Nexi, la semestrale non delude. Guidance 2025 confermata. Citi e Akros confermano buy sull’azione
Il contributo maggiore alla crescita dei ricavi (+3,4%) è arrivato dalla business unit Merchant Solutions (979,5 milioni, +3,9%). Ebitda margin al 51% e generazione di cassa in eccesso oltre le attese. Titolo in calo: prevale il classico «sell the news»
Nexi centra le attese e conferma la guidance 2025. La società di pagamenti digitali guidata da Paolo Bertoluzzo ha chiuso il primo semestre del 2025 con un utile di pertinenza del gruppo normalizzato a 328 milioni di euro, in crescita dell'8,5% rispetto allo stesso periodo del 2024. +3,4% i ricavi a 1,715,5 miliardi, poco sopra la stima del consenso a 1,71 miliardi.
Ricavi al traino della business unit Merchant Solutions
Il contributo maggiore a livello di singole business unit è arrivato dalla Merchant Solutions (57% dei ricavi complessivi) che ha registrato ricavi pari a 979,5 milioni (+3,9%), gestendo 9.852 milioni di transazioni (+3,3%) per un valore di 408,6 miliardi (+0,3%), sostenuta dalla crescita dei volumi international schemes in tutte le geografie.
Nel segmento Issuing Solutions (32%) i ricavi sono aumentati del 2,9% a 554,7 milioni, mentre il Digital Banking Solutions (11%) ha evidenziato ricavi pari a 181,2 milioni (+1,6%) grazie all'evoluzione positiva dei volumi e alle iniziative di sviluppo del business, in particolare legato alla crescita dei pagamenti account to account e istantanei.
Margini in netta crescita
Quanto all’ebitda ha raggiunto quota 869,2 milioni (+5,2%; 482,3 milioni nel solo secondo trimestre contro i 480 milioni attesi dal consenso) con un ebitda margin al 51%, 88 punti base in più rispetto al primo semestre del 2024 (53,3% nel solo secondo trimestre di quest’anno contro un consenso al 53,2%), grazie al continuo controllo della leva operativa e dei costi.
Generazione di cassa in eccesso oltre le attese
Nello stesso periodo la generazione di cassa in eccesso è aumentata del 6% a 407,1 milioni, leggermente superiore al consenso di 399 milioni. L’indebitamento finanziario è risultato pari a 5,1 miliardi, 2,7 volte l'ebitda. Nel mese di giugno sono stati rimborsati 367 milioni di debito in scadenza e i restanti 140 milioni saranno rimborsati a dicembre con la liquidità disponibile.
Invece, ha ricordato la società, a maggio è stata emessa con successo la prima emissione obbligazionaria investment grade da 750 milioni con scadenza a 6 anni, con uno spread di 150 punti base sopra il tasso di riferimento, nell'ambito del nuovo programma Emtn, garantendo, insieme al rifinanziamento bancario completato nel primo trimestre, la copertura della maggior parte delle scadenze del debito fino al 2027. La scadenza media del debito è pari a 3,5 anni, con un costo cash medio ponderato del debito al lordo delle imposte pressoché stabile al 2,41%.
Confermata la guidance 2025
Per il 2025 Nexi ha confermato i target: ricavi in crescita low-to-mid-single digit (consenso +3%, Citi +3,2%), per un range compreso tra 3,55 e 3,73 miliardi (valore medio in linea con il consenso a 3,62 miliardi), l'ebitda margin in espansione di «almeno 50 punti base», cioè fino al 53,5% (consenso e Citi 53,5%), pari a un ebitda atteso tra 1,90 e 1,99 miliardi (consensus 1,94 miliardi) e una generazione di cassa in eccesso di almeno 800 milioni (consenso 801 milioni).
L’ad Bertoluzzo: continueremo a investire nel mercato europeo dei pagamenti
«Nel primo semestre del 2025 abbiamo continuato a generare una crescita resiliente, un costante aumento dei margini e un'accelerazione nella generazione di cassa, mantenendo al contempo un efficace controllo dei costi», ha commentato il ceo, Paolo Bertoluzzo. «Abbiamo, inoltre, rafforzato la nostra strategia di partnership nell'integrazione tra software e pagamenti, ampliando parallelamente la nostra rete di vendita diretta nei mercati chiave, con un focus particolare sull'Italia. Nello stesso periodo, abbiamo continuato a consolidare le nostre relazioni con le banche italiane, rinnovando con successo tutti i contratti in scadenza negli ultimi 12 mesi e i principali potenzialmente in scadenza entro la fine dell'anno».
Infine, Bertoluzzo ha ricordato che la società sta restituendo ai suoi azionisti 1,1 miliardi nel biennio 2024-2025, incluso il primo dividendo distribuito lo scorso maggio, e ottenuto al contempo il rating investment grade. «Guardando al futuro, continueremo a investire con grande fiducia nel mercato europeo dei pagamenti, che continua a offrirci importanti opportunità di crescita», ha concluso l’ad.
Banca Akros, Equita e Citi: buy
Banca Akros ha apprezzato l’espansione del margine nel primo semestre, mentre l’utile netto è stato solo dell’1% superiore alla sua stima, come l’indebitamento finanziario netto pari a 5,097 miliardi di euro dai 5,041 previsti. «I risultati sono sostanzialmente in linea con le nostre aspettative, quindi confermiamo il rating buy e il target price a 8 euro sull’azione».
Per Citi i risultati in linea con le attese e la conferma della guidance 2025 sono positivi, considerando le preoccupazioni macroeconomiche e competitive, e i conti più deboli del principale concorrente di Nexi su cui ribadiamo il rating buy e il target price a 8 euro sull’azione che, peraltro, offre un dividend yield del 4,8%».
Anche Equita continua a consigliare l’acquisto (buy) dell’azione con un target price a 9 euro perché i risultati, sostanzialmente in linea con le attese, confermano una crescita solida del gruppo nonostante un contesto più sfidante. In più danno maggior visibilità al raggiungimento della guidance 2025. In particolare, «i trend delle singole divisioni non sono stati lontani dalle nostre aspettative e sono in linea per raggiungere una crescita low/mid-single digit nel 2025, assumendo una continuazione delle attuali dinamiche anche nel secondo semestre, con l’impatto negativo derivante dalla perdita di alcuni contratti, come quelli con Banco Bpm e Credem, compensato da una crescita robusta mid-single-digit del resto dei clienti e del business».
Per raggiungere la guidance 2025, aggiunge Jefferies (restricted sull’azione), Nexi dovrà registrare una crescita dei ricavi del 3% per arrivare a 1,8-2 miliardi (consenso 1,9 miliardi), in linea con il +3% del primo semestre, migliorare il margine ebitda di soli 10 punti base (dopo +90 punti base del primo semestre) per raggiungere 1,03-1,12 miliardi con un margine intorno al 56% (consenso 1,07 miliardi, 56%) e generare un free cash flow di circa 393 milioni (consenso 592 milioni), dopo 407 milioni già generati nei primi sei mesi dell’anno.
Più cauta Mediobanca Research che ha ribadito il rating neutral con un prezzo obiettivo a 7,50 euro, osservando che l’ebitda trimestrale è stato in linea con le sue attese. Inoltre, «la leva finanziaria è salita a 2,7 a causa della remunerazione agli azionisti del 2025. La generazione di cassa in eccesso è risultata in linea con le nostre aspettative e con la guidance per l’intero esercizio 2025. Nel complesso», conclude, «riteniamo che i risultati siano in linea con le attese, il che potrebbe rappresentare un sollievo per il mercato. Il titolo tratta a meno di 6 volte l’ev/ebitda 2025 o circa 7 volte il p/e 2026, quindi confermiamo il rating neutral».
Il titolo in borsa
A Piazza Affari, però, il titolo scivola dell’1,08% a 5,086 euro in quello che sembra il classico «sell the news». Attualmente il consenso Bloomberg vede 12 rating buy, 6 hold e 2 sell sull’azione. (riproduzione riservata)
