Trevi, AcomeA vota per l’ops di Icop ma chiede di più

AcomeA ha accompagnato Trevi in diverse fasi, anche durante l’aumento di capitale, consapevole che si tratta di una società che può esprimere valore in borsa. E in effetti sono arrivate a stretto giro due offerte sul gruppo di Cesena specializzato nell'ingegneria del sottosuolo: la prima è un’ops lanciata da Icop, che opera sempre nell'ingegneria del sottosuolo e delle fondazioni speciali, l’altra un’opa in contanti (a 4,5 euro) di Webuild, il maggior general contractor italiano, specializzato in grandi opere e infrastrutture complesse.

Occhio ai multipli

Nel corso degli ultimi due anni Acome A ha costruito una posizione (sotto il 5%) in Trevi e oggi delle due offerte valuta industrialmente più interessante quella di Icop. Che però, a detta del team di investimento, dovrebbe essere migliorata. «Ai prezzi del 26 giugno Icop valorizzava Trevi 4,163 euro per azione, circa 273 milioni, con un premio del 20,1% sul titolo, che trattava ai prezzi depressi legati all’aumento di capitale», nota AcomeA. Tuttavia Trevi «tratta oggi a 4,68 euro per azione, a premio di circa il 20% sul concambio proposto da Icop e del 4% su quello di Webuild». Fra i dati che gli esperti mettono in evidenza vi sono i multipli 2027: il rapporto prezzo/utile di Icop è di 1,5, quello di Trevi di 0,40 e quello di Keller, operatore di riferimento, di 0,56. (riproduzione riservata)