Investimenti: perché Wells Fargo e Blackrock dicono ancora buy America
A dispetto degli allarmi lanciati sia da Jamie Dimon (JP Morgan) sia da Ray Dalio (Bridgewater Associates), Wells Fargo e Blackrock restano positivi sugli asset americani: bond e azioni e spiegano perché
La recente bocciatura di Moody’s sul rating sovrano degli Stati Uniti ha acceso i riflettori sul debito della prima economia al mondo, ma c’è chi continua a puntare sugli asset americani. A dispetto, quindi, degli allarmi lanciati sia dal ceo di JP Morgan, Jamie Dimon, secondo cui i mercati e le banche centrali sottovalutano i rischi creati dai deficit record, dai dazi e dalle tensioni internazionali, sia da Ray Dalio, il fondatore del più grande hedge fund al mondo, Bridgewater Associates: il pericolo non è che gli Usa non paghino il loro debito, è che lo facciano svalutando la moneta, stampando dollari per onorare gli impegni, Wells Fargo e Blackrock restano positivi sugli asset americani.
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Wells Fargo: switch dai mercati emergenti agli Usa
Addirittura, secondo Wells Fargo, gli investitori dovrebbero ridurre le loro partecipazioni nelle azioni dei mercati emergenti e acquistare, invece, titoli statunitensi. Sebbene le azioni delle economie emergenti abbiano sovraperformato l'indice di riferimento S&P 500 quest'anno, la sovraperformance dei mercati emergenti è tipicamente correlata a un dollaro debole, spiega lo strategist Austin Pickle, il quale prevede, invece, un rafforzamento del biglietto verde.
Inoltre, «il sentiment sui mercati emergenti è diventato troppo positivo», avverte Pickle. «La ripresa economica globale che ci aspettiamo nella seconda metà del 2025 e la risoluzione finale di molte preoccupazioni legate al commercio spingeranno i prezzi dei mercati emergenti verso l'alto, ma quei rendimenti saranno inferiori rispetto ai mercati statunitensi»
Da qui il suggerimento di prendere in considerazione le azioni statunitensi large-cap, mid-cap o dei mercati sviluppati. Le economie avanzate, infatti, «beneficiano di un contesto regolatorio più stabile e prevedibile, mentre le recenti notizie sull'aumento della spesa fiscale in Europa probabilmente rimarranno un vento favorevole».
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Anche Jean Boivin, Head of the BlackRock Investment Institute, vede ancora gli asset Usa come elementi fondamentali nei portafogli globali. Le azioni statunitensi sono salite del 2% la scorsa settimana grazie al rally trainato dalla tecnologia, con l’S&P 500 cresciuto del 22% rispetto ai minimi di aprile.
I bond e le azioni Usa più interessanti
L’esperto non condivide l’opinione secondo cui gli asset americani starebbero perdendo il loro appeal di lungo termine. «Il taglio del rating da parte di Moody’s rafforza la nostra opinione, sostenuta da tempo, secondo cui gli investitori vorranno un premio al rischio maggiore per detenere titoli di Stato Usa a lungo termine a causa di disavanzi fiscali persistenti, inflazione rigida e volatilità obbligazionaria», afferma Boivin. «Inoltre, i Treasury a lungo termine presentano ancora un premio al rischio relativamente basso rispetto al passato. L’inflazione guidata dai dazi e le contrazioni trimestrali che prevediamo per quest’anno ricordano periodi passati in cui il dollaro scese e il premio al rischio aumentò, senza però mettere in discussione gli asset Usa. Siamo sovrappesati sui bond indicizzati all’inflazione e neutrali sul credito investment grade globale, dati gli spread più ampi. Ci orientiamo verso i mercati privati e apprezziamo l’equity infrastrutturale, come le partecipazioni in aeroporti e data center, che beneficiano di forze strutturali di lungo termine».
Boivin resta, quindi, sovrappesato sulle azioni statunitensi in un orizzonte tattico di 6-12 mesi, grazie alla solidità delle aziende americane e alle «mega forze» come le grandi trasformazioni strutturali come l’AI, che stanno portando a una trasformazione economica paragonabile alla rivoluzione industriale. Tuttavia, «lo stato finale di questa trasformazione è imprevedibile, rendendo la costruzione dei portafogli di lungo termine estremamente complessa. Non possiamo più fondare le nostre opinioni su un unico scenario di base e, come sosteniamo da tempo», conclude Boivin, «le allocazioni statiche non funzionano nel mondo post-pandemia». (riproduzione riservata)
