Quanto può crescere ancora il prezzo dell'oro? Lo scenario di consenso di WisdomTree tiene conto della media dei pareri del Bloomberg Survey of Professional Economists sull’inflazione, sul dollaro e sulle previsioni relative ai rendimenti dei titoli di Stato, ipotizzando che l’inflazione continui a scendere (stabilizzandosi su valori prossimi ma leggermente superiori all'obiettivo delle banche centrali), che il dollaro si deprezzi e che i rendimenti obbligazionari diminuiscano. Sebbene il consenso non si aspetta che i rendimenti obbligazionari tornino ai minimi di metà settembre, si prevede comunque che scendano rispetto ai livelli attuali. Il consenso si basa sul taglio dei tassi da parte della Fed, passando dal 5,00% di settembre 2024 al 3,50% a settembre 2025.
«In assenza di una previsione di consenso sul sentiment nei confronti dell'oro, riduciamo il numero di posizioni speculative a 260.000 da oltre 300.000», indica Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research di WisdomTree. «Visti i rischi geopolitici menzionati in precedenza, il posizionamento superiore alla media sembra appropriato». Nello scenario di consenso di WisdomTree, l'oro raggiunge i 3.030 dollari l’oncia entro il terzo trimestre del 2025, ovvero una cifra nettamente al di sopra del massimo di settembre 2024. Tuttavia, prima di toccare tale vetta, i prezzi potrebbero in parte attenuarsi nei prossimi mesi.
Nello scenario rialzista, invece, l'inflazione rimane ferma a un livello più alto, forse a causa di shock commerciali o legati a specifiche materie prime. La Fed continua, comunque, il suo ciclo di tagli, riconoscendo che le fonti dell'inflazione sono al di fuori del suo controllo e agendo in modo coerente con le altre parti del suo triplice mandato politico (ovvero massima occupazione e tassi di interesse a lungo termine moderati). Nel frattempo, una combinazione di notevoli rischi geopolitici e timori di errori politici mantiene alto il sentiment nei confronti dell'oro (espresso dal posizionamento speculativo). In questo scenario, l'oro potrebbe raggiungere i 3.360 dollari l’oncia entro il terzo trimestre del 2025.
Infine, lo scenario ribassista di di WisdomTree rappresenta una revisione della politica della Fed, con la banca centrale che rimane ben distante dai tagli dei tassi previsti dal consenso. I rendimenti obbligazionari continuano a salire al 4,30% e vi rimangono. Poiché la Fed non recupera più il ritardo che ha accumulato rispetto alle altre banche centrali, il dollaro si apprezza. L'inflazione scende al di sotto del target in un contesto monetario rigido. In questo scenario riduciamo anche il posizionamento speculativo netto, con l'ipotesi che alcuni dei rischi geopolitici si raffreddino e non vengano sostituiti da nuovi timori di recessione. Quindi, l'oro inizialmente precipita a 2.200 dollari l’oncia, concludendo il quarto trimestre del 2024 con la maggior parte della correzione anticipata. L'oro termina poi l'orizzonte di previsione a 2.440 dollari l’oncia. (riproduzione riservata)
