Pil Italia, l’Upb rivede al ribasso le stime di crescita: +0,5% nel 2025 e nel 2026

????L’Ufficio parlamentare di bilancio, con la nota congiunturale di agosto 2025, rivede al ribasso le stime sulla crescita dell’economia italiana: prevista ora allo 0,5 per cento sia quest’anno sia nel 2026. 

Le lievi revisioni al ribasso (0,1% sul 2025 e 0,2% sul prossimo anno) sono dovute al dato più negativo rispetto alle attese sul pil del secondo trimestre e al notevole apprezzamento dell’euro sul dollaro.

I rischi delle previsioni sono complessivamente orientati al ribasso, a causa del protezionismo e di possibili slittamenti sulla realizzazione delle opere del Pnrr. In questa nota congiunturale, lo scenario preso a riferimento non tiene conto dei possibili effetti dell’accordo Ue-Usa sui dazi al 15%, i cui contenuti specifici sono ancora da definire con chiarezza.

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Guerre, protezionismo e dollaro debole

Sullo scenario internazionale, alla volatilità sui mercati delle materie prime energetiche causate dai conflitti in Ucraina e Medio Oriente e all’inasprimento del protezionismo americano nello scacchiere commerciale mondiale (con dettagli e impatti sull’Europa ancora da definire) si aggiunge la dinamica del cambio euro-dollaro, che agisce da ulteriore «dazio implicito» per le esportazioni europee.

Peggiorano, dunque, le prospettive degli scambi tra i Paesi, tanto da portare il Fondo Monetario Internazionale a indicare un rallentamento del commercio mondiale sia nel 2025 sia nel 2026. L’area dell’euro vede rientrare gradualmente l’inflazione che tocca il 2% a giugno, in linea con l’obiettivo della Bce.

A fronte di uno scenario globale fortemente incerto, le banche centrali mantengono una linea di prudenza sul percorso di allentamento monetario. L’indebolimento del dollaro nella prima metà del 2025 si è associato a movimenti di capitali verso l’Europa; si sono quindi ridotti gli spread di rendimento tra titoli sovrani dell’area dell’euro, tra cui quello Btp-Bund, sceso sotto i 90 punti base il mese scorso.

In Italia meno crescita e fiducia 

L’economia italiana ha registrato una frenata nel secondo trimestre, riducendosi allo 0,1% (dall’0,3 del trimestre precedente) soprattutto per l’apporto negativo della componente estera della domanda che ha più che annullato l’andamento positivo delle spese per consumi e investimenti lordi.

La spesa privata è stata sostenuta dal consolidamento del mercato del lavoro ma l’indicatore sull’incertezza dell’Upb è rapidamente peggiorato nel secondo trimestre, e gli orientamenti di acquisto delle famiglie sono cauti; la propensione al risparmio si attesta intorno al 9 per cento del reddito disponibile, oltre i valori pre-pandemia.

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Gli investimenti in inverno hanno mantenuto il ritmo vivace dell’ultima parte del 2024, registrando un aumento dell’1,6% nel primo trimestre 2025, eppure le prospettive sull’accumulazione di capitale appaiono incerte. Le indagini qualitative svolte in primavera vedono infatti condizioni sfavorevoli agli investimenti; d’altro canto, diminuiscono le imprese che dichiarano di avere ostacoli alla produzione e rimangono favorevoli, secondo l’indicatore Upb sul credito, le condizioni di accesso ai prestiti.

Nel primo trimestre 2025 il buon andamento dell’export ha dato una spinta dello 0,1% alla crescita del pil, con una dinamica che ha solo anticipato il flusso di merci verso gli Stati Uniti prima dei nuovi dazi, sottraendo quelli che si sarebbero realizzati nel secondo trimestre, che ha registrato infatti dati negativi.

L’Upb lima le previsioni di crescita

Le stime aggiornate dell’Upb vedono le prospettive di crescita del pil allo 0,5% sia nel 2025 sia nel 2026 limando le precedenti previsioni, svolte in aprile per la validazione del quadro macroeconomico del Dfp 2025, rispettivamente dello 0,1% e dello 0,2%.

Le stime di crescita del 2025, pur sostenute dalla buona dinamica occupazionale in un contesto di inflazione moderata, incorporano l’inattesa battuta d’arresto del pil nel secondo trimestre; i dati, al momento preliminari, sono stati resi noti dall’Istat nei giorni scorsi quindi gli altri previsori non ne hanno ancora tenuto conto.

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Buone le attese per l’Italia sul fronte dell’occupazione, dove si attende nel biennio 2025-26 un aumento medio dello 0,5% in termini di unità di lavoro standard. L’inflazione, pur se con un moderato aumento nel biennio di previsione, si dovrebbe attestare in media all’1,8% anche per effetto di pressioni da fattori esogeni.

Nel complesso, il quadro macroeconomico dell’economia italiana è soggetto a rischi, prevalentemente orientati al ribasso e di natura internazionale. Vi sono rilevanti fattori d’incertezza anche all’interno del Paese, in primo luogo sull’evoluzione del Pnrr e la realizzazione dei progetti nei tempi programmati. (riproduzione riservata)