Certificates: premi e soglia decrescente

Da un paio di settimane sono quotati su EuroTlx nove Cash Collect Step Down emessi da Unicredit su singoli titoli azionari (Banca Mps, Banco Bpm, Coinbase, Intel, Saipem, Stellantis, Stm, Tesla e Unicredit): come si può intuire dalla denominazione, sono prodotti a rendimento cedolare (Cash Collect) che si distinguono per la presenza di una soglia limite di tipo decrescente (Step Down).

Ma andiamo con ordine. I nove certificati in questione hanno tutti una scadenza triennale (17 agosto 2028), che potrà però ridursi in ragione di una serie di finestre mensili di possibile esercizio anticipato, che si attiveranno al termine dei primi sei mesi (19 febbraio 2026). Se in una delle date di osservazione previste il titolo d’interesse chiuderà a un prezzo almeno pari al cosiddetto «livello di rimborso anticipato», il certificato sarà liquidato automaticamente al suo valore nominale (100 euro). Proprio il livello di rimborso anticipato è la soglia limite che potrà godere del meccanismo Step Down al quale fa riferimento la denominazione dei prodotti: la soglia limite che dovrà essere rispettata dal sottostante è infatti di tipo decrescente e partirà da un livello iniziale pari al 100% dello strike, per poi diminuire di un punto al mese, fino ad arrivare eventualmente al 71% del valore iniziale del titolo nell’ultima data di valutazione utile (20 luglio 2028). Questo significa che nel caso di uno scenario negativo, che normalmente ridurrebbe le probabilità di esercizio anticipato, i certificati potrebbero comunque conservare tale peculiarità in modo efficiente.

Sempre con cadenza mensile, partendo però già dal prossimo 25 settembre, questi certificati potranno inoltre pagare una serie di premi condizionati con memoria, che vanno da un minimo dello 0,70% (l’8,4% annuo) a un massimo dell’1,25% lordo (il 15% annuo): l’effettivo pagamento di questi importi addizionali sarà vincolato al rispetto di una barriera posta per tutti al 55% dello strike. In ognuna delle date di valutazione previste, se il sottostante non avrà maturato una perdita superiore al 45% rispetto al suo valore iniziale, il premio sarà effettivamente pagato, mentre al contrario sarà accantonato per poter essere recuperato alla prima occasione utile, nel momento in cui la condizione di pagamento dovesse tornare verificata. Tutti gli importi addizionali potranno infatti beneficiare dell’effetto memoria, che permetterà di fatto di incassare tutti i premi maturati anche se la condizione di pagamento dovesse risultare verificata solo nella data di valutazione finale (17 agosto 2028).

A scadenza, quindi in caso di mancato esercizio anticipato, il rimborso del valore nominale sarà infine anch’esso vincolato al rispetto della stessa barriera: a) se il sottostante chiuderà a un livello almeno pari al 55% del suo valore iniziale, il certificato sarà liquidato al prezzo di emissione (100 euro) e pagherà tutti i premi dovuti; b) se il titolo pagherà invece una perdita finale superiore al 45%, il certificato replicherà la performance negativa del sottostante e non pagherà alcun importo addizionale, salvo quelli già incassati nei mesi precedenti. (riproduzione riservata)