di interesse Usa la prossima settimana. (riproduzione riservata)
