Investimenti, perché la correzione di marzo dello S&P 500 è un’opportunità e non un segnale di recessione
Quattro ragioni per considerare la flessione del mercato azionario statunitense come una correzione tecnica e non l'inizio di un mercato ribassista: l’analisi di Alberto Conca, gestore del fondo Zest Quantamental Equity | Wall Street: 4 azioni con dividendi in crescita da 50 anni, ora a sconto
Le dichiarazioni imprevedibili e contrastanti del presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, hanno alimentato l'incertezza tra gli investitori, generando preoccupazioni su una possibile recessione. Tuttavia, la recente flessione del mercato azionario statunitense sembra più una correzione tecnica che l'inizio di un mercato ribassista dettato dai timori di una contrazione dell’economia americana, secondo Alberto Conca, gestore del fondo Zest Quantamental Equity.
Perché è solo una correzione tecnica
Quattro i fattori a sostegno di questa tesi. Primo, la profonda trasformazione dell'economia statunitense dopo la pandemia di Covid-19, che l'ha resa meno sensibile all'andamento dei tassi di interesse rispetto al passato. «L'ampio stimolo fiscale e il rifinanziamento diffuso dei mutui a tassi storicamente bassi hanno rafforzato la capacità di resilienza di consumatori e imprese, consentendo loro di affrontare meglio eventuali incrementi dei tassi», spiega Conca.
Secondo, un ulteriore indicatore a supporto della bassa probabilità di recessione è la ripresa dell'indice Pmi manifatturiero che ha superato la soglia critica di 50 punti, che distingue la fase di espansione economica da quella di contrazione, e il numero di Paesi in cui il Pmi manifatturiero si attesta sopra questo livello è in aumento.
«La ripresa del settore manifatturiero è favorita dall'atteggiamento accomodante delle banche centrali globali, la maggior parte delle quali ha adottato politiche di allentamento monetario. Oltre l'80% delle banche centrali ha, infatti, ridotto i tassi di interesse nelle riunioni più recenti, un ulteriore segnale positivo per il ciclo manifatturiero«, chiarisce il gestore.
- Leggi anche: Recessione in Usa? Le 3 strategie di investimento di Goldman Sachs e le azioni migliori su cui puntare
Terzo, il settore dei servizi continua a dimostrare solidità, con una domanda di lavoro ancora robusta. Il mercato del lavoro statunitense resta resiliente, nonostante i recenti tagli occupazionali, dovuti in gran parte a licenziamenti governativi attuati dall'amministrazione Trump.
L'unico comparto più debole è quello immobiliare, con le perdite occupazionali concentrate principalmente nei settori legati all'edilizia, in particolare nelle agenzie immobiliari e negli istituti di credito ipotecario. L'aumento dei tassi ha, infatti, inciso sulla domanda negli ultimi due anni. Tuttavia, il mercato immobiliare rimane relativamente solido, sostenuto da una domanda strutturale ancora elevata, assicura Conca.
Quarto, l'andamento dell'indice Us Breakeven a 5 e 10 anni, che riflette le aspettative di inflazione media annua nei prossimi anni. Dopo aver raggiunto un picco a inizio anno, osserva Conca, questi indicatori sono tornati a scendere, attenuando il rischio di una nuova impennata inflazionistica.
Tre fattori principali spiegano questa tendenza: la crescita salariale si sta stabilizzando su livelli non inflazionistici (circa il 4% annuo), il mercato immobiliare (in particolare il segmento degli affitti) sta mostrando segnali di stabilizzazione e i prezzi del petrolio, una variabile chiave per l'inflazione, sono in calo. Storicamente, l'inflazione non accelera senza un aumento del prezzo del petrolio e la tendenza attuale conferma questo quadro.
L'S&P 500 può chiudere l'anno con un +10%
Per utti questi motivi la probabilità di una recessione negli Stati Uniti appare inferiore a quanto indicato dai modelli tradizionali, a detta di Conca. Inoltre, l'analisi condotta dalla società indipendente Ned Davis, basata su dati storici dal 1928 al 2024, mostra la performance media dell'S&P 500 equipesato, tenendo conto delle performance annuali, delle dinamiche del primo anno di ogni ciclo presidenziale e del quinto anno di ogni decennio.
Se questa tendenza si ripetesse nel 2025, la correzione registrata dall'inizio di marzo potrebbe rientrare nella normale stagionalità dell'indice, che storicamente tra marzo e aprile si muove lateralmente o leggermente al ribasso, per poi riprendere la crescita. L'analisi suggerisce che l'S&P 500 potrebbe chiudere l'anno con un incremento intorno al 10%.
Per le società dell’S&P 500 crescita degli utili tra il 10% e il 12%
Quest’ipotesi è supportata anche dalla revisione al rialzo delle stime sugli utili per azione delle società dell'S&P 500 negli ultimi sei mesi, con un'accelerazione significativa della crescita annualizzata degli eps negli ultimi cinque anni. Inoltre, il Roe dell'indice si attesta su livelli storicamente elevati.
«In virtù della composizione dell'indice, si può stimare una crescita degli utili compresa tra il 10% e il 12%, un elemento che potrebbe sostenere la ripresa dei mercati nei prossimi mesi, nonostante l'attuale valutazione dell'S&P 500 implichi una crescita degli utili per azione scontata attorno al 9%», conclude Conca. (riproduzione riservata)
