Certificates: per giocare in difesa

Giovedì 11 giugno Banco Bpm ha quotato su Cert-X otto nuovi certificati a rendimento cedolare denominati «Difesa 55», che si affiancano all'analoga emissione dello scorso aprile: in termini di struttura, anche questi strumenti sono degli Autocallable Equity Premium e sono legati a singoli titoli azionari (Amd, Asml, Infineon Technologies, Novo Nordisk, Siemens Energy, Stellantis, Stm e Tesla). Hanno una scadenza di un solo anno e mezzo (10 dicembre 2027), che sarà però accompagnata da una fitta sequenza di finestre mensili di esercizio anticipato, che si attiveranno al termine del primo semestre (11 dicembre 2026) e che potranno quindi ridurre fino a un terzo la durata effettiva dell’investimento. Se in una delle date di valutazione previste un sottostante chiuderà a un livello almeno pari al 100% del suo valore iniziale, rilevato lo scorso 18 giugno, il relativo certificato sarà liquidato al suo prezzo di emissione (100 euro).

Premi mensili e protezione del capitale

Sempre con cadenza mensile, partendo però già dal prossimo 10 luglio, ognuno dei certificati di questa tranche potrà pagare una serie di importi addizionali di ammontare compreso tra lo 0,9% (10,80% annuo) e l'1,9% lordo (22,8% annuo). L’aspetto interessante è che per tutto il primo semestre questi premi saranno di tipo incondizionato, cioè saranno tutti pagati indipendentemente dal comportamento del sottostante, mentre solo successivamente saranno vincolati al rispetto di una «Soglia Cedola» posta per tutti al 60% del rispettivo valore iniziale. Gli importi condizionati potranno inoltre beneficiare dell’effetto memoria, in ragione del quale le cedole eventualmente non staccate potranno essere sempre recuperate alla prima occasione utile, nel momento in cui la condizione di pagamento dovesse tornare verificata. In sostanza, per tutto il periodo nel quale non sarà attiva l’opzione di esercizio anticipato, i premi saranno garantiti, mentre nell'ultimo anno, la stessa condizione di esercizio e quella di pagamento delle cedole andranno ad affiancarsi in ognuna delle date di valutazione mensili.

Gli scenari alla scadenza del certificato

A scadenza, quindi in caso di mancato esercizio anticipato, potranno infine verificarsi tre scenari alternativi: a) se il sottostante chiuderà a un livello almeno pari alla Soglia Cedola, posta come detto al 60% dello strike, il certificato sarà liquidato al suo valore nominale e pagherà l’ultimo premio più quelli eventualmente in memoria; b) se il sottostante chiuderà a un livello almeno pari alla barriera, posta per tutti al 55% dello strike, ma inferiore alla Soglia Cedola, il certificato sarà liquidato al suo valore nominale e non pagherà alcun premio finale, né potrà recuperare quelli eventualmente in memoria; c) se il sottostante chiuderà infine al di sotto della barriera, cioè avrà maturato una perdita finale superiore al 45%, il certificato replicherà la performance maturata dallo stesso, imponendo quindi di fatto un risultato negativo. (riproduzione riservata)