Il miliardario Ray Dalio lancia l’allarme: i titoli di stato Usa sono più a rischio di quanto dica Moody’s
Il fondatore di Bridgewater ha dichiarato che il declassamento del rating creditizio degli Usa da parte di Moody’s non tiene conto del rischio che il governo federale stampi moneta per ripagare il debito. I detentori di bond subirebbero così perdite anche a causa della svalutazione del denaro con cui vengono rimborsati
Ray Dalio, il fondatore miliardario di Bridgewater Associates (patrimonio netto di 14 miliardi di dollari), ha avvertito lunedì 19 maggio che il declassamento del rating del debito sovrano degli Stati Uniti da parte di Moody’s sottovaluta i rischi potenziali per i titoli di stato americani, affermando che l’agenzia di rating non sta considerando l’eventualità che il governo federale possa semplicemente stampare moneta per ripagare il debito.
«Dovreste sapere che i rating creditizi sottovalutano i rischi reali, perché valutano solo il rischio che il governo non ripaghi il debito,» ha scritto Dalio in un post sulla piattaforma social X.
Negli ultimi dieci anni, il debito pubblico degli Stati Uniti è aumentato significativamente, passando da circa 18,12 trilioni di dollari a 36,8 trilioni di dollari nel 2025, secondo i dati forniti dall’Ufficio del Bilancio del Congresso. Nello stesso arco temporale, il rapporto debito/pil è passato da un livello di 74,7% a, secondo le proiezioni dell’Ufficio del Bilancio del Congresso, a circa il 99%.
Le alternative del governo Usa
Venerdì 16 maggio, Moody’s ha declassato di un livello il rating creditizio degli Stati Uniti, portandolo da Aaa ad Aa1, citando l’aumento esplosivo del deficit di bilancio federale e il forte incremento degli interessi sul debito. È stata l’ultima delle tre principali agenzie di rating a togliere agli Stati Uniti il giudizio più alto possibile.
«Non tengono conto del rischio ancora più grande che i Paesi indebitati stampino moneta per ripagare i propri debiti, causando così perdite ai detentori di obbligazioni a causa della svalutazione del denaro che ricevono (piuttosto che per una diminuzione dell’importo ricevuto)» ha dichiarato il fondatore di Bridgewater.
Infatti, per finanziare i deficit – la parte di spesa pubblica che non è coperta dalle entrate – il governo statunitense ha a disposizione due alternative: emettere nuovi titoli di Stato (aumentando ulteriormente il debito) e monetizzare il debito attraverso la creazione di nuova moneta. La prima delle due strategie è quella regolarmente implementata, anche perché è meno dannosa per quanto riguarda gli effetti sull’inflazione e sulla svalutazione della moneta. La seconda opzione, per quanto non implementata in senso stretto, è stata adoperata con l’adozione di politiche monetarie espansive da parte della Federal Reserve che hanno gli stessi effetti. L’attuazione del piano di Quantitative easing (Qe) tra il 2008 e il 2014 e tra il 2020 e il 2021 (con l’acquisto senza precedenti di 4,5 trilioni di dollari di asset sul mercato in meno di due anni), ha aumentato notevolmente la base monetaria attraverso l’acquisto di titoli di stato e altri asset finanziari. Di conseguenza, l’implementazione di piani come il Qe, può essere visto come una monetizzazione indiretta del debito, perché gli impatti che ne derivano sui mercati e sull’economia reale sono analoghi.
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Il dollaro ha perso il 30% del valore d’acquisto
«Detto in altre parole, per coloro che si preoccupano del valore del loro denaro, i rischi legati al debito del governo degli Stati Uniti sono maggiori di quanto stiano comunicando le agenzie di rating,» ha detto Dalio.
In effetti, combinando l'effetto dell'inflazione e l'espansione della base monetaria, si stima che il potere d'acquisto del dollaro sia diminuito di circa il 30% dal 2015 al 2025. Questo significa che ciò che costava 100 dollari nel 2015 ne richiede ora circa 130 per essere acquistato.
Queste informazioni sono basate su dati ufficiali forniti dal Bureau of Labor Statistics (Bls) e dalla Federal Reserve.
Lunedì 19 le azioni statunitensi sono scese mentre il rendimento del Treasury a 30 anni è balzato al 5% e quello del titolo a 10 anni è salito al 4,5% in risposta al declassamento di Moody’s.
Gli asset in gestione di Bridgewater sono diminuiti del 18% nel 2024, scendendo a circa 92 miliardi di dollari, ha riportato Reuters a marzo, rispetto al picco recente di 150 miliardi di dollari nel 2021.
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