Lo spread Btp/Bund tratta poco mosso a 136,91 pb rispetto ai 136,57 di ieri. È probabile che nella seduta odierna la volatilità sui rendimenti dei titoli di Stato dell'Eurozona sia piuttosto elevata, dato che ci sono vari fattori che potrebbero impattare sull'obbligazionario: il report sul mercato del lavoro Usa, il crollo della sterlina ed eventuali discorsi della Bce che potrebbero chiarirne la politica monetaria. Negli ultimi giorni il mercato ha speculato sulla possibile fine del programma di QE della Bce in seguito ad indiscrezioni su un possibile tapering da 10 mld euro al mese. Tuttavia si ritiene plausibile che la Bce estenda il QE oltre marzo 2017, visto il trend deludente dell'inflazione e la reazione del mercato alle indiscrezioni, che hanno rafforzato le intenzioni della Bce a proseguire con il QE. La Bce annuncerà a dicembre la rimozione del vincolo di acquisto titoli con un rendimento al di sopra del tasso sui depositi, ma tale misura non sarà sufficiente a sopperire alla scarsità di carta tedesca. Una possibilità è che la Bce estenda gli acquisti ai senior bancari liberando circa 200 mld. Tale intervento potrebbe sostenere indirettamente la fiducia nel sistema creditizio. Per estendere il programma fino a giugno 2017 e oltre e in generale per garantire la credibilità delle dichiarazioni dei membri del Consiglio, bisognerà intervenire sui limiti di acquisto di una singola emissione e/o emittente e annunci su questo fronte potrebbero arrivare a dicembre. Date le preoccupazioni per l'impatto dell'assottigliamento dei margini da interesse sulla redditività banche, si ritiene infine assai poco probabile che la Bce tagli ancora il tasso sui depositi. (riproduzione riservata)
