Axa Im EM Credit Pab

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L’ambiente obbligazionario emergente sta godendo di venti a favore, per via di un contesto generale più solido in termini di fondamentali, atteggiamento accomodante delle banche centrali globali, dollaro in via di indebolimento. I sottostanti finanziari dei Paesi in via di sviluppo si stanno di riflesso muovendo bene, anche grazie alla compressione dei rendimenti nel mondo occidentale, e per quanto riguarda il contesto societario gli spread sono sotto controllo, non evidenziando criticità. In questo scenario favorevole, Axa Im estende la propria gamma indicizzata Pab (Paris Aligned Benchmark) con un prodotto legato al debito societario dei mercati emergenti con attenzione alla transizione climatica.

In linea generale, gli indici Pab sono stati progettati a partire da un indice originario per poi essere allineati all'Accordo di Parigi: l'obiettivo è limitare l'aumento delle temperature globali a ben meno di 2°C rispetto ai livelli preindustriali, e di proseguire gli sforzi per mantenere l'aumento a 1,5°C. Ciò si concretizza in termini di investimenti nel puntare ad una riduzione del livello di emissioni di carbonio, rispetto all'indice della casa madre non-PAB, del 50% e in un tasso di riduzione annualizzato minimo del 7%, rispetto al precedente ribilanciamento. Con il fine di raggiungere l'azzeramento delle emissioni di carbonio entro il 2050.

L’Etf Axa Im EM Credit Pab è un prodotto indicizzato puro, che mira a replicare la performance dell'indice Ice Emerging Markets Corporate Plus Paris Aligned Absolute Emissions. Tale benchmark offre un'esposizione agli universi obbligazionari investment grade e high yield, denominati in dollari e in euro, emessi da emittenti non sovrani dei mercati emergenti nei principali mercati domestici ed Eurobond. Si ha quindi accesso al debito societario dei mercati emergenti, investendo contestualmente in società che cercano di raggiungere gli obiettivi di riduzione delle emissioni di carbonio definiti dall'Accordo di Parigi. Ciò si concretizza nell’esclusione degli emittenti con determinate controversie aziendali legate ai criteri Esg o al clima, come delle società coinvolte nella produzione di armi controverse e tabacco, o non conformi al Global Compact delle Nazioni Unite, nonché una serie di filtri per gli emittenti con rischi significativi legati a una gamma diversificata di fattori ambientali e sociali e ulteriori esclusioni legate all’esposizione ai combustibili fossili. L'Etf adotta la replica fisica a campionamento dell’indice, ed è classificato come Articolo 8 per la normativa Sfdr sulla sostenibilità.

L’Etf investe in titoli di debito a tasso fisso e variabile, potendo acquistare anche obbligazioni green, sociali, sostenibili e legate alla sostenibilità. Il tracking error previsto rispetto all’indice dovrebbe essere inferiore all'1%, in normali condizioni di mercato.  

Rispetto all’indice senza filtri Pab, il benchmark attento alla transizione energetica evidenzia una netta sovraesposizione sui titoli finanziari (bancari al 33%), bilanciati da un sottopeso sugli industriali e sulle utilities. Guardando al rating delle singole emissioni in portafoglio, sale la significatività dei bond A (32%) e BBB (37%); interessante il 25% circa di emissioni classificate high yield, per via di rating B o BB, elemento che permette di innalzare il rendimento atteso. Mentre in termini di scadenza si ha un vantaggio come compressione della duration, derivante dalla sovresposizione sui bond nel segmento 3-5 anni, a scapito delle scadenze più impegnative. Interessante l’esposizione in termini di Paesi e di valuta. Il secondo elemento non è critico, in quanto il 90% dell’indice è composto da emissioni in dollari, affiancate dal 10% circa di euro. In termini geografici, la Cina svetta con il 31% di peso, seguita da Emirati Arabi (9% circa), India (6%), Polonia (5,9%), Hong Kong (5,5%), Brasile, Cile e Messico tutti al 5% circa, etc.

Tutti questi elementi permettono di ottenere un basket finale sostenibile, con una duration di soli 4 anni e un rendimento a scadenza del 5,42% annuo lordo, con un livello di rating medio pari a BBB+. L’indice è molto diversificato, potendo contare su oltre 1000 componenti, e l’Etf lo replica con una tecnica di campionamento. Il Ter dell’Etf è pari allo 0,34% annuo ed è disponibile su Borsa Italiana sia la versione ad accumulo dei proventi che a distribuzione. (riproduzione riservata)